4.99ドルという価格でGoDaddyのビジネスを破壊したドメイン

GoDaddyは投資家に対し、彼らが「オフ」フロントエンドの割引処理ドメイン登録に関してです。その後、.comドメインを販売し始めました。$4.99.

この訴訟では、それが証券詐欺だとされています。この株を考える上で重要なのは、4.99ドルの価格がGoDaddyの事業が実際にどのように運営されているかを示しているという点です。そして、会社の公的な情報が実際の経済状況と一致しなくなる時にはどうなるかも重要です。

2026年2月、GoDaddyは、2025年第4四半期における総予約数の成長が5％に低下したと報告しました。同社によると、1-year.comドメインに対する4.99ドルのプロモーションオファーにより、顧客数は増加しましたが、初期の予約数は減少したとのことです。翌日、株価は14.3％下落しました。その後、複数の法律事務所が、その株を購入した人全員を対象とした集団訴訟を起こしました。2025年9月3日および2026年2月24日.

その法的な仕組みはごく普通のものです。何が起こったかを理解するために、授業中にいる必要はありません。重要なのは、その情報が何であるかということです。

これを理解するためには、GoDaddyの収益構造を理解する必要があります。それは二層構造のビジネスです。

最下層は、ドメイン、ホスティング、セキュリティというものです。これが「コアプラットフォーム」となります。この部分は、およそ…GoDaddyの年間収入50億ドルのうち、62％そして、その成長はゆっくりです。年間3％から5％程度です。ドメインというのは、単なる商品に過ぎません。Verisignを通じて.comのドメインを登録する際の卸売価格は約10ドルです。GoDaddyはそれを高値で販売し、年々より高い価格で更新していきます。その更新価格こそが、利益の源です。

最上層は「アプリケーションとコマーシャル」で、ウェブサイト作成ツール、メール配信ツール、マーケティングツール、決済サービスなどが含まれます。これは収益の38％を占め、成長率も高く、利益率も大幅に高いです。具体的には、EBITDA比率は47％であり、Core Platformの32％よりも高いです。

このシステム全体は、一つの要素に依存しています。それがドメインです。ドメインこそが、顧客獲得の手段なのです。Every.comでの登録は、ウェブサイトやメール、支払いなどのサービスを追加で提供する機会となります。GoDaddyは、ドメインを安値で販売し続けることはできません。しかし、入力料金が高すぎて、新規顧客がNamecheapやCloudflareに移動してしまうことも避けられません。ドメインの層は、常に損失を出しながら利益を得るという構造になっています。

そうして、2025年後半に経営陣が投資家に対して、GoDaddyが目標を設定していると伝えた時、「高意欲の顧客」そして、フロントエンドでの割引をやめたということです。これは、ドメインの価格で競争するのではなく、より高額を支払う顧客を惹きつけるための戦略です。投資家にとって好都合な話です。なぜなら、それによってGoDaddyが低収益性の低価値の顧客を切り捨てて、より深く、強固な関係を築くことを意味しているからです。

その後、4.99ドルのプロモーションが表示されました。

これは必ずしも詐欺ではありません。これは、取得コストが製品価格でもある企業に特有の状況です。ファネルを埋めるためには、安く参入できる方法が必要です。また、投資家に対して、自分たちが急いで利益を得ようとしていないと伝えたいのです。どちらも、異なる時点で真実であることはできます。しかし、同時に両方が真実であることはあり得ません。そうすると矛盾してしまいます。

そして、これこそが、投資家が注意すべき核心的な問題です。GoDaddyは今後、安価なドメインを必要とするでしょうか？それとも、AIの導入により、従来の手法が不要になったのでしょうか？

ここで重要なのは、AIへの転換戦略です。これが、会社がより多くの現金を生み出しているにもかかわらず、過去1年間で株価が33％下落した理由です。

GoDaddyは、小規模ビジネス向けの「エージェンタティブオペレーティングシステム」と呼ばれるAiroというプラットフォームを利用している。AiroではAIが活用されており、ウェブサイトの作成、店舗の設定、ドメインの登録、マーケティング業務などを自動的に処理する。つまり、顧客がドメインを購入し、その後ウェブサイトの構築やメールの設定を行うのではなく、1つのAIエージェントがすべての作業を一度の操作で行えるのだ。

導入数は急速に増加しています。Airoの年間予約率は、前四半期は1000万ドルだったが、第2四半期は5000万ドルに上昇した。— 1クォーターで5倍の増加。Airoを利用した顧客の70％以上が2つ以上の製品を購入しました。

しかし、その養子縁組の数値には表れないことがあります。それは、Airoが既存の事業を食い尽くしているということです。

2026年第2四半期において、経営陣はこの移行を「意図的な妥協」と表現しました。彼らは、従来の製品――「ウェブサイト＋マーケティング」や「Do It For You」というプロフェッショナルサービスなど――をAiroに統合していました。この変化により、当四半期の総予約数は約100ベイシングポイント減少しました。既存の製品については、まだ収益化が確立されていない新しいプラットフォームに統合されている状態です。

