みんなに5,000ドルが与えられている。問題は、誰もそれを保存しなかったことだ。

全員が5,000ドルを受け取ることになります。これは、トランプが「政府の効率化による配当」として得たものです。「気に入っています」これは、コスト削減の措置によって提供されるものです。政府が契約をキャンセスすることで節約したお金だと宣伝されています。つまり、それは返金であり、請求金ではないのです。投資家にとっては、その理屈が自動的に成り立ちます。現金が消費者の中に入り、消費が市場を活性化させるからです。そして、そのお金は効率性から得られたものなので、何のコストもかからず、インフレも起きません。

最後の項目こそが、隠された前提条件です。それが、この取引が逆方向で行われる理由でもあります。このチェックが解決しようとしている問題とは、有権者が指摘する生活費の高さという問題ではありません。実際には、そのような現金は、宣伝されている規模では存在しないのです。そして、このチェックが生み出す問題とは、消費者の増加という話が価格を付けようとすることで生じる問題です。つまり、お金がないとき、その代わりに借金が必要になり、その結果、利率やインフレが発生します。これこそが、高成長株を購入したいと思わせる要因となります。

かつて存在しなかった貯蓄

資金がどこから来るべきか、そこから始めましょう。2025年2月に発表された最初の「DOGE配当金」では、同社が何かを見つけると仮定されていました。2兆ドルの節約があったので、その20％、つまり4000億ドルが、約7900万世帯に送られています。それぞれの世帯には約5,000ドルが支給されます。そして、残りのお金を国の借金を返済するために使う。

すると、その数は減少し始めました。貯蓄目標は2兆ドルから1兆ドルへ、そして1500億ドルへと減少した1500億ドルでさえ、20％は300億ドルに相当します。つまり、家庭ごとに約380ドルであり、5,000ドルではありません。また、報告されている数字と実際の収入との差額は、目標が示すほど大きくありません。今年行われた監査では、GAOが有名な「収入の壁」を調査し、その報告内容を確認しました。1100億ドルの契約、助成金、リースに関する節約効果一部が誤りであったり、根拠が不十分だったりしていました。17億ドルの軍事IT契約それは解雇対象とされていたが、実際に解雇されることはなかった。96％の助成金については、その証明ができなかった。。以前のウォール・ストリート・ジャーナルの分析も同様の結論に至った。最初の請求の波において、見出しには、キャンセルされた契約に関する推定値が記載されていました。実際に回収される現金については何も記載されていませんでした。

これは、誤った指標を使った罠です。「X十億ドルが救われた」というのは、実際には金銭が金庫に保管されているという意味です。実際には、その金銭が実際に使われているわけではない可能性があります。監査人によると、そのうちの半分は、実際に存在したかどうか確認できないということです。

提案通り、薄い取引です。

分母に従えば、意図された消費者の増加は徐々に減少していきます。この計画の対象者は、所得の多い人々ではありません。低所得世帯はほとんど連邦所得税を支払っていないため、「納税者」を対象とした支払いは彼らには届きません。対象となるのは、過去の大規模な支出を節約した世帯です。2021年には、7万8000ドル以上の収入を持つ家庭は、1,400ドルの給与の中からわずか105ドルしか使わない。貯蓄者に効果的で、消費者を無視するような対策は、消費増加のための強力な手段にはなりません。

つまり、「消費者にとって良く、株価にも良い」という観点から見ても、問題があります。資金が不足しており、実際にその資金を受け取る人々への経済効果も低いのです。

新しい問題は、あなたのバスケットの中にあるのではなく、あなたの債券の中にあります。

そうなると、重要な第二階層の取引が残る。計画で約4000億ドルが見込まれている一方で、実際に節約できない数兆ドルがあるため、埋める必要があるギャップが生じる。借り入れることで、その送金は返金ではなく、ローンとなる。家計への赤字を補うための現金供給というのは、既にシステムで行われている手法だ。2020年から2021年にかけて、約8500億ドルの「刺激策」としての補助金が支給されました。、1,400ドルの一括支払い1ヶ月で個人所得が20％以上増加、そして連邦準備銀行の研究によると回復後のインフレ上昇の約2.5パーセントポイントを、大規模な財政刺激によって説明するつまり、独自の枠組みによって、供給ショックが明らかになる前に得られた、示唆的な高水準の推定値なのです。

市場の結果は、資金の流れに依存している。政治的な要因ではない。現金が既に雇用されている消費者に与えられるとき、価格が上昇する。Fedが金利を引き上げることで、コストは長期利率において最も大きくなる。数十年後のキャッシュフローで評価される成長株や技術株、そして金利に敏感な住宅や公共事業関連の企業が影響を受ける。このような状況では、個人投資家は「誰もが5,000ドルを得ている」と言われる消費関連株を選ぶ傾向になる。しかし、実際には、信頼できる圧力は逆方向に作用する。つまり、ショッピングカートバスには入らず、長期的な利益を持つものの現在価値から外れる方向に作用するのだ。

これらは、その政策が公平かどうかについての判断を必要としない。それは、お金がどこから来るかという算数的な問題に過ぎない。実際に確認された貯蓄から支払われる小切手であれば、それは正当な返金であり、赤字面では市場上で何も問題とはならない。しかし、借りたお金から支払われる小切手は、5,000ドルの「仮装」をしたような、利率やインフレに関連する出来事に過ぎない。

人々を間違わせる原因は何か

反対のケースは検証可能であるため、その条件を設定する必要がある。もし、節約効果が実際に期待される程度で実現された場合、それは破綻する。つまり、数百十億ドル単位の現金回収が確認される場合、監査士が確認できない契約のキャンセルという見積もりとは異なる。また、小切手の代わりに他の部門での支出が実際に減少した場合も破綻する。その場合、新たな借入は不要となる。そうでない場合、「無料の配当」は実際には借入であり、正直な評価はその借入がどのように利回りとして計算されるかにある。消費者の活況というのは、提案されているように、主にボーナスを救うものではない。

小売投資家にとって重要な教訓は、このような誇張された情報の逆転です。5,000ドルのチケットというのは、実際にはクッションの中にある現金ではありません。それは、返金として見せかけられた借入金であり、その使い道が最も少ない人々を対象としたものです。また、ニュースで購入したい株については、高成長性の株を対象とした利率が適用されます。人々はずっと「お金が戻ってくる」と言い続けます。しかし、常に問われるのは、みんながその話のために支払いをした後、誰がまだ利益を得ているのかということです。今回は、確認できない数は5,000だったのですが、本当に気になるのは、その背後にあるゼロの数がどれだけ多いかということです。