97％の人が好きな『Lost at Goodwood』…でも、ブックマーカーズは結局負けました。

この記録は9月の火曜日、グッドウッドで開催されたクリアング・サービス・グループのノヴィス・ステークスにおいて得られたものです。3頭の馬が出走しました。そのうちの1頭がナジディ・ストームでした。これはフランケルの子馬であり、スタ・レジャーで勝った馬の異母兄弟にあたります。前月の初戦で勝利を収めた後、彼は未勝利の状態です。彼は1/33の確率で出走し、その確率は97％を超えるほど高かったです。彼は2位で終わりました。それが記録です。

その日を価値あるものにするのは、テープに収まらない部分です。97％の人が好むものが負けるというのは、通常、賭け事業者にとって最良の結果です。つまり、彼らは決して損をすることはないのです。しかし、彼らはそれでもお金を失ったと言います。その結果とその声明との間の差異こそが、本当の話なのです。それは、信頼がある場所ではなく、お金がある場所についての話です。

記録が凍結されている

『Wreck It Ronnie』が勝ちました。彼は10対1の不利な状況で出場したものの、これまでの2回の試合で合計で22.5フィートも遅れていました。ほぼ全ての距離を走り切り、ルイス・エドマンズが「一生懸命」努力しても彼を追い詰めることができませんでした。『Dream of Albion』は3位で、勝者に76フィート差で遅れました。この敗北は…ナジディ・ストームは、英国レースの歴史上、最も価格が安く、失敗した車両です。Doom（2023）とRoyal Forest（1948）が、このレース以前に7十年以上にわたって保持してきた1/25という記録を破った。

それがいかに異常なことかを実感するには、算数の計算をしてみるといいでしょう。過去の記録では、1/25という値は96％の価格でした。イギリスのレースの歴史において、これより短い時間で負けを喫した馬は一頭もいませんでした。二度の戦争や70年以上の時間を経ても、イギリスのレースでほぼ確実な結果が得られた試合は、この馬ほど頻繁に起こったことはありません。Najidi Stormはその推定値を97％まで引き上げましたが、その推定値は間違っていました。

確実性が失われた時、お金はどこにあったのか

ここが、単純な解釈が破れる点です。もし、観客がこれを97％の確率のイベントと呼ぶことが正しかったなら、その側に有利な情報を持っていた賭け手は、結果が出なかった時に利益を得るべきでした。しかし、彼らはそうしませんでした。BoyleSportsのブライアン・オキーフは、最終的には勝者が…と述べました。「この書類における最大の負債です。」そして、パディ・パワーのポール・ビンフィールドも、別の観点からそのことを確認しました。つまり、10/1の勝者というのは「実際には敗者だった」のです。

その仕組みは、テープです。1/33の賭けでは、サイズに関しては何も賭けることができません。勝つ価値のあるものもなく、約50ポンドを賭けて2ポンドの利益を得ることしかできません。そのため、一般市民が持つ確実性が、一斉に死んでしまった賭け人々に分散されることになり、小さな賭け金がたくさん集まってしまい、ハウスの利益はほとんど得られない状態になります。価値のない金額を賭けることはできないので、それは消え去ることはありません。そのお金は、残っている安価な番号、つまり10/1の外れ番号に移ります。その外れ番号が勝ったとき、ハウスは、外れ番号に集中した賭け金に対して10倍の配当を支払い、1/33の負けた人からはほとんど利益を得ることができません。

つまり、ブックメーカーが損したのは、優勝馬が負けたからではありません。優勝馬が負けることが、賞金の支払いを引き起こす原因なのです。しかし、実際のレースの状況は、間違った方向に進んでいたのです。観客は確実性を求めていましたが、実際の状況はそれとは正反対でした。この非対称性こそが問題であり、これは単なる3頭の競走の初心者に特有の現象ではありません。

市場では、同じ形を手で触れることができます。

これは、ほぼ確実なイベント契約の構造に他ならず、97セントや97.5セントで取引される予測市場の仕組みでもあります。また、その価値がすでに価格に含まれている株式のことも同様です。1ドルあたり100セント近い数値は、保証とは言えず、実際には確率とは言えません。それは、人々の資金がどこにあるかを示すものに過ぎません——つまり、正しいことを言ったからといってほとんど何も得られない側に資金があるということです。

そして、その地位に相当する最も高価な資産というのは、3％の割合ではない。それは、正しいことが誰にも報酬を与えない一方で、間違ったことになっても全額が損失となるということだ。グッドウッドレースというのは、常に繰り返される一種の構造であり、一方には確実性があり、他方には10/1の時には愚かなふりをする人が得る利益がある。しかし、「確実性」が失われる日々には、3％の割合が常に存在し、その損失は群衆に、利益は集中した側に渡る。

これらのことから、観客が優れた馬について間違っているとは言えない。フォームはフォームであり、人気のある馬は1/33の確率で勝利を得ていた。一方、Wreck It Ronnieは過去2回のレースで22.5ヤード差で敗れていた。3頭の馬が参加するレースでは、単純に結果を見るだけでは、勝者を判断する根拠にはならない。重要なのは構造的な側面であり、予測的なものではない。市場は、どちらが優れているかを正しく判断できても、その場合、見た目が悪い方が大きな馬になるように構成されている。投資家にとって重要なのは、どのチャートにおいて、何が価値があるかということだ。つまり、誰が確実に勝つかではなく、コンセンサスと反対の立場にある者が誰か、そして「確実」なポジションから離れるのにどれだけのコストがかかるかである。

その記録には、偽造者がいる。1/33より短い距離で馬が打たれると、記録が更新され、テープの位置も変わる。地図にも同じことが起こる。市場や収益の状況がこの形を繰り返し示す場合、注目すべきのは、群衆の向こう側の勢力が実際に大きな力を持っているかどうかだ。つまり、「特定の」というのは、単に群衆が自分たちと同じ意見を持っているだけかどうかだ。全員が確実性の両側に立つとき、その3％の差が唯一の余裕となり、それはあなたにとって害になるほどの大きな数字となる。