3つのAIチップ株、3つの価格情報――そしてなぜ最も安いものが最も速く成長するのか

「9月に買うべき3つのAIチップ株」というリストを見ると、Nvidia、AMD、Broadcomが同じものの3種類のように見えます。どれを買ってもAI関連の投資になります。しかし実際はそうではありません。これら3社を一緒に並べてみると、最も成長が速い企業と最も成長が遅い企業の間には4.7倍の価格差があります。そして、最も成長が速い企業は最も安価な企業でもあります。

実際にこれらの企業の名前を区別する問題は、「AIが良いかどうか」ではなく、「各企業の成長に対して市場がどれだけの価格を要求しているか、そしてその成長の質がその価格に見合うかどうか」です。株価対利益率（P/E比率）というのは、1年間の利益を1年間の収益で割った値です。低いほど、1ドルの利益に対して安くなります。高い場合は、市場がより多くの成長があると信じているため、高額を支払っているということです。2026年9月7日の週時点での3つの例は以下の通りです：

では、収益成長率と対比したP/E比率を見てみましょう。Nvidiaは、2つの競合企業の約2倍の割合で収益を成長させているが、それでもAMDの3分の1未満のP/E比率で取引されている。この数値だけでは、どの会社が「優れている」かはわかりません。これは、人々がどの会社を選んで購入するか、そしてどの会社を安全で平凡な存在として扱うかを示しているに過ぎません。

その区別こそが重要な点です。だから、3つを別々に分けてみましょう。各要素には異なる特性があるため、ポートフォリオにおいてもそれぞれ異なる役割を果たします。

Nvidia：ユーティリティ企業のような価格設定のリーダー

Nvidiaという企業は、その価値が5.4兆ドルもあるため、「高すぎる」と言われる。しかし実際にはそうではない。連続して得られる利益を考えると、AMDやBroadcomよりも安価である。また、収益が年々約83％増加し、総利益率は70％台を維持している。そして、その収益の大部分が現金に変わっている。つまり、前年度では約1270億ドルのフリーキャッシュフローがあり、財務状況では約660億ドルの純現金があるのだ。

28倍という数値は、後続の倍数を示すものです。このような成長率で利益を増やしている企業にとって、利益基準が大きくなるにつれて、その倍数も自然と低下していきます。つまり、それは動的な数値であり、企業が積極的に下げている数値なのです。この倍数を取り除けば、明確な数字からは同じことが言えます。つまり、最も急速に成長し、最も高い利益率を持ち、最も健全な財務状態を持つ企業です。これは、評価価格、成長率、利益性が互いに逆らわずに同じ方向を指している、まれな状況です。

タイミングに関しては、何も危険信号はありません。株価は50日線と200日線の両方の平均値を上回っており、14日間のRSI値は54で、これは中立的で過剰買いの状態ではありません。また、最近の日次ボラティリティも3つの中で最も低いです。勢いがトレンドを支えており、急騰しているわけではありません。ここでは、ニューワイアの報告内容も重要な役割を果たしています。2026年度の収入は2159億ドル前年比で65％の上昇を見せ、3月のGTCイベントではさらにその数値を上げました。2025年～2027年のAIインフラ事業の収益予測は、1兆ドルを超える見込みです。— 以前の推定値の約2倍です。これが28xが設計されている基準となる数値です。

この仕事がもたらすものは、核心的な品質・成長型の資産です。つまり、認められたリーダー企業を所有しながら、何の追加コストもかからない状態です。

AMD：現在の報告ではなく、追補費用の支払いについてです。

AMDはその逆の状況です。連続収益率が132倍程度であるため、3社の中で最も高価な企業です。また、収益成長率も約40%と遅いです。粗利益率は約50％で、Nvidiaの数値に比べてかなり低いです。投資資本利益率も約8％と最も低いです。ほぼすべての指標において、AMDの業績は最悪です。

