30年物トレードール金利は5.3％——それがあなたの収入にとってどういう意味か

収入を目的とした投資家にとって、現在市場で最も重要な数値は、どの株の利回りでもありません。それは、ほぼ20年ぶりにこのような形になった数値です。30年物債利回りは約5.3%です。アメリカ政府が、30年間にわたって6ヶ月ごとに保証を続けるのです。だからこそ、ジム・クレイマーの最近の発言「株券は忘れてしまえ、30年物のトレジャリー債が最優先だ」という言葉が響くのです。それを真剣に受け止めるべきです。それは、その発言をした人物の言葉だけでなく、収益の計算方法が本当に変わったからです。

実際に収入を生み出しているものが何かを見てみましょう。30年物のトレードバック債は、最も単純なキャッシュフロー源です。アメリカ政府の信頼と信用によって保証される固定の配当金であり、デフォルトリスクはゼロで、30年間は固定された利率が適用されます。30年物の収益率は5.3％を超え、20年近くで最も高い水準になった。純粋に耐久性の観点から評価すると、収入が退職資金を賄う必要がある場合において最も重要な指標となる。これは、どこでも最も安全な投資方法です。「現在の収入が、将来の清算よりも優先される」ということです。30年物の債券は、その極端な例です。株主総会で株式を売却する必要は全くありません。利息だけが支払われるのです。

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ここが興味深い点です。なぜなら、持続的な収入という観点から見ると、表面的な利益と実際の価値を区別する必要があるからです。5.3％というのは名目上の数値であり、インフレが加算される前の数値です。市場が実際の価値として示している数値は、30年物のTIPSの利率で、最近は3％近くでした。したがって、「5.3％という数字」を正直に解釈すると、つまり「インフレ後の利率は約3％であり、30年間はデフォルトのリスクもない」ということになります。

これは、つい最近まで、インフレの影響で長期債券がほとんど収益をもたらさないという状況だった世界においては、まだ多すぎる数字です。しかし、これによって誤解が解消されます。3％の実質的なリターンというのは、真実の数値であり、宝くじでも魔法でもありません。名目上の数値を実際の数値と混同する人は、反対側の恐れを煽る人々が犯す同じ間違いをしているのです——数値のラベルを、その実際の価値と混同しているのです。

金利が上昇した理由は何か——そしてそれはどの資産クラスについても何を意味するのか

この収益は偶然に得られたものではありません。そして、その原因は、債券を含むすべての収入源に影響を与えます。金利が上昇するのは、アメリカが大量に借金しているからです。国家の借金は約40兆ドルに達している。— インフレは、イランとの戦争による石油価格の上昇によって引き起こされるため、なかなか収まらない。同時に、テクノロジー企業はAIデータセンターの建設に資金を調達するために巨額の融資を受けている。そして、その企業債は、国債と競争して投資家からの資金を得ようとしている。クラマーは、より多くのお金が大規模な通信事業者の株式や債券に投じられるにつれて、財務省の金利も上昇しなければならないと述べました。財務省の対応策——長期債務の買い戻しを増やすこと——は、ごく短期間だけの救済に過ぎない。なぜなら、借り手が自らの債券を買い戻すことで、赤字やインフレ問題を解決することはできないからだ。

これを「王様対株主」の競争とみなすことは、限界がある。30年物債が5.3%の利率になる要因となったもの、つまり過度な借入、石油価格の上昇によるインフレ、AIによる資本への需要といったマクロ的な要因は、すべての収益性資産に影響を与えるものだ。債券もその影響から逃れることはできない。それらの要因こそが、債券が5.3%の利率を得る理由なのである。

固定コンポーネントと成長する配当金

最も大きな違いは、収入源の形態です。収入投資家が報道内容に反応する前に考えるべき点です。30年物の債券は、3十年間、固定された金額を支払います。それ以上も少なくない。つまり、安定しているが、変動がないのです。一方、配当が増加する企業では、通常、初期の利回りは低いものの、年々配当が増えていきます。場合によっては5.3％を超え、さらに6％を超えることもあります。実質的な意味でも同様です。

つまり、この比較は「5.3％の無リスクの収益と、株から得られる3％の収益」というものではない。それは「絶対に増えない確実な収入源を選ぶか、ビジネスと共に成長する収入源を選ぶか」ということだ。どちらも健全な収入システムの一部であるが、互いに代わり合うものではなく、一方を選ぶことで他方を捨てる必要はない。ポートフォリオとは収益の源泉であり、その収益は両方の要素によって生み出されるのだ。

収入投資家が実際にこれをどう利用するのか

では、実際に「キング」とは何を意味するのでしょうか？それは、リスクがない、政府が保証する収入源の一環です。つまり、信用リスクのない固定金利で、TIPSを通じてインフレ後の3％の実質収入が得られるのです。これは正当な手段であり、ただしあまり魅力的ではありません。しかし、退職後の生活費を賄うために売却される必要がない唯一の資産であるため、適切な位置に置かれるべきです。

これは、成長している配当金を含む多様なポートフォリオを売却して、単一の固定金額のクーポンを得るという意味ではありません。正直な数値としては、約3％の実質的な固定金額であり、成長性はありません。しかし、それでも機械の一部として働くには十分魅力的です。研究に報酬を与え、ノイズには注意するべきです。30年物とTIPSを強固で退屈なバランスとみなし、生活を支える成長する配当金を維持し、収入の増加を測るべきです。今週どの資産が優勢になるかではなくです。