これら3つのスーパーリジオナル銀行は、金利の急変に伴い引き続き配当を増やしている。

銀行の配当金を持つことのリスクよりも、私を怖がらせるものは何か知っていますか？利率が大きく変動する中で、それらの配当金を保有し、安全だと思っていることです。過去3年間は地域銀行の収益に対するストレステストでした。連邦準備制度は2023年には利率をほぼゼロから5％以上に引き上げましたが、その後すぐに再び低下させました。そして2026年半ばには、連邦準備金率を…3.50%–3.75%インフレーションの懸念もあります。2023年にシリコンバレー銀行が崩壊したことで、悪い金利の動きによって配当金が一晩で消えてしまうことがわかったのです。ですから、収入を得る投資家が答えなければならない問題は、これらの配当が良いかどうかではなく、金利の方向が変わり続ける中で、その配当が維持されるかどうかということです。

正直なところ、全業界が圧力を感じていたのです。2026年の第1四半期には、銀行システムの純利息収益率——つまり、銀行が融資から得る利益と預金に支払う金額との差異であり、ほぼすべての銀行の配当の基盤となるもの——が低下してしまいました。3.22％と、2025年末の3.30％から低下した。これは、2024年後半の7.13％という最高水準から、6.51％に低下したローン収益率によるものだ。下落率は借り手にとって有利ですが、貸し手には不利です。また、利回り曲線の動向に依存していた銀行も損害を受けます。

しかし、問題はこうです。数少ない超大規模地域銀行たちが、この状況を乗り越えて配当を引き上げ続けました。そのうちの3社、すなわちU.S. Bancorp（USB）、PNC（PNC）、Regions Financial（RF）は、2026年には2倍、あるいはほぼ2倍の配当を発表しました。これは単なるニュースとしてでは済まされない。これにより、どのような地域銀行の価格設定能力があるかがわかります。つまり、金利がどう変動しても、資産1ドルあたり得られる収益を守ることができるという能力です。

U.S. Bancorpは、最も健全な例です。同社は四半期配当を増額しました。9月初めには、連邦準備銀行の2026年ストレステストを合格した直後で、1株あたり0.54ドルになった。これは、連続14年間にわたって配当が増加している年であり、24年間にわたって途切れることなく配当を支払っている。収益の約3.3％が配当として支払われ、配当率は約43％で、P/E比率は約12.5である。これは、適度な利回りと成長性のある配当政策であり、単に利回りを追求する投資ではない。

PNCは3つの中で最も増加が大きい。取締役会は四半期配当を引き上げた。7月には1株あたり18％で2.00ドルになる。そして、そのために必要な資金を得ることができたのです。第2四半期の純利息収入は前年比で16％増加し、純利息レバレッジも前年比2.80％から2.96％に上昇した。業界の利益率が低下しているにもかかわらず、その要因は、2つの金利政策下でも配当引き上げの理由となったものと同じです。つまり、商業ローンが増加し、資金コストが低くなり、また財務状態が良好で価格設定の力を持っているということです。また、24年連続で配当が行われており、配当比率は40％台と低い状態です。そして、株価は利益の約13倍の値段で取引されています。

地域の方々、南部の融資機関が発表しました。1株あたりの価格が0.30ドルに13％上昇7月には、12年連続で配当が上昇し、21年間にわたって継続している。収益率は約3.9％で、3つの中で最も高い。配当金は利益の約40％程度であり、P/E比率は12以下である。最も多くの配当を支払う株が、最も速く配当が上昇する株でもある。つまり、これは投資家にとって有利な状況であり、本当に安価な株式である。

その対比こそが重要な点です。他のスーパーリジョナルグループを見てみると、あるパターンが見られます。Truist、KeyCorp、Citizensはすべて引き続き配当を支払っており、価格も適正に思えます。Truistの配当率は4％を超えています。しかし、構造化されたデータによると、連続した数年間、配当がゼロだったことがわかります。成長各企業は、利率の変動によって、配当金を何らかの形で凍結したり、カットしたり、再設定したりしています。そして、それぞれが再び高い配当を得られる状態に戻ろうと努力しています。成長が途切れたにもかかわらず、高い利回りを得る投資は、一度も成長が止まらない低い利回りの投資とは異なります。通常、これは、配当だけでなく、その企業全体が打撃を受けていることを示しています。

それが真の教訓です。そして、これは単一の銀行に限らず、読者全員に当てはまることです。3つの銀行が「配当支払いを抑える」という策を講じても、金利の動向を予測することはできません。誰でもそうするわけではありません。彼らは、金利が下がっても持ちこたえられるような純利息利益や手数料を確保し、配当を利益の半分以下に抑えて、自由現金流量で自分たちを支えました。また、利益が増加した時にのみ配当を増やしました。これらは条件であり、予測ではありません。これらのことは、銀行の配当が無リスクであることを意味するものではありません。次の金利の動きも予測不可能です。融資需要が減少する経済不況では、これらの利益水準さえも危うくなります。

記録から明らかになるのは、その規律です。スーパーリゾニック銘柄を、配当の増加が市場の急激な変動を乗り越えられたかどうかで分類すると、生き残った企業は、適度な利回り、1桁から低い10代の株価水準、そして継続的に配当を得られるような配当比率を持っていることがわかります。これこそが、収入と成長の両方を重視する投資戦略に必要な条件です。つまり、グループ内で最も高い利回りではなく、次の市場変動後でも引き続き配当を受け取れるような配当比率が重要なのです。