アドビの業績は予想を上回ったが、投資家は依然としてAI事業の好転を認めない

アドビエンタープライズ社（ADBE）は、第3四半期の財務業績が非常に良好であり、収益や利益面でウォールストリートの予想を上回りました。また、年間業績見通しも向上し、人工知能製品の導入が加速していることも明らかになりました。しかし、株価は依然として圧力を受けており、従来のソフトウェア企業に対する投資家の意欲がどれほど低下しているかがわかります。

この乖離がますます興味深くなってきています。Adobe Inc.（ADBE）は依然として二桁の収益成長を実現し、数十億ドルの現金を生み出し、ユーザー基盤を拡大し、AIを収益化させ始めています。しかし、その評価額は、成熟した、成長率の低い企業に通常見られる水準まで低下してしまっています。

しかし、市場の懸念が根拠のないものだというわけではありません。年間固定収入の成長は鈍化しており、新規の年間固定収入もプレッシャーを受けています。契約期間も短縮しており、生成型AIの競合企業がアドビの歴史的な優位性を損なう可能性があると投資家たちは心配しています。しかし、株価が…$220-$230のサポート範囲適切な基礎面と極端に悪い感情が組み合わさることで、より大きなソフトウェア市場の売り気が安定し始めた場合、興味深い反発の機会が生まれるかもしれません。

Adobeの収益と利益に関する情報

アドビ社（ADBE）は、第3四半期の収益が66.6億ドル vs 予想された67.0億ドル、表している13％の前年比成長調整後のEPSは、期待された6.09よりも6.13一方、調整後の営業収入は29.7億ドル vs 2,955億ドルのコンセンサス値.

GAAP基準の営業収入は23.5億ドルで、純利益は18.3億ドルに達しました。Adobeはまた、25.2億ドルの運営キャッシュフロー4四半期を終え、56.4億ドルの現金を保有し、約950万株の株式を再買い入れた。

それらは、根本的に崩壊している企業に通常関連する数字ではありません。

より重要な議論は、その成長の持続性に関するものです。

アドビのARRは、この四半期を終了時に275億ドル、前年比11.2％の増加ストリートの予想をわずかに上回った。しかし、純新ARRは約3億9千万ドルで、そのうちSemrushからの寄与が1,000万ドル程度見込まれており、減少した。前年比で39％の増加.

それが、報道上の数字が好調であるにもかかわらず、投資家が懐疑的な態度を保つ理由の一つです。

AIが重要になり始めている

アドビの問題に対する最も強力な反論は、同社が持ち得るAI関連の指標です。

アドビは言ったAIを中心とした終盤で、ARRは6億5000万ドルを超え、前年比150％以上の成長を達成しました。27.5十億ドルの総ARRと比べると、その数はまだ少ないですが、成長率から見ると、AIは単なる防御的な機能ではなく、実際に重要な役割を果たし始めているようです。

Adobeの製品は今や、各事業部門で10億人以上の月間アクティブユーザーがいる巨大な設備基盤を提供することで、企業はAI機能を広く展開することができる。

この会社のフリーミアム戦略により、顧客獲得のチャネルも拡大している。Adobeは今や、より多くの顧客を獲得できるようになった。1億人のフリーミアム月間アクティブユーザーがおり、年々約70％の増加が見られます。もしアドビが、価格や利益率を損なわずに、無料ユーザーを有料会員に変えることができれば、大きな収益化の機会が生まれるだろう。

その「もし」という表現は非常に重要です。

Adobeは、即時の収益化よりもユーザーの獲得を優先してきました。その結果、新規ARRや予約数が減少してしまいました。将来的には、迅速な利用者増加が定期的な収益の増加につながることを証明する必要があります。

セグメントの成長は健全な状態が続いている

そのビジネスプロフェッショナルと消費者ビジネスは素晴らしい成果を上げており、サブスクリプション収入も…19.1億ドルそして、約16%の潜在的成長率があります。

クリエイティブ＆マーケティングプロフェッショナルたちは、約46.5億ドルのサブスクリプション収入一方、顧客グループ全体のサブスクリプション収入は65.6億ドル.

アドビのマーケティングプロフェッショナル事業も、およそ年比20％のARR成長Adobe CX EnterpriseやそのエージェンタティブAI機能を含む製品によってサポートされています。

同社によると、マーケティングや顧客エンゲージメントのワークフローを実行するためのAIエージェントであるCX Enterprise Coworkerは、すでに多くの人々を引き付けているという。1,700人の顧客と、初期の利用者.

