S&P 500は、歴史上最も低い配当金を支払った。重要な数値は、ニュースで取り上げられる数字ではない。

S&P 500は今、年間1.04％の利率でお金を返済しています。それを所有することです。これは、この指数が過去に記録した中で最も低い配当率です——それ以下です。2000年には約1.1%が印刷されました。1万ドルの投資をして、年間の収益は100ドルちょっとになる。

その数字は実際の数値であり、注意を払う価値があります。しかし、その数字に付随する内容は注意を引く価値がないものです。例えば、「配当金が減少し、収入源となる投資家もいなくなる」といった話です。このような表現は逆の意味になっており、実際に記録上の最低値が伝える唯一の情報を隠してしまいます。ですから、その数字が何であるかと、それが何を意味するかを分けて考えましょう。

収量とは、価格であり、約束ではない。

配当利回りとは、企業が支払う配当金をその株価で割った値です。この1つの数値によって、ほとんどすべてが説明されます。利回りが下がるのは、企業が配当を支払わなくなるからではなく、株価が下がるからです。

そして、実際にそうなったのです。指数全体の配当金は低下していない。むしろ、上昇し続けているのです。収益率は下がった。2022年時点で約1.8％から1.04％に低下2026年の初めには、株価の上昇が配当金の上昇よりもはるかに速かったためです。8月初旬から、この指数は新記録的な水準に達しています。

私が読んだ、引退した医師の話によると、彼は配当金を再投資するのを完全にやめて、その代わりにマネー・マーケットファンドに投資したそうです。指標は彼の収益率を変えませんでしたが、彼の戦略が効果的だったからです。低い数値は、強い市場の結果による機械的な現象であり、収入源が崩壊している証拠ではありません。

その混合が、静かに働いているのです。

その数がそうなっているのには、もう一つの理由があります。それは…誰このインデックスは、S&P 500の重み付けが市場価値に基づいて行われているため、テクノロジー業界の大企業が成長するにつれて、そのインデックスに占める割合も増えていきます。Nvidia、Apple、Microsoftは現在、約18％を占めています。全体として、トップ10の企業が指数の36％以上を占めており、2000年時点では約23％だったものが、今ではその数値を上回っています。Nvidiaだけでもそうです。最大の持分で、約7％の割合です。— 全エネルギー業界よりも大きい。

これらの企業は、配当をほとんど出さないか、全く出さない。そのため、彼らの持株比率が指数全体の割合として上昇するにつれて、指数の収益率も必然的に低下してしまう。2026年における記録的な低い収益率は、非配当性の成長に偏っている指数の状況を示しているものであり、実際に何社かの企業が静かに配当を減らしているという意味ではない。

実際に、収量というものは何に対して答えているのか？

ここが、見出しの表現がうまく機能していない点です。重要な問題は「収益率に何が起きているか」ではなく、「1％の収益率という数値が、実際に支払っている価格について何を教えてくれるのか」ということです。

株の収益は、支払う価格と得られる収入に分かれます。収入部分は約1.04%です。残りの部分が価格で、その価格は利益によって決まります。現在、S&P 500は…後続の収益の約25倍の利益を得るそして、シラー・CAPE比率も同様です。これは、価格を10年間のインフレ調整済み収益で割った値であり、まさに「高すぎるか？」という指標です。約40.5それは、です。指数の歴史上2番目に高い値唯一の高い水準は、1999年のドットコムバブルの頂点時に見られたものです。

これら2つの事実を一緒に考えると、記録的な低い配当利回りと、ほぼバブル状態の株価評価は、将来の収益に対して高額な価格が付けられている市場の特徴です。そして、その報酬は収入ではなく、株価の上昇によるものだと考えられています。しかし、データはその結果を隠していません。指数が過去最高値になり、配当利回りが記録的に低くなった時、その後のフォワードリターンは悪いものになる傾向があります。なぜなら、高い倍数で株を購入しているからです。それは予測ではありません。それは25倍という倍数の計算結果です。つまり、今後数年間が良い時期になると信じるように求められているのです。

低収益性があなたのポートフォリオに与える影響は何か

もしあなたの目標が成長であるなら、低収益率は、評価価格を尊重するためのサインに過ぎず、売却する理由ではありません。強い市場環境の中で持ち続けることは、その倍数値が何を意味しているかを無視することとは異なります。指数はポートフォリオに残りますが、低収益率は、市場が多くのことを見積もっていることを示しています。

もしあなたの目標が収入であるなら、計算方法は異なります。実際に計画を立てる必要がある部分です。1％のインデックス収益からは意味のある収入は得られません。今回の方針は、株式投資を放棄するというものではなく、別途、意図的に収入を得ることです。つまり、成長性の高い株を維持しながら、実際に配当を支払う企業や、高配当率で低ボラティリティのファンドを組み合わせるのです。インデックスはもはやあなたの収入源ではないので、それをそう扱うのをやめましょう。

そして、これが記録的な低利回りであるという点について、一つだけ正直な注意点があります。ないあなたに与えるもの：信頼性です。配当金は取締役会の決定であり、契約ではありません。2社が配当を停止しました。今年、それぞれ2日間以内に8.8％の収益減少が報告されている。低いインデックス収益率は、価格や評価についての情報を提供するものです。しかし、どの会社が実際に収益を維持しているかについては何も示しません。収益は、指数から得られるものではなく、個々の企業の選択によって決められます。

要するに、一言で言えば、収益率は低下していない。価格が上昇し、支払い不能な人々の割合が増えることで、収益率は圧縮されているだけだ。記録的な低い配当収益率でありながら、市場価格は記録的な高さにある。CAPEもドットコム時代の最高値に近い。これは評価が過大になっていることを意味し、売却の理由ではなく、収入源としても意味がない。指数から得られる1％の収益だけでは不十分だ。収入を目指すのであれば、何らかの計画が必要だ。重要なのは、収益率がどうなったかではなく、1％という数字が2026年の業績に対して市場がどれだけ支払っているか、そしてそれが将来の収益にどう影響するかである。答えは、かなり多いということだ。それがシグナルなのだ。