633百万ドルのシドニー・ステーション・ウィンは、二つの異なる事業です。

「ガムダとMTRが633百万ドル相当のパラマタメトロ駅の契約を獲得」という見出しは、一つのニュースのように思えます。しかし実際には、二つの事業が同じ建設現場で行われているだけであり、実際の利益がどこにあるかが重要な点です。また、これは、アメリカの小売投資家が実際にどれだけこのブームから利益を得られるかを示す良い例でもあります。

こんなことが起こりました。マレーシアの建設会社であるガムダと、香港の鉄道運営会社であるMTRが、大きな契約を獲得しました。8億8000万ドル、つまり約6亿3300万ドルが、パラマッタに未来型地下駅の設計と建設に使われる予定です。シドニーの西部にある郊外地域であるシドニーが、第二の中心商業地区として発展しつつあります。この受賞は、パラマッタと都市の中心部を結ぶ24キロメートルの新しい鉄道路線であるシドニー・メトロ・ウエストに与えられました。これにより、パラマッタと都市の中心部間の鉄道容量が約2倍になる予定です。国内で最大規模の交通施設の建設.

その駅自体が、この取引の核心部分です。それは設計と建設を含むプロジェクトであり、収入を得るために6年間かけて建設を行い、完成したら引き渡すという流れです。建設請負業務には利益率が低く、実行上のリスクも高いのです。ガムダがその責任の80％を負い、MTRが20％を担う。単独で見れば、これは確固たる、長期的な作業プロジェクトです。建設業者にとっては価値があるものですが、企業の経営を変えるようなものではありません。

もう一つの事情は、契約書の細かい部分に記載されている。つまり、契約によってコンソリシアムが…駅の上や隣に建設される4つの複合タワーの開発権— 交通路線の上に建設される商業、小売、住宅用のスペースです。ここではガムダとMTRがそれぞれ半分ずつを占めています。これが理解すべき点です。MTRの有名な「レールプラスプロパティ」モデルオーストラリアに輸入されました。香港の地下鉄は、世界でほとんど自己資金を回収できる数少ない交通システムの一つです。なぜなら、政府がMTRに駅周辺の土地を提供し、不動産価格の上昇によって鉄道の運営資金を賄うことになっているからです。鉄道の運営費は料金であり、タワーの建設費は追加的なコストです。建設業者にとっては、建設契約は数年間で収入が得られるものですが、交通系開発プロジェクトの場合は、何十年にもわたる賃貸収入や売上が期待でき、その収入は地域の発展とともに増加していきます。

その層状構造が、市場がほとんど動かない理由です。ガムダの株価は、発表日において、少しの取引停止の後、実際には約1.5%下がりました。それは、勝利が悪いという兆候ではありません。むしろ、その価格がすでに決まっていたということです。パラマッタプロジェクトにより、既にあった建設注文の総額は約8億8000万アイルランドドル増加することになります。記録的な52十億ルピア（約180億Aドル）4月末には、約5%の増加となりました。そしてこれは、ガムダがシドニー・メトロ・ウェストで手掛ける最初の、あるいは最大規模のプロジェクトではありませんでした。それは、前回のプロジェクトに続くものです。2022年のトンネル建設プロジェクトや、より大きな駅建設契約が1月に獲得されました。他の5つのステーションもカバーしています。アナリストたちは、その賞が授与される数ヶ月前から、同社が多くの仕事を獲得するだろうと予測していました。契約が発表される前に、その契約が選定され、価格が決定される場合、発表そのものは何の意味も持ちません。教訓としては、注目すべき契約の獲得が新しい情報とは異なるということです。

しかし、この記事を読むほとんどの人にとって、もっと厳しい現実があります。どちらのパートナーもアメリカで簡単に購入できるものではありません。Gamudaはマレーシアの取引市場でのみ取引されています。MTRは香港では0066.HKというコードで取引されており、アメリカの小売店ではほとんど取引されていないオーバーレッグADRのみが存在します。MTRは実際に収益を生み出す企業です。年間約1.31香港ドルの安定した配当金で、約4％の利回りです。主に香港の鉄道や不動産事業から利益を得ているが、オーストラリアでの役割は、建設分野で20％のシェアと開発権の半分を得ることである。そして、それを所有することは、香港の取引規制や通貨制度、そして一つの市場への集中を認めることを意味する。アメリカの小口投資家にとって、このようなグローバルな実体経済のキャッシュフローを得るための実用的な方法は、通常、多様化された国際的またはグローバルインフラファンドであり、駅建設会社自体ではない。

それが、より重要な点です。どこを見ても、世界が機能するために必要なトンネルや駅、電力、高速道路などといった実体経済のインフラが、アメリカの仲介業者が手が届かない場所にある企業によって建設され、運営されていることがわかります。パラマッタの勝利は、このような経済的な仕組みが実際に存在することを示しています。低利益の建設業務が、高価値の不動産開発事業と結びつけられ、マレーシアの建設業者と香港の運営会社が担当しているのです。印象的な見出しと実際の購入方法を混同してはいけません。また、予想される契約をニュースと誤解してはいけません。4つのタワーがこの取引の本質的な部分であり、駅はそのタワーに到達するための手段に過ぎません。