これらの指標は、AIがAdobeの事業を急速に破壊しているという主張を支持するものではありません。しかし、Adobeが十分に成長して、より高い評価を得られるかどうかという問題は依然として残っています。

予約が弱点です

投資家は、より軽微な指標を無視してはいけません。

キーバンクは、総予約数は1.3%減少しました。一方、現在の予約数はわずか3%しか増加していません。月単位のクリエイティブ契約への移行により、平均契約期間が短くなり、予約や請求金額に圧力がかかっています。

残りの履行義務は、完了しました。220.6億ドルアナリストたちは、比較的低い成長率について疑問を抱いている。経営陣は、季節的な盛り上がりを見せる第4四半期にRPOの成長率を高めるべきだと主張しており、現在の傾向は、Adobeがフリーミュー方式によるユーザーの獲得に重点を置いていることを示しているという。

エバーコアも同様に、経営陣が2026年度の総ARR成長目標を維持していると指摘した。10.2%つまり、純新ARRがさらに4分の1減少するということです。

これはアドビにとって明らかな障害となります。第4四半期には、同社の拡大しているAIやフリーミアムモデルが、より良い継続的な収益をもたらすものになることを証明する必要があります。

指導はしっかりしていましたが、目覚ましいわけではありませんでした。

アドビの見通しは、その四半期の業績が株価の反応よりも根本的に良好であることを示している例です。しかし、投資家の不安を解消するほどには強くありません。

第4四半期において、Adobeは収益を…と予測しています。68億ドルから69億5千万ドル。一方、コンセンサスでは約69億5千万ドルであった。中央値が予想よりわずかに低い。調整後のEPS見通し6.30ドルから6.35ドルまでで、合意された値は6.32ドルです。.

2026年度において、経営陣は調整後EPSの目標値を24.45ドル～24.50ドル vs 予想される24.36ドル一方、収入は現在265.76億ドルから266.26億ドルと予測されています。経営陣は、およそ全年の調整後営業利益率は45％.

つまり、その見通しに明らかな問題はなかった。単に、投資家が求めるような加速効果を提供していなかっただけだ。

Adobeは、非常に安くなってきているようです。

評価が重要な点です。そこで、その仕組みが特に魅力的になります。

およそ242ドルで、Adobeは取引されています。2026年度の調整後のEPS予測値の上限の9.8倍2027年度のEPS成長率が約12％になると予想されるため、将来価格配当倍率は低下する。9.2倍の収益.

これは、まだ収益を13％増加させ、ARRは約11％で、運営利益率が40％以上であり、かつ多額の現金を生み出している企業にとって、非常に優れた成果です。

市場は、その数値が持続可能ではないと明らかに考えている。

「ベアケース」という見方では、CanvaやFigma、そして急速に発展している生成型AIプラットフォームが、クリエイティブソフトウェアを商品化してしまい、Adobeがより多くの資金を投じる必要が生じ、その結果、価格設定の力が弱まってしまうと指摘されています。一方、バルズは、Adobeの巨大なプロフェッショナル利用者基盤、深く組み込まれたワークフロー、独自のファイル標準、そして急速に拡大するAI機能があるため、Adobeには適応する時間があると主張しています。

この数値は、その議論を決定づけるものではありませんが、同社の業績が株価が示すほど急速に悪化していないことを示唆しています。

220ドル～230ドルで、バウンシングを設定できます。

技術的に見て、Adobe Inc.（ADBE）は依然として下降傾向にあります。そのトレンドに対して早急に対抗しようとすることは、明らかなリスクを伴います。

しかし、株価は接近している。$220－230のサポートゾーンこれについては、潜在的な上昇のきっかけになるかどうかを注意深く観察していきたい。

好ましい取引方針というのは、単にAdobeの株を購入するだけではありません。なぜなら、その株価は安すぎるように見えるからです。より良い方法としては、その株価がそのサポート領域を試すことで安定し、そして、より大きなソフトウェア市場全体における売り圧力が逆転し始めていることを示すようになることが望ましいです。

それは強力な組み合わせを生み出すかもしれない：極度に低い評価、強い否定的な感情、技術的に過売状態、そして、その基礎が株価の動きよりもはるかに良い状況です。.

アドビは、AIがARRの成長を加速させることができるか、フリーミュー利用者を収益源にすることができるか、そして競争が自社の優位性を永続的に損なわないかを証明する必要があります。アニル・チャクラヴァルティへのCEO就任も、もう一つの重要な要素となります。

しかし、Q3は崩壊しつつある企業の業績報告書ではありませんでした。

収益は予想を上回り、EPSも好調で、AIによるARRは150％以上の増加を見せました。総ARRは270億ドルを超え、経営陣は全年の収益見通しを引き上げました。

利益の10倍ほどの価格で取引されているなら、それで十分です。220ドルから230ドルという範囲は、上昇の兆しが見られる可能性の高い領域です。特に、市場がソフトウェアに対して持つ絶え間ないネガティブな姿勢が、やっと崩れ始めた場合には。