ACVオークションの価格は今週44％上昇しました。それを購入する前に、実際に何を買うのかを理解しておきましょう。

表面的には、今週の最も良い市場ニュースは自然と生まれてくるものです。デジタルベースの中古車販売サイトであるACV Auctionsは、金曜日の1回の取引で約44％上昇し、約10.41ドルになりました。これは今週で最も顕著な上昇率です。そうした株を追いかけるという感覚は理解できます。しかし問題は、この急騰の原因が「会社の業績が突然改善した」からではなく、「他の企業がその会社を買収することを申し出た」からだという点です。

スラッシュ車のオークションを専門とする企業であるコパートは、木曜日、ACVを現金で買収することに同意した。1株あたり10.50ドルその取引の価値は約19億ドルでした。この価格は、潜在的な取引が発表される前の8月10日の最終取引時の価格よりも約45％高いです。

これは、この見出しに関するすべてのことを再定義するメカニズムです。企業が資金目的で買収されると、その株式は企業の業績に対する投資ではなく、この取引が実現されるかどうかに対する投資となります。ACVの株価は、10.50ドルの提示価格よりわずかに低い状態です。その差額は約9セント、つまり1％未満です。これは、取引が確実に成立すると市場が評価した結果によるものです。大きな動きは終わったのです。そして、それは新しいトレンドとしてではなく、ニュースによって引き起こされた価格変動によって起こったのです。

なぜ戦略的購入者がその価格を支払うのかを理解するためには、ACVの状況を単独で考える必要があります。最新の四半期では、2億1,400万ドルの記録的な収益を達成し、前年比で約10％の増加となりました。第2四半期の収益は2億1400万ドルしかし、それでもGAAP基準による純損失は800万ドルでした。この四半期に対する市場の反応は厳しいものでした。ACVは収益予測を下回し、株価は14.7％下落しました。報告された日には、その株価は低い水準で取引されていました。一年のほとんどの期間において、株価は1桁程度の値で推移し、52週間の最低価格は約4ドルでした。

コパートの考え方は、ACVの独立した成長を報酬とするというものとは正反対です。彼らは、ACVのデジタルディーラー市場、検査技術、車両状態データなどを、250以上の拠点からなる自社の物理的なネットワークに統合しようとしています。コパートの物理的なオークションインフラ（250以上の拠点）彼らが「エンドツーエンドのデジタル再販売プラットフォーム」と呼ぶものを構築するために、現金だけで購入資金を調達しており、何の融資条件もない。これは、投資家が成長している事業のために資金を提供するのではなく、ディーラーからディーラーへの卸売業務や車両データのデータプールに対して支払いを行うことだ。

反対的な視点から見ると、ACVという単独企業に対する市場の悲観的な見方は、ある程度正当化されている。実際、ACVは依然として損失を出しており、成長も鈍化している。しかし、その終値価値を守ったのは、プラットフォームを別の観点で評価した買い手だった。しかし、現在支払うことができる価格は、10.50ドルに制限されている。今購入するということは、少ない利益しか得られない投資になります。

つまり、単に言及されるだけではなく、実際に解決しなければならない問題がある。つまり、契約は結ばれたものの、実際に完了したわけではない。米国の独占禁止審査や、株式の過半数を取得するための買収が必要であり、各企業は2026年末までにそのプロセスが完了することを期待している。この取引は、米国の反トラスト審査や株主の承認を経て、2026年末までに完了する予定です。もしその株価が崩れると、株価は再び交渉前の水準に戻るでしょう。その水準は約7ドル程度で、今年初めに記録された約4ドルの52週間の低値からはほど遠くありません。

投資家がこれを追いかける必要はないと思います。10.41ドルで購入し、10.50ドルで利益を受け取るということですが、その前のリスクは1％未満です。月曜日にはACVが安く見えたのは、同じような低価格だったからです。今日は、その上昇の可能性を持つことはできません。もし取引が成立したら、現金を得ることになりますが、成長する企業ではありません。もし不成立なら、単独で事業を維持する必要がある会社を抱えていることになります。実際の判断は、取引が成立するかどうかに関する小さな賭けであり、ACVの将来への投資ではありません。