62歳で年間60,000ドルを受け取るか、100,000ドルのRMDを待つか：それを決定する2つのリスク

この見出しは、社会保障制度の利用タイミングに関する問題として捉えられている。140万ドルを稼ぐ退職者が62歳で年間6万ドルを受け取るか、73歳になって最低限の分配金が10万ドルを超えるまで待つかということだ。一見すると、社会保障制度を早く利用した方が良いという投機的な判断のように思える。しかし実際はそうではない。別の観点から読めば、実際には、見出しで言及されていない二つの要因が重要であり、62歳で6万ドルを受け取る人は、社会保障制度に関する決断をしているのではなく、投資ポートフォリオの選択をしているに過ぎない。

4.3％という数値は、どのリスクが重要かを示しています。

まず、そのシナリオにおける算数の計算から始めましょう。140万ドルから60,000ドルが引き出されるということは、4.3%の初期引き出し率です。これは、典型的な安全な引き出し率の範囲の端に位置しています。このようなケースが起こる理由は、平均的な収益とは何の関係もありません。それは、順序の問題です。

リターンシーケンスリスクとは、市場が悪化し始め、まだ資金が流出している最中に退職する場合に生じる損失のことです。株を売らざるを得ない退職者は、その後も損失が累積し、後の年度においては資産が少なくなり、回復に参加できるものもほとんど残りません。年間5万ドルを引き出す1百万ドルのポートフォリオの場合…最初に15％のダメージを受けると、それがすぐになくなってしまう。15％の損失を経験するポートフォリオよりも、支出が成長に比べて減少している時代においては、そのポートフォリオの役割は、最大限の利益を得ることではなく、生き延びることです。なぜなら、最初の数年間が最も重要だからです。

つまり、6万ドルの選択肢が再定義されるわけです。市場が高騰している中で、株式が多いポートフォリオから4％以上の収益を得ることは、退職者が負うリスクです。62歳で社会保障を受給するということは、ポートフォリオからの収入を減らすことになります。これは、不況時に受けられる収入を、保証されたお金に置き換えることになります。しかし、それはまた、後々より大きな保証されたお金を手放すことを意味します。

社会保険は、収入の支えとなるものです。

ここが、ドル対ドルの比較が誤解を招く点です。社会保障は、退職後の収入源として、一生続くものであり、インフレに応じて調整される唯一のものです。ポートフォリオ内のすべての資産は、バイアー市場によって削減されたり、遅延されたり、消滅したりする可能性がありますが、給付金はそうはなりません。収入を重視するプランにおいては、社会保障はその支えとなるものであり、他のすべての資産が変動しても、社会保障は一定でいられるのです。

この取引は実在し、測定可能なものです。完全退職年齢が67歳の人にとっては…62歳で保険に加入すると、全額の給付の約70％を受け取ることができます。永続的に、そして生活費の変化による調整もその小さな基準に基づいて行われる。70歳まで遅らせると、全額受け取る場合の約124％の給付が得られる。つまり、62歳で受け取る場合よりも約77％多くなる。問題は、損益分岐点の年齢である。遅らせて得られる高い給与も、早期に受け取る場合の給与を上回ることはない。80歳から81歳頃ですから、遅延が有効になるのは、退職者（またはその福利厚生を受け継ぐ配偶者）がその期間を超えて生き残った場合のみです。65歳の人々のほとんどがそうですが、全員ではありません。

したがって、社会保障の支給を遅らせるということは、早期のキャッシュフローを利用して最も持続可能な収入を得ることと理解できる。しかし、そのような行動をできるのは、退職後の生活費を賄える能力を持つ人だけである。それこそが真の資本構造の問題だ。ポートフォリオが不況時に必要な支出を支えられるかどうか、大きな給付金が届くまでどうなるか。最悪の時期に4％以上の負担が生じる場合、その遅延は、本来防ぎたかった結果を引き起こす可能性がある。62歳で保険料を請求するというのは、低い期待値の投資ではない。それは、ポートフォリオが不況時に支えられない負荷を背負うことを拒否する退職者の行動である。

10万ドルのRMDは強制的な収入であり、それを回避する方法があります。

見出しの後半部分、つまり73％で10万ドルという数字は、通常誤って計算されることがあります。RMDというのは、人生を計画するための収入ではありません。それは法律によって強制される引き出しであり、必要かどうかに関わらず課税されます。連邦レベルでは…1960年以前に生まれた人は、今日から73歳で老齢制限が始まります。1960年以降に生まれた人は75歳になります。これには、今日の62歳の人々も含まれます。その金額は、前年の残高です。IRSのライフエクスペクティビティ因子で割った値つまり、およそ24年から26年の間、つまり最初の1年間で約4％の金額が減少するということです。大きな税前IRAの場合、それは社会保障やその他の収入と合わせて考えると、退職後も支出が全く増えないにもかかわらず、税務上の所得が10万ドルを超える状態になることがあります。

その算数の仕組みが、62で60,000を得るという行為に、単にお金を手に入れるだけ以上の意味がある理由なのです。退職後から最初のRMDまでの数年間が、高齢者がコントロールできる唯一の低税率の期間です。法律が引き上げを義務付ける前に、退職者はどの金額を使うかを決めることができます。課税対象の口座やロット口座からお金を使い、低税率期間中に伝統的なIRAの資金をロット口座に変換することができます。この期間に変換される1ドルは、後に高い税率で課税されることはありません。このような時期に6万ドルを使うと、政府が税率を変更する前に、税前の資金が減少します。つまり、73％の税率で100,000ドルを引き出すよりも、自分で選んだ小さな金額を引き出す方が良いのです。

どのようなことが答えを変えるでしょうか？

上記の理由は、すべての人にとって一つの答えとして定まるわけではありません。なぜなら、決定は3つの制御可能な要因によって左右されるからです。長寿の問題は、遅延が得られるかどうかを決定します。健康状態が良く、相手がその利益を継承できる配偶者がいれば、70歳まで待つ方が良いでしょう。一方、期待寿命が短い場合は、62歳で資産を取得する方が良いでしょう。80歳付近での損益分岐点には到達できないからです。また、ポートフォリオが持ちこたえるかどうかは、1〜2年間の現金や短期債券による支出が有効かどうかで決まります。これは、序列リスクに対する最善の防御策です。そして、RMDの計算が始まる前の数年間でどれだけの資産を移動させるかは、税金の状況によって決まります。

どの選択肢が良いかを考えてみましょう。それは単なる損益分岐点の表だけではありません。また、62歳で60,000ドルを受け取る人が選ぶのは、安定した社会保障給付や、不況時に負担を感じないポートフォリオ、そして法律によって収入が制限される前に、自分の条件で減らされる税前口座です。一方、100,000ドルのRMDを待っている人は、反対のことを期待しています。つまり、大きな支払いが来るまでポートフォリオが持ちこたえること、損失が生じないこと、そして高い割合での強制的な分配が許容されることです。問題は、どの支払いがより良いかということです。実際には、重要なのは、安定した給付が固定費を賄えるかどうか、そしてRMDが始まる前にポートフォリオがすべての負担を支えられるかどうかということです。