保険証を買えない7200万ポンドの小切手

2人の暗号通貨の億万長者が寄付をした72百万ポンド（97百万ドル）を、48時間以内にナイジェル・ファラージのReform UKに提供する。これは、英国の歴史上で最も大きな政治的な寄付です。規制が明確であるかどうかが業界の成否を左右するものであり、この例から、集中化やインセンティブ、そして制度上の力がどのように異なるかがわかります。

9月11日、暗号通貨取引プラットフォームBitMEXの共同創業者であるベン・デロがReform UKに講演を行った。3600万ポンド翌日、もう一人の暗号通貨の億万長者であるクリストファー・ハーボーンも、その金額に匹敵した。デロ氏の寄付は次の選挙までの期間中、月あたり約100万ポンドが予定されている。以前の英国からの寄付記録は…10百万ポンド、亡くなった保守党の寄付者ジョン・セインズバリーが残した遺産労働党が政権を握っている2024年の総選挙運動中に3600万ポンド未満を使った。.

その数は驚くべきものです。しかし、暗号通貨が何を手に入れたのか、また何を過剰に購入したのかについては、それだけでは全体像を把握することはできません。

そのお金が何を達成するべきか

暗号通貨業界は、直接の協力を通じて英国の規制環境を整えるために何年も努力してきました。世界最大の米国上場取引所であるコインベースです。2025年には、英国の大臣たちと10回会談しました。これは、他の暗号通貨企業としては最大規模のことです。その中には、イギリス銀行の総裁との会談も含まれています。2026年6月、イングランド銀行暗号化通貨業界に対して3つの重要な優遇措置を発表した。新しいデジタル通貨の保有上限を設ける計画を廃止し、暗号化通貨企業が利用できる利子付き資産の制限を緩和し、また、コイン保有者への特定の報酬プログラムを許可した。.

制度的な推進力が加速していった。金融行動規制機関の包括的な暗号資産に関する規制制度――3年間の期間を経た枠組みは、2027年10月に施行される予定です。イングランド銀行同月に、システム型スタブコインに関する政策声明を発表した。首相、レイチェル・リーヴストークン化された証券や新しいデジタル型金銭商品に対する支援を示唆した。英国は、暗号資産業界における真の競争相手としての地位を確立しようとしていた。

このような状況の下で、新たに2つの寄付が行われていることから、次の疑問が生じます。なぜ、投票率が約9％程度の第三者にこれほど多くのお金を投じるのか？実際に規則を定める機関自体はすでに活動を続けているのですから。

単一のレバーに伴う問題点

その答えは、一部はドナーの好みにあり、また一部は7200万ポンドでは解決できない構造的な問題にあります。

Reform UKは、一時期、暗号通貨の最も強い政治的な支持者でした。ファラージ氏主要な暗号通貨支持法案を提出したイングランド銀行総裁と会談した国家が運営するステーラー型コインに対して反対し、テザーなどの民間ベースの代替案を支持する。そして、改革を約束しました。暗号資産を「冷たい場所から」導入することになるだろう。パーティー暗号化資産業界の寄付者に対して特典を提供し、同業界と温かく接した。.

しかし、今年9月現在では、Reform UKは、これらの特典を静かに廃止し、暗号資産を推進する法案をプラットフォームから削除しました。そして、従来の企業へのアプローチに重点を置いているとのことです。ガーディアン紙は、そのように報じていました。その団体は、暗号関連の関係を制御している。以前、業界に提供されていた寄付者への特典は、今年の党大会前に廃止されました。

寄付者のインセンティブは変わらない。しかし、党の優先事項は変化している。7200万ポンドという大規模な資金が与える影響もあるが、その資金が本来購入されるべき政策から離れてしまった党に対して、その義務は算数上の数字ほど重要ではない。これは、暗号通貨の富と英国政治を背景にする、典型的なプリンシパル・エージェント問題である。

どちらのドナーも、自分自身の問題を抱えている。デロ氏2022年、ドナルド・トランプから大統領の恩赦を受ける前に、BitMEXでの資金洗浄防止規制を違反したとして有罪を認めた。彼は再び英国に戻った。今年、香港からの寄付が止まらないようです。理由は、イギリスが海外出身者からの寄付に対して10万ポンドの制限を設けたためです。ハーボーン氏のファレージ氏に送られた過去の500万ポンドの個人寄付については、議会規制当局が非公開の理由を調査しています。メトロポリタン警察も、関連する寄付について調査を行っています。2025年以降、パーティーに参加しています。

