サムスン証券が2,964回目にかけて資金を調達した

各証券会社は、資本額に数字を付けて発表します。ここで驚くべき事実があります。韓国のブローカー会社であるサムスン証券は、「450億ウォンを調達した」と発表しています。約3400万ドル「新しいエクイティ連動デリバティブ債券」を通じて。450億ウォンというのは、多いようです。しかし、その真実はシリーズ番号に隠されています。これらは、その会社のものです。2,964回目、2,965回目、2,966回目の支払い資金調達というのは一種のイベントです。2,964回目の支払いというのは、実際には工場の生産ラインに相当します。

それが全ての話です。なぜなら、「サムスン証券が資金を集めている」というのは間違った見方だからです。同社は株主や借入人から資金を得るつもりではありません。実際には、個人投資家に対して「エクイティリンク・セキュリティ」と呼ばれる商品を販売しているだけです。これは技術的には債券であり、経済的には別のものです。つまり、購入者が特定の韓国株に対してプットオプションを付与し、その対価としてコップンを受け取るというものです。「集められた資金」とは、顧客がサムスンに預ける保証金であり、サムスンはその保証金を使ってオプション取引を行い、利益を得るのです。これは融資ではなく、分配行為に過ぎません。これは、銀行が預金証書を販売するのと同じですが、銀行がお金を貸すのではなく、個々の株の下落リスクに賭けるという点が異なります。

実際に購入者が得るものは次の通りです。サムスン社の最新モデルであるKT trancheは、投資者1人あたり少なくとも100万ウォンその紙幣の裏面には、クレジットが記されています。サムスンの自己のAA+財務状況それは、引用されている株券とは異なります。利益はKTの株価に依存しています。もし株価が安定していれば、債券はクーポンとともに早期に償還されます。しかし、もし株価が下がって「障壁」に達した場合、買い手は元本の損失を負うことになります。預金保護されていないそれは上場されていないので、二次市場も存在しない。早めに売却すると損をする可能性もある。つまり、100語程度の要約すると、顧客はKTのプットを売却しており、債券を保有しているということだ。

サムスンが何千個も発行する理由は、エンジンが選択肢であるからです。つまり、エンジン自体は商品ではなく、選択肢に過ぎないのです。サムスンは小売業者に一連の選択肢を提供し、その後、自分が販売したものに対してヘッジを行わなければなりません。基準株を取引することによるデルタヘッジそして、ガンマを管理することで、その障壁を超えることができます。各トレンドは、小規模な資本の短期ボラティリティをディーラーのヘッジポートフォリオに組み込むものです。そして、そのヘッジが、参考株価への機械的な流れを生み出すのです。これが、450億ウォン相当の小口債券がKTの株価を、その額面以上に動かすことができる理由です。

これも一発的なことではありません。サムスンは最大の発行体です。韓国の市場で印刷されたもの2025年には、エクイティリンク型およびデリバティブリンク型証券で94.9兆ウォンが保有されている。— 約650億ドル前年比で21.3兆上— KOSPIで乗車