200兆ドルのニュース、そしてその収益によって成り立つ活動

現在、2つのトピックが話題になっています。どちらも同じような好意的なメッセージのようです。HyperliquidのHYPEトークンは過去最高値に達しています。また、Bitwiseの投資担当部長であるマット・ホウガンは、「暗号通貨市場は200兆ドル規模の市場になるだろう」と述べています。

よく読めば、二つの話は全く異なるものです。一つは、業界外からお金が入ってくるということです。もう一つは、自分自身のトークンを購入し、その取引手数料を利用して価格を設定するということです。この違いこそが、どちらの状況でも自分の資金が動く前に理解すべき点です。

200兆ドルというのは、単なる予測ではありません。それは実際に活用できる資金の総額なのです。

ビットワイズの話では、数値がすべての役割を担っている。ホウガンは、暗号資産の価値が200兆ドルになるとは予測していない。彼が指しているのは、その資金を提供できる既存の資金源だ。世界の金融機関が管理している資金は、おおよそ…100兆ドルと200兆ドル資産において。彼の主張は、単に…という変化である。その資金の1%がビットコインに投じられると、1兆ドルから2兆ドルの新たな資本が生まれることになる。そして、その規模こそが、2035年までにビットコインの価格を約130万ドルにする要因となっている。

その論理は、実際の非対称性を突きつけています。今日の暗号資産市場は2.6兆ドル規模です。ホウガンは、最初の2兆ドルの市場は主に個人投資家によって形成されたと指摘しています。20兆ドルの価値を持つ市場これは、小売業だけでは資金を調達できない、別の種類の問題です。したがって、この論点は意図的に限定されています。つまり、「すべての人が暗号通貨を利用する」というわけではなく、「機関投資家が自分たちの資産に少しずつ投資し、その数値が累積していく」ということです。彼は、それが重要であると強調しています。比較的簡単そこに到達するためには…そして、短期的な観点から見ると、ビットコインが今年再び10万ドルに戻る可能性が高いと言えます。

現在の状況は、自信に満ちたものとは言えません。ビットコインの価格は今日、77,000ドル程度で推移しており、52週間の高値である約125,500ドルからは約38％下回っています。市場価値は約1.55兆ドルです。恐怖と貪欲度は63であり、アルタコインセクター指数は31となっており、つまり市場の反発は広範囲ではないということです。「比較的簡単」というのは、10年間の道のりを指すものであり、今秋のことではありません。

これらは、割り当ての計算が間違っているというわけではありません。ただ、タイミングの数値が重要になってくるだけです。ホウガン自身が、そのケースが成立するための条件を明確にしています。規制の明確さ成熟したインフラや制度が実際に実行されるのであり、単に話し合うだけではない。もしそのような動きが見られなければ、1％の変化は仮定に過ぎず、130万ドルの目標も単なるモデルに過ぎず、予測ではない。好転のシナリオは実際に存在するが、それが自動的に実現されるわけではない。

自分自身を買い取ることで価格が上昇するコイン。

次に、第二の見出しです。これは、メカニズムに関するより明確な例です。Hyperliquidは、ブロックチェーン上での永久先物取引を提供するプラットフォームであり、その主力製品がオンチェーンの永久先物取引所です。このプラットフォームでは、中央集権的な場所から移動してきた永久先物取引の大部分が処理されています。2025年には、ペアレス取引のオンチェーンシェアが約3倍になった。取引手数料が、そのビジネスの核心です。

これが、ラリーの読み方を変えたメカニズムです。ハイパリキュールの取引手数料の99％それは「支援基金」に流れ込み、各ブロックでオープン市場で自動的にHYPEが購入されるようになります。このトークンによって多くの利益が得られています。累計収入が11.6億ドルを超える実際、そのお金のほとんどは、自分自身を買い戻すために使われているのです。Bitwiseの話を読んだことがあるなら、違いが明らかでしょう。そこでは、エンジンが資金を配分する役割を果たしていますが、ここでは、エンジンが手数料として支払う費用を使って自分のトークンを購入しているのです。

人々がこれに注目する理由は、受け取る費用の規模が大きいからです。過去30日間の料金は、約7700万ドルでした。約67億ドルがチェーンに預けられている。2025年第3四半期には316.8百万ドル、第4四半期には255.1百万ドル、そして192.2百万ドルの定期的な自己買い戻しが行われました。今年の第1四半期には、HYPEの2026年半ば以降の上昇が見られました。5月にHYPEの新しいスポットETFが登場した時、その上昇要因としてそれを考える傾向がありました。しかし、実際の数値はそうではありません。ETFの流入量は数千万件でしたが、四半期ごとの買い戻し量は数億件にも上りました。そのETFが注目を集めました。このファンドは、価格を決定しています。

その欠陥は構造的なものであり、仮定的なものではない。それは、強みの逆像である。買い戻しの制限は取引量によって決まる。取引量は循環性のあるもので、トレーダーが貪欲になるときには増加し、逃げるときには減少する。だから、支持線は最も強い部分で最も高く、逆に下落が必要な時にはすぐに弱くなる。実際にそうなったことがある。自己買い戻しは、2四半期で約40％減少した。トークンが新たな高値に向かっている中で、注目すべき自己参照的な特徴もあります。それは、Hyperliquid Strategiesという関連の取引部門であり、その「利益」はほとんどが…自身が所有するHYPEの投資による未実現収益.

これら2つの話を並べて考えるための、正しい方法は、次の購入者がどこから来るのかを知ることです。Bitwiseの場合は、数年間にわたって外部の機関による需要が増えていくというものです。Hyperliquidの上昇は、プロトコルが得る手数料によってもたらされる内部需要によるものです。一方は、まだ暗号資産を持っていない資本に関する話です。もう一方は、特定の取引所の取引量が持ちこたえているかどうかに関する話です。

両方とも異なる燃料を利用しているので、不況の中でどちらが生き残るかがわかります。もし機関がビットコインを購入しないなら、ビットコインの場合は成り立たなくなります。一方、HYPEの場合は、取引量が減少し、買い戻しが弱まるとすぐに成り立たなくなります。トークンの運命が買い戻しに依存している場合、強気のシナリオと弱気のシナリオは同じです。すべては取引量が高いかどうかにかかっています。

どの見出しが、暴落市場と接触した後も残りますか？

現在、小売投資家にとってこの区別が重要な理由がもう一つあります。それは、これら二つの全く異なるリスクが、「暗号通貨」という一つの言葉で表されることです。

ビットワイズ数とは、監査可能な分母に基づいて構築される稀な暗号通貨の予測値です。つまり、すでに存在する機関投資家の資金の規模を指します。実際にそのようなことが起こるかどうかは、年金基金や国家資産基金が1％の変化を遂げるかどうかという問題です。これは、今後10年間で真の公的回答がある重要な問題です。

HYPE rallyというのは、まったく別のものです。それは実際に利益を生むビジネスであり、提供される料金によって自社のトークンが購入されるのです。その量が記録的な高さになることもあります。これは詐欺でも、単純なバブルでもありません。料金は実際に存在するのです。それは、利用者が多い時にはうまく機能し、嵐のような状況になると静かに停止する装置に過ぎません。収益数値を楽しむことができますが、内部でのリサイクルを外部での採用と混同することはありません。

見出しに200兆ドルという巨大な数字が記載されている場合、適切な反応は興奮することではなく、その数字がどの市場を指しているのかを確認し、そして誰が最終的な購入者かを調べることです。その答えによって、まだ到着していない資金に関する予測と、自動的に購入を続ける機械との違いが明らかになります。