第2四半期の総予約数はわずか6％増加し、14億ドルになった。収益も増加した。7％、13億ドル自由現金流量は13％増加し、4億4300万ドルになった。同社の業績は予想を上回り、1株あたり1.83ドルとなり、市場の平均予想は1.69ドルだった。しかし、今回のニュースを受けて、株価は14％から17％も下落した。これは、予測が控えめであり、経営陣がAiroが古いシステムを置き換える時期について具体的な計画を示さなかったためである。

同社は2026年度の収益予測を絞り込みました。52.15十億ドルから52.55十億ドル— 約6%の成長率で、2025年時点の8%から低下した。

これがその構造です。GoDaddyは、自社の収益源を変える過程にあるキャッシュフロー生成企業です。同社は依然として年間16億ドルの無形資産を生み出しており、EBITDA率は32％から34％です。また、同社は株を積極的に買い戻しています。2025年には16億ドル2026年7月時点で8億5200万ドルです。しかし、成長の過程には、旧製品が廃棄される期間や、新製品がまだ本格的に導入されていない期間もあります。

現在、この株価は約98ドルで取引されており、52週間の高値である150.47ドルや52週間の低値である71.59ドルから下がっています。現在の価格水準では、評価倍数が狭まっているように見えます。

• 株価対収益率（前年比）：13.6倍
• 企業価値対EBITDA比：11倍
• 価格対売上比：2.4倍
• 価格対無形資産の現金収入比：7.2倍

背景を説明すると、収益が6～7％増加し、利益率も上昇し、かつ自由資金の大部分を買い戻しによって回収している企業においては、13.6倍のP/E比率は、どのソフトウェア企業にとっても安価な値です。PEG比率（P/E比率を成長率で割ったもの）は約0.76であり、これは成熟した事業においても良い値だと言えます。

しかし、安価であるからといって正しいというわけではありません。市場は、成長の鈍化が実際に構造的なものであり、単なる過渡期の現象ではないというリスクを考慮して価格を設定しています。アプリケーションや商業の成長は、4四半期連続で毎四半期ごとに低下しています。2025年第1四半期には16.5％だったものが、2025年第4四半期には12.8％にまで下がりました。顧客数も20.4百万人で横ばいまたはわずかに減少しています。さらに、AIエージェントが最終的に視覚的なウェブサイトの必要性を完全になくす可能性があるという懸念があります。それこそが、GoDaddyがより多く販売しようとしている製品です。

評価に基づくと、投資家たちは最悪の事態を想定しているようです。一方、キャッシュフローからは、その過程においても企業が十分な収益を上げていることがわかります。これら二つの情報の間のギャップこそが、投資の正当性を示すものです。

証券訴訟自体がGoDaddyの事業に大きな影響を与えることはないだろう。こうした訴訟は、通常、GoDaddyの規模に比べて数千万ドル程度の金額で和解されるものであり、ほとんどの企業は自分たちの過ちを認めない。原告側の期限は2026年10月20日しかし、もしすでに授業期間中である場合を除いては、その訴訟は単なる背景に過ぎず、決定とはなりません。

本当の問題は、GoDaddyのドメイン経済が構造的なものなのか、それとも過渡期のものなのかということです。

もしGoDaddyが、Airoの顧客層を満たすために安価なドメインを提供し続ける必要があるのであれば、4.99ドルのプロモーションも異常なことではありません。それはこのビジネスの経済的な現実です。また、将来、経営陣が別の説明をする場合には、注意深く聞くべきです。ドメインに関するコストは、常に収益として見える形で、実際にはコストの一部に過ぎないのです。

もしAiroが、安価なドメイン以外のチャネルを通じて顧客を獲得できるようになれば――つまり、AIによるオンボーディングや、既存のツールとの連携、Salesforceとのパートナシップなどです。そうなれば、従来のプロセスは徐々に不要になり、会社は高収益のソフトウェアプラットフォームへと移行することができるでしょう。

どちらのシナリオも明確ではありません。Airoの予約数は期待値に達していますが、まだ早すぎて、結論を出すには不十分です。年間5000万ドルの収益率で考えると、AiroはGoDaddyの総収入の1％未満に過ぎません。現在のアプリケーションおよび商業部門を置き換えるためには10億ドル、全社を置き換えるためには30億ドルが必要です。経営陣は12月の投資家向けイベントまで、具体的なスケジュールを提示しないでしょう。

明らかになっているのは、インセンティブの構造です。経営者は投資家に対して、事業がより高級な市場へ進んでいると伝えたいのですが、ドメイン登録の仕組み上、新規顧客を引き付けるためには競争的な価格が必要です。このような緊張は詐欺ではなく、最も安価な製品が最も目立つ商品であるビジネスにおいて自然に生じる現象です。会社はしばらくはこれらの両方を同時に管理することができますが、最終的には経済的な側面が方向を決めることになります。

この株価は、下落する方向で評価されているようです。しかし、キャッシュフローを見ると、どちらの状況でも同社は生き残れるようです。投資の判断は、市場の忍耐力が尽きる前に、GoDaddyがこれら二つの現実の間のギャップを埋めることができるかどうかにかかっています。