では、なぜ132倍なのか？それは、市場が来年の価格を決めているからです。つまり、過去の価格ではなく、今後の価格を基準にしているのです。この株価は、52週間の取引範囲の上限付近で取引されており、刺激要因も明確です。OpenAIとの6ギガワット規模の契約があり、その結果、OpenAIも利益を得ることになります。1億6千万株のAMD株に対する認可証書MI450アクセラレーターの第一ギガワットが2026年後半に稼働を開始される予定であり、Metaでも同様の展開が行われる。AMDのデータセンター事業は記録的な四半期を記録した。この分野はますます重要なものとして位置づけられている。「二頭立ての競争」

これが、複数のエンコーディングによる見方です。AMDはもはや、成功できない弱者ではありません。今では、Nvidiaから実際のシェアを奪う予定の第2位の企業として評価されています。しかし、リスクもあります。今日、支払っているのは、まだ大規模に投入されていない技術です。もしMI450/Heliosの導入が遅れるか、OpenAIの約束が権利付与よりも遅く実際のハードウェアに変わる場合、132xの価格は再評価される必要があります。そして、そのような状況では、価格の再評価は大きな変化となります。勢いは確かですが、勢いや再評価はタイミングの問題であり、本質的な事実ではありません。純粋な要素面で見ると、AMDは現在の数値ではなく、そのニュアンスを受け入れる立場にある企業です。

この仕事がもたらすものは、高い複合成長率、高いベータ値の追い上げ――つまり、持続的な成長の流れです。

ブロードコム：優れた数値ですが、意見が合わない内容です。

ブロードコムの場合、その技術や基礎的なアイデアが正反対の方向を指している。同社は、Nvidiaから直接購入するのではなく、最大級のクラウドプロバイダーが自ら設計するカスタムAIチップ、いわゆるXPUを販売している。この事業は急速に成長しており、同社は…と報告している。1四半期でAI半導体の売上が108億ドルに達し、143%の増加となりました。1年前から、ストリートを打ち負かした。それでもなお…株価は、52週間の高値から約24％下回っています。そして、その後、翌日に悪い成績になった。

そのスナップショットでは、3つの銘柄の中で、50日線および200日線の平均値を上回っている唯一の銘柄となっています。MACDはマイナスで、RSIは43です。45倍の倍数を超えるこの数値は、NvidiaとAMDの間に位置しています。つまり、既存の企業より高価であり、追い上げる企業よりも安価です。また、この企業には、グループ全体で唯一の財務的問題があります。それは、約350億ドルの純負債です。

これは、評価額が下がるという話です。中間市場の倍率で大幅な成長が見られますが、市場はこの株を「好材料」として売っています。これは通常、二つのうちの一つを意味します：一つは、倍率が早くから上昇してしまい、今は戻りつつあるということ。もう一つは、市場が何か心配しているということです（顧客の集中度やカスタムシリコンの需要の持続性など）。どちらにせよ、これはAMDとは正反対の状況です。つまり、価格が数値に追いついていないため、非対称性が逆方向に働いているのです。つまり、現在割引されている強さを買っているわけです。

この仕事がもたらす利益とは、AIインフラの所有をより安価に行う方法です。つまり、価格と業績が一致しない場所で取得される価値の基盤となるものです。

まとめて

それが、スナップショットで明らかになる構造です。これは、「セクター全体を買う」という方法よりも、AIチップについて考えるためのより適切な方法です。3つは互換性がない。それぞれが別々の役割を持っています。

Nvidiaは、長期的な品質を持つ企業であり、最も成長が速い企業であるにもかかわらず、単なるインフラ製品のように価格が設定されている。AMDは、「第2位の企業がついに登場した」ということを示す指標であり、ここでは成長率を重視するのではなく、その成長の実態を評価している。Broadcomは、中間的な価格で、成長率が高いが、価格が下がっている企業である。

不確実なAI投資環境では、それはまるでバーベルのようなものです。つまり、自己成長に比べて安価な高品質な要素を保持し、さらに成長を促進するためには、より強い動きを持つ要素と組み合わせる必要があります。また、価格が基本面と一致していない場合、その非対称性を見つけることも重要です。これを変える要因としては、次のような情報が挙げられます：AMDの製品が実際に出荷されているか、Nvidiaの多額の利益が増加するにつれて圧縮されているか、BroadcomのテープおよびAI収入のデータが一致しているかどうかです。各要素の更新はそれぞれ行われます。