電話サービス料金が5.9％上昇しており、これがFedの次の決定に影響を与えている。

世界で最も重要な金利は、家族の無線サービスに支払う料金にほかなりません。アメリカの核心インフレ率が上昇しました。8月には0.3%で、経済学者が予測していた0.2%よりも0.1ポイント多かった。そして、その全ての驚きは一つのカテゴリーにまとめられる。無線電話サービスは、1ヶ月で5.9％も増加し、これは記録的な数値です。このだけでも、約0.1ポイント程度の影響があります。核心的な読み方に。

それは奇妙なことです。もしインフレデータが正確な指標になると期待しているのであれば、そうではありません。アメリカは、単純に安定しない経済分野の価格をどう定めるかという本当の問題に直面しています。そして、労働統計局がその判断を下すのです。

無線サービスは、消費者価格構成の約1.3％に過ぎないが、測定が最も困難なものの一つである。通信事業者は、安定した商品を販売していない。プランとは、通話、テキスト、データが含まれたものであり、プロモーションや割引、無料電話などが含まれている。また、事業者はメニューを絶えず変更している。BLSは、ある月のプランと次の月のプランを比較するためだけに、統計処理機械を開発しなければならなかった。2025年7月以降は、このカテゴリーに対する従来の価格調査を行わなくなり、代わりに市場調査会社からウェブスクレイピングによって得られたプランデータを利用し、ヘドニック回帰分析を行っている。特定の機能が消費者にとってどれほど価値があるかを推定するため4Gから5Gへの移行を、品質調整する機能もありません。— 新しいネットワークは、別の価格として扱われる、より良い製品ではない。

では、8月に実際に何が起こったのでしょうか？アアメリカ銀行、バークレイズ、パンテオン・マクロ経済学の経済学者たち実際のキャリアの動向を追ってみると、AT&Tは8月から特定のプランにおける価格を上げました。また、T-Mobileは古いプランを廃止し、その結果、以前の顧客がより高価な現在のサービスを利用することになります。表面的には、これは単なる幻想ではありません。実際に、人々はより高い料金を支払っているのです。しかし、古いプランの廃止が「インフレーション」と見なされるか、通信業界の請求仕様上の問題として扱われるかどうかは、BLSが判断する必要があることです。そして、この措置をどのように扱うかについては、BLSは明言しませんでした。BLSは、キャリアの変更がデータにどのような影響を与えるかについては明言しなかった。.

これらが今あなたにとって重要な理由は、その印刷された内容が正確に連邦準備銀行の決定境界線上にあるからです。政策委員会は9月15日～16日に会議を開催します。連邦資金の利率は3.50％～3.75％です。7月に行われた会議では、賛成派と反対派が9対3で分かれてしまい、反対意見を述べた3人は、追加の措置を講じるという決定に投票した。（ハマック、カシュカリ、ローガン）ケビン・ワーシュ会長は攻撃的な態度を取っており、市場では予期せぬ事態の可能性も高く評価されている。1/4ポイントの上昇で、約56％になる。 — これが2023年7月以降初めてのハイキングになる。—金曜日の数値が出る前のことです。この状況下では、0.3%という核心的なインフレ率が「決定打」となりました。実際、ほとんどの人が、電話料金の急増は一時的な現象に過ぎないと認めているにもかかわらずです。Inflation Insightsのオマイル・シャリフが言うには、無線通信を除いた核心的なインフレ率だけでいえば、経済学者が予想した通り、0.20%になるはずでした。しかし、Fedは…データを切り分けるという余裕はない。."

もしこれが馴染み深いものだと感じるなら、それは当然のことです。同じような状況がかつてインフレを逆方向に引き下げる効果をもたらしたのです。2017年初頭、Verizonが無制限データプランを再導入したとき、BLSはこの変化を認識しました。それは、プランの実質価格を下げるという良い改善策でした。無線サービスの価格は、1ヶ月で約7％も下がりました。その5.5ポイント程度の下落は、統計的に判断されるものです。年間のCPIが1％未満から約2％の範囲内で、十分に大きく変動するほどの規模です。同じようなプランニングや、キャリア側の再価格設定への動機があるため、インフレはあまり高く見えないのです。しかし今回は、AT&TやT-Mobileが再価格設定を行うことで、インフレはあまり低く見えなくなります。

ここに、忘れてはならない重要な点があります。それは、その数値が全てを決定するからです。全体的なイールド曲線を左右するその数値は、また、保有しているほぼすべての株式の価値も影響します。これは、統計学者がT-Mobileのレガシープランをどのように分類するかによって変わります。8月の数字が上昇したということは、経済が急激に加速したという新しい証拠ではありません。それは、市場が特定の数値に従って動いているだけです。そして、その数値には電話の形をした穴があります。来週、委員会がどう決定するかはともかく、重要なのは、この種の単一の数値に基づく1ヶ月あたりのインフレ率の上下に対して健全な懐疑心を持つことです。そして、皆が一つの数値に基づいて価格を決めているとき、その価格自体もそのノイズを受け継ぐということを認識することです。