5億6200万ドルの暗号資産の売却が、債券市場の緊急警報を引き起こした

木曜日の生産者物価指数は、市場の予想を上回る高い水準になりました。米国の主要な生産者物価指数は、前年比で5.4％上昇し、予想された5.3％を上回りました。また、7月時点での修正値である4.8％から大幅に上昇したものです。核心インフレ率は4.6%を維持数分以内にビットコインの価格は77,000ドル以下に下がった。、そして暗号化デリバティブ取引業者が5億6200万ドルの強制清算で捕まった見出しがすべてを物語っている。悪化するインフレのニュースが出る一方で、暗号資産市場は悪化している。これが最も興味深くない記事の形だ。

興味深いのは、誰が売却を強制されたのか、そしてその数字の背後にある会計状況が、実際の機械の状態をどう示しているかということです。

5億6200万ドルから始めましょう。なぜなら、その構成が規模よりも重要だからです。おおよそ…そのうち4億8千万ドルが長期ポジションであった。— 価格上昇に賭けたトレーダーは利益を得るが、実際に価格が上がらないと損失を被る。ショートシェルターはほとんど損失を被らない。800万ドルその日のことです。この非対称性こそが、全体の状況を表しているのです。レバレッジされたロープが取引の一方に張られており、単一の強力な力がそのロープの下から緩みを引き起こしたのです。価格がレバレッジされた長期ポジションの維持マージンを超えると、取引所は何も要求せず、機械的に市場の下落に合わせて売却するのです。そうして、次のポジションも破綻してしまいます。これが清算の連鎖であり、それはマージンや相対的な状況に関する話です。ビットコインが「過大評価されている」かどうかについてではありません。

強制的に売る人々こそ、注意すべき存在です。借金を抱えている人は、マージンコールが来た時には選択肢がありません。一方、利益を得ている人はそうではありません。つまり、この状況は公平な競争ではなかったのです。実際には、借金を抱える人々が、リアルタイムで担保価値が下がる状況を受け入れ、市場が彼らの帳簿を平らにするような価格で取引されているだけなのです。

ここでは、PPIの値が単に可視的な層に過ぎない。同じ数値が、債券利回りを長期の高値に押し上げているのだ。10年間で4.8％を超え、5％に向かっています。. 30年ぶりに19年の新高を記録した. 原油の価格は1バレルあたり100ドル以上それによってインフレ指数が上昇します。そして、市場は連邦準備制度が誰かを救済するとは思っていません。トレーダーたちは、実際の可能性を予測しており、その割合は3分の2よりも高いです。Fedが実際に9月のFOMC会議で金利を引き上げること緩和された暗号資産市場の動きとは反対の方向で、それを期待して取引が行われていた。

今は、企業株券に関する詳細を見てみましょう。そこに、実際の状況が明らかになります。前日には、財務省が債券市場を助けようと努力しました。中長期債の買い戻し制限を3倍にしたまた、それもです。60億ドルの自己買い戻し措置を、10年物および20年物の債券に対して計画した。. 市場の対応としては、とにかく収益率を高くすることだった。それは考慮に値する点です。買い戻し措置というのは、単なる供給管理の手段に過ぎません。人々がクーポンが赤字を補うことができないと考える限り、過去最高の発行量や、競争力の低い参加者数を上回ることはできません。新しいラベル、同じ仕組みです。財務省は自らの借入コストを制限しようとしましたが、その結果、その提案は無視されました。

これが、暗号通貨投資家にとって重要な要素です。PPIではありません。ビットコインは、通貨供給に最も敏感に反応する取引可能な資産の一つであり、取引ごとに他のどんな資産よりも大きなレバレッジを生み出します。ですから、信用チャネルが緊張する時、ビットコインが最初に影響を受けます。木曜日の急騰は、警報が鳴っていることを意味します。問題は、それが単なる一時的な現象なのか、それとも警報の始まりなのかということです。

その問題です。5億6200万ドルという数字ではなく、実際には、投資家がどのように反応するかを判断する必要があるのです。注目すべきのは、財務省の債券価格の長期的な動きです。もし10年物の債券価格が5％近くで横ばいし、債券価格が安定したら、木曜日は過剰なレバレッジを解消する日になります。そうなると、実際に建設的な結果になるでしょう。しかし、もし10年物の債券価格が5％を超えるようになったら、それは引き続き緊縮政策が続いていることを意味します。先ほど過剰なレバレッジを解消された人々が再び同じ状況になり、また再び過剰なレバレッジを引き起こす可能性があります。

正直なところ、二つの視点を分けることが重要です。短期的には、これはインフレ率が上昇する中でのレバレッジされたポジションの再調整です。長期的には、もしこの債券市場のストレスが本当の危機に変わったら、それがまさにビットコインを促進するような状況になります。しかし、それは後々の話です。今は警戒が必要です。注目すべきのは、液体化される指標ではなく、10年物の債券です。曲線の長い端が破れるかどうかを見てみましょう。それが、ちょうど起こった出来事の影響を受ける部分です。