エアロヴァイランメント・ブックスは、画期的なレーザー技術で大きな利益と記録的な収益を達成したが、その株価はすでに高くなっている。

エアロヴァイランメントは、ほとんどの企業が自慢できるような業績を株主に示しました。記録的な収益を上げ、受注量も過去最高に達し、ウォールストリートの予想を2倍以上上回りました。また、アメリカ陸軍が求める最初のレーザー兵器の製造契約も獲得しました。その結果、株価は1日間だけ急騰しましたが、その後は約147ドル前後で推移しました。これは、年間で約40％の下落であり、1月の高値からはほぼ3分の2減少したことになります。

企業が何年にもわたって得られた最高のニュースでも株価が上昇しない場合、市場は何かを伝えているのです。問題は、その市場が「値下がり時に購入する」という信号を送っているのか、それとも「避けるべき」という信号を送っているのか、ということです。

見出しのニュースは実に異常なものです。8月下旬、陸軍はAeroVironmentに…4億6480万ドルの契約で、LOCUST X3レーザーの製造を手掛ける。これは、米国軍事史上初となる指向性エネルギー兵器の生産契約である。— 高エネルギーレーザーを実験段階から軍用製造段階へと移行させる一歩です。それに加えて、同社が最初の国際的なロクストの秩序で、5000万ドル以上の価値がある。、ピッチ上で1発だけの射撃で10ドル以下です。それに対して、彼らが撃墜するドローンは数万ドルもするものです。経営陣は、安価な敵のドローン群に対して、ほぼ無限の弾薬があると捉えています。

下の数字も非常に高かった。第1四半期の財務収入は記録が4億8050万ドルで、前年比6％の増加となった。そして、コンセンサスよりも先に。調整後の利益は0.59ドル/株は、アナリストの予測を倍以上に上回った。. 約7億ドル程度の予約により、売上対在庫比率は1.4倍になりました。また、在庫残高も前年比37％増加し、15億ドルという記録的な水準に達しました。全体の在庫残高は28億ドルに達しました。.

問題は、彼が「売却の疲れ」を理由に投資を辞めると宣言する前に、一考すべき点です。実際、株価が下がった原因は、そこにあるわけではありません。損害は、曖昧な説明ではなく、特定の出来事によって生じたものです。

今年に始まったこの下落は明確に見て取れます。3月には、AeroVironmentが大きな収益損失を被りました。4.08億ドル、予想より約14％低い政府の資金提供が遅れたことで注文が遅れ、また米国宇宙軍が衛星通信に関する契約を解除したことにより、1.51億ドルの親企業の評価損失その後、7月に経営陣は投資家向けのイベントで、壮大な長期的目標を掲げました。RBC Capitalは翌日、その株価を格下げしました。なぜなら、安定的な防衛予算の下で、AeroVironmentが二桁の成長を実現し、利益率を向上させることができるかどうか疑問だったからです。その格下げは、価格に基づくものではなく、論文に基づくものでした。そして、論文に基づく格下げには何か意味があるのです。この期間を通じて、同社は2027年の財務目標を引き続き強調し続けており、それを上げることはありませんでした。今でも、レーザー事業が成功しているにもかかわらずです。

最後の点こそが、評価の問題の核心です。経営陣2027年度の収益が21.25億ドルから22.25億ドルの範囲であるという目標を再確認し、EPSも3.02ドルから3.34ドルに調整した。その収益範囲の中央値、つまり約3.18ドルを取り、147ドルで取引されているその株は、今年の予測収益の約45倍の価格です。これは安い株ではありません。また、40％も価格が下がっても、それでも安くはありません。

また、なぜ「記録的な収益」を報告している会社が同時にGAAPベースでの損失を報告するのかも理解する必要があります。その差額の大部分は、BlueHaloの買収に関連する非現金的な償却費や、LOCUSTなどのプログラムのための生産設備の構築にかかる大規模な投資によるものです。会社は投資を行っている間、自由現金流量がマイナスとなっています。これは建設期間中によくあることですが、つまり、投資家に対して、主に調整済みの基準で得られる利益や、数年かけて徐々に増加する収益に対して高い価格を支払う必要があるということです。4億6500万ドルの契約は、数年間にわたって行われるものであり、それが「増額ではなく再確認する」という安全な選択肢である理由です。

つまり、評価額はすでに満たされているということです。ほとんどの場合そうです。株価の下落により、その倍数が極端な値下がりを経験しましたが、それによって会社の将来の収益性が安くなるわけではありません。価格には、成功の成果や在庫の状況、成長への回復などが反映されています。市場が懐疑的であるのは、会社が自ら定めた目標を実現できるか、資本支出が続く中で利益率が改善されるかどうかです。AeroVironmentの第1四半期の収益はわずか6％しか増加せず、これは年間の目標として期待される約10％よりも遅い速度です。したがって、まだ多くの課題が残っています。

正直、これによって市場の状況が再構築される。ここは、価格が基礎的な要因を大きく上回り、市場が破滅を予感しているような状況ではない。その破滅の一部は、実際の失敗や、理論的な評価の低下、そして厳しい指導方針によってもたらされたものだ。しかし、45倍の前年比で見ると、市場は無料でリスクを取ることを求めていない。むしろ、実行力を保証することを求めているのだ。より規律正しい姿勢としては、会社が再確認された指導方針が過剰に保守的であることを証明するまで、株価を安く扱わないことだ。もし後半が加速し、利益率が拡大すれば、評価額には余地がある。しかし、もし再び「適切な」水準に戻れば、完全な評価額が維持されるのだ。