2026年の金利予測が変わり、市場もすでにその影響を感じている

Fedは一年間、一ベーシスポイントも動かしていません。政策金利の範囲はそのままでした。3.50％から3.75％12月の引き下げ以降、投票結果も変わっていない。しかし、「2026年の金利予測が変わった」という記事の中に含まれる内容は、完全な逆転である。方向それは、何の利率の変動もなく起こったことです。そして、その影響はbond市場を通じてすでにあなたのポートフォリオに及んでいます。

状況は次のようです。2026年初め時点では、ウォールストリートでの予測も同様でした。業界の共通認識としては、2023年の高水準から金利が下がったこの緩和局面が続き、3.25％前後の低水準に落ち着くという見方でした。例えば、モーニングスターもそう述べています。今年はさらに2回の切り下げが予想されます。代わりに、インフレはもはや協力しなくなった。連邦準備銀行が重視するPCE指標による核心インフレ率12月時点では3.0％から上昇した。ト7月までに3.7％2％の目標を上回った5年以上が経過した後、8月のCPIは好調でした。核心部分は0.3％増加し、予測では0.2％だった。全体では3.4％となった。— そして、先物価格を急いで再評価する。おおよそ…9月15日～16日の会合では、0.25ポイントの上昇が起こる可能性が85％です。2023年以来初となる。

今、あなたにとって重要な部分ですが、多くの説明では触れられない部分です。中央銀行の現在の金利は、リスク資産においてはほとんど重要ではありません。実際に市場が評価するのは…道— 将来のすべての決定の流れです。そして、その道筋は財務省の曲線の短い端にあります。その短い端は、激しく動いています。2年物の利回りも…ワーシュのジャクソンホールでのスピーチだけで、約20ベーシスポイント上昇した。そして、10年間の金利上昇率は約5％になります。これは、一度も議決を経ずに行われた金融政策の緊縮措置です。市場が減税措置を過小評価する姿勢をやめ、増税措置を過大評価するようになると、3月までに先物市場の価格もさらに上昇します。そうなると、委員会が何か行動を起こす前に、金融状況が自動的に厳しくなります。

最も高いベータを持つ資産が最初に動くのです。それが、債券の価格変動と、他のすべての資産との関係を結ぶメカニズムです。ビットコインは、まさに「石炭坑の中のカナリア」のような存在です。過去1年間で、ビットコインの価格は約125,000ドルまで上昇しましたが、景気後退により約58,000ドルまで下がり、その後再び上昇して現在は約77,000ドルです。しかし、最近の上昇にもかかわらず、年間で17％以上も下落しています。小企業や長期のテクノロジー関連株も同じような動きを見せています。7月時点では…S&P 500の価格が1.5％下がりました。その日のこと。

さて、注意点です。これが、純粋な流動性の問題が例外となる場所です。再発したインフレの大部分は、連邦準備制度が金利で解決できない実際の供給ショックです。石油の価格は…中東の再燃による、バレルあたり100ドル以上の損失— それはコストの増加要因です。この状況を悪化させると、価格を下げることなく成長が遅くなるリスクがあります。また、より静的な需要側の要因もあります。つまり、AIデータセンターの建設がその原因です。記憶、ストレージ、コンピューティング機器の価格を上昇させる投資ブームによって生じる実際の価格圧力です。ワルシュのチームは、AIを短期的な政策決定から除外しています。また、ジャクソン・ホールでの彼の意外な強硬姿勢も、再びその姿勢を維持することを意味しています。2％の目標「固定された標的」としての存在です。初めて真剣なインフレ対応を実施する新しい委員長の下では、それは信号であり、上限ではありません。

そして、どのモデルも捉えきれないワイルドカードもあります。トランプ大統領は公にワーシュに対して削減を要求しています。もしそうしなければ、貿易制限を引き起こす可能性があります。期末試験の2ヶ月前です。大統領の意向に合わせて政策を変える金融政策、または石油価格が高騰した時に何かを壊してしまうような金融政策は、全く異なる結果をもたらします。独立問題は、長期債券にも反映されており、30年物の価格はある程度下がっています。2007年以来見ていない.

ですから、このことから一つの会議だけについて何かを結論づけることはしないでください。9月の決定は、どちらにしてもほぼ必然的なものです。伝達される内容の方向性を把握することが重要です。なぜなら、それが最も重要な教訓だからです。料金は…リード最もリスクの高い資産の指標であり、2026年はその典型例です。政策金利は全く変動せず、緩和策から強化策へと方向が変わりました。もしインフレが2％に戻るなら、その再評価が解消され、リスクが再び軽減されるでしょう。しかし、Fedが政治的圧力に屈った場合、インフレの問題を信頼性の問題に変えてしまいます。どちらの場合でも、市場は委員会が投票する前に状況が変わったことを示しています。