二人の男性は、テレグラード紙で自分たちの動機について書いています。デロ氏は、成功したビジネスマンたちが…と主張しました。改革を支持するには「強い心」が必要だ。ハーボーン氏は、彼の「競争心に駆り立てられ」、彼はデロ氏の貢献と互換性を持たせることにした。億万長者間の競争が、どちらも望む政策結果を生み出すとは限りません。

実際に規制が決定される場所

英国の暗号資産規制のあり方は、政党の会議ではなく、各機関によって決定されている。FCAやイギリス銀行は、現政権とは独立して運営されている。彼らの規制枠組みは、技術的基準や国際的な調整、リスク評価に基づいて構築されており、Reform UKの意見に左右されることはない。

英国市場に関与している公開企業にとって、実際的な教訓は、規制への対応はキャンペーンとは異なり、コンプライアンスの一部であるということです。Coinbaseはそれを成功させました。2026年6月に、暗号通貨と共に株式やデリバティブを提供するためのFCAの許可が与えられました。これは、英国の顧客がこのプラットフォーム上で株式取引ができるようにするものです。その承認は、政治的な寄付ではなく、ライセンス取得のプロセスを通じて得られたものです。コインベースのホワイトホールでのロビー活動も、より広範な議論に寄与しましたが、実際のライセンスの取得は、規制基準を満たすことによって得られたものです。

英国は、米国で上場している暗号通貨企業にとって重要だが、二次的な市場です。Coinbase2026年第1四半期の収益は14.1億ドルと報じられている。ほとんどが米国の取引活動によるものです。英国での事業展開により、デリバティブや株式といった新たな収益源が生まれ、また、世界で最も包括的な暗号通貨制度を構築している市場において、より深い存在感を得ることができます。しかし、この機会の規模は、現在政権を担っていない政党への政治的な支援の規模とは無関係で、英国市場の規模に比例しています。

暗号化資産に関連する株式を保有している投資家たちにとって、問題は単にどの政党が勝つかということではありません。重要なのは、規制環境がビジネスモデルを支援するか、それとも制限するかということです。英国では、現在の規制環境は適度に支援的です。FCAの枠組みは、事業拡大を許容する程度でありながら、厳格な規制も行われているため、大きく変わることはないでしょう。Reform UKが政権党になるか、反対票を投じるか、あるいは無効になってしまうかに関わらず、このバランスは変わりそうにはありません。

構造的リスク

その寄付額は大きいだけでなく、何よりも重要なのは、単一の政治的な目的のために、これほど多くの資金を提供するという事実です。このような集中化にはリスクが伴います。

もしReform UKの調査結果が正確であったり、改善したりするなら、寄付金によって党が暗号通貨政策、言論の自由、金融機関の役割に関する議論において持つ影響力が高まるかもしれない。しかし、Reform UKの現状を見ると、寄付者たちが得たいと期待していた暗号通貨に関する影響力はすでに低下しているようだ。

もしReform UKの世論調査結果が悪化するなら――春以降、金融関連の疑惑や高級官僚の辞任などにより、そうなっています――7200万ポンドという資金は、既に失ったコストとなります。一つの政党を通じて得た政治的影響力は、他の政党に移すことはできません。その資金は、判決が下される場所に行くだけです。判決が変わっても、その資金は移動しません。

より深い観点から見ると、暗号通貨による富も、その規模がどれほど大きくても、他の集中資本と同じ制約に直面している。つまり、暗号通貨はアクセスや注目を得ることはできるが、結果を決定する制度的な仕組みを置き換えることはできないのだ。FCAが2027年10月に設定した期限、イングランド銀行が定めたステーブルコインに関する規則、財務大臣が推進するデジタル金銭プログラムなどは、3600万ポンドの寄付を受け取った人ではなく、公務員や技術官僚、国際委員会によって推進されているのである。

投資家にとって重要な教訓は、政治的な寄付が無関係だというわけではない。実際には、暗号通貨企業の価値を左右する最も重要な要因は、取引量、ユーザーの増加、コスト構造、そして規制面での遵守事項である。ロンドンにおける規制枠組みは、Reform UK会議場にいる人々によって作られているのではない。

2人の億万長者は、暗号通貨による富が英国が今まで見た中で最も大きな政治的影響力を得ることができることを証明しました。しかし、その結果が彼らが望む政策結果になるかどうかは、全く別の問題です。