3200万ポンドをかけた英国の病院のACストーリーは、実際には構造的な電力需要に関するものです。

この見出しは、政府の予算におけるほんのわずかな誤差のようです。英国はそれを割り当てているのです。病院の空調や冷却装置に3200万ポンド（4320万ドル）が費やされている。夏の間、看護師たちが倒れ、医者たちはその状況を「恐ろしい」と表現した。これを医療関連の投資対象として読めば、何でもない。しかし、実際には、エネルギー産業における最も静かな構造的需要の事例の一つとして見ると、小規模投資家の注意を引く価値がある。なぜなら、これは英国とは全く関係がないからだ。

まず、イギリスがいかに異質な国であるかを見てみましょう。イギリスは、世界で最もエアコンが導入されていない裕福な国です。ほんのわずかしか…イギリスの家庭の5％がエアコンを備えているが、世界全体では約37％の家庭がそうだ。、約に対してアメリカでは90％英国の家庭の半分が夏に過熱現象を経験し、2022年の暑さの影響で約人が死亡した。3,000人それが、病院の例が実際に指し示していることです。つまり、国が築き上げた環境が、今ではその限界に直面しているということです。多くの新しい建物で冷却装置の使用を禁止している政府が、公共部門にもそれを導入し始めるとき、それは単なる政策の話ではありません。それは、実際にその制度が普及し始めたことを意味しています。

今は遠くを見てみましょう。なぜなら、英国は世界のパターンの極端な端に位置しているからです。そして、そのパターンは非常に大きいのです。国際エネルギー機関によると…空調による冷却には、世界の年間電力消費量のわずか10％しか使われていないが、ピーク時の需要の30％を占めている。なぜなら、毎年同じ暑い週や時間帯に需要が集中するからです。その需要量はほとんど荒唐無稽なほどです。冷却に必要な電力量は、すでに欧州連合全体の総電力量よりも多いです。IEAによると、2035年までにはさらに1,600テラワット時の冷却に必要な電力が発生すると予測されています。これは、日本と韓国の年間電力消費量を合わせた数値に相当します。グリッドの負荷問題を理解するための最良の数字は、2025年のピーク日において、冷却に必要な電力が1,400ギガワットだったことです。これは、アメリカの全発電能力にほぼ相当します。

私の中のエンジニアとしては、これが構造的な要因なのか、単に天候によるものなのかを正確に判断したいと思います。重要なのは、その増加がどこから来るかです。IEAのエルニンコノシス対応シナリオでは、より強く、頻繁な熱波が予想されており、その追加需要の半分以上は、以前には存在しなかった新しいエアコンの導入によるものです。つまり、既存のエアコンをより強く動作させることによる需要ではありません。導入は永続的であり、熱波は一時的なものです。だから、これは一時的なピークではなく、継続的な需要の問題です。40％の人々がエアコンを利用できる一方で、80％の人々が一年の中で何らかの時期に冷却が必要な世界というのは、永続的な需要がある世界です。これは、AIやデータセンターの取引においても同じことが言えます。冷却も、それほど魅力的ではない、単なる一環に過ぎません。

したがって、もしその「ストーリー」が持続的な需要曲線であるならば、直接的な商業的受益者は、機器を製造し、世界中で販売する企業であり、単に英国の病院向け製品だけではない。アメリカに上場している3つのHVACメーカー、Trane Technologies、Carrier Global、Lennoxが、この概念を最も明確に表現する方法である。

それらは互換性がないため、キャッシュリターンという観点が重要になります。Traneは優れた企業です。投資資本に対するリターンは25.5％、自由現金流のマージンは14.5％、自由現金流は年間で26％増加しています。また、24年連続で配当を支払い、その額も14年連続で上昇しています。このような品質は、価格に反映されています。Traneの株価は利益に対して約33倍、EV/EBITDAに対しては22.9倍で、利回りは1％未満です。Carrierはより安い評価で、3社中最も高い利回りを提供しています。約1.7％です。Lennoxは利益やEBITDAの面では最も安い企業ですが、会社の規模はかなり小さいです。

反対するための偽の主張というのは、これは次の涼しい夏まで待っていれば問題ない、あるいはエアコンがネットゼロ目標にとって障害となり、したがって持続可能な成果にはならないというものです。しかし、実際のデータは逆です。すべてのエアコンの設置は、恒久的な電力負荷となり、その負荷の増加は誰にとっても収益の増加につながります。実際に成功するのは、財務状況や自由現金流が良好な機器メーカーです。

投資家が真剣に考えるべき問題は、需要の低下が起こるかどうかではありません。それは既に定着している事実です。重要なのは、最も優れた現金生成機械に対してどれだけの価格を支払う気持ちかということです。トレーンの経済性は非常に優れており、長期的にも持続的ですが、単純に安くはありません。もし、より高い配当率と低い参入障壁を求めるなら、キャリアが良い選択肢です。しかし、見解を変えるべきはデータであり、天気ではありません。もし、採用数が停滞するか、設備メーカーの自由現金流や配当の成長が悪化するなら、その構造的な状況は再び循環的なものになります。その時まで、単なる数字の誤差は、多様化されたポートフォリオにおけるエネルギーや電子化分野の価値よりも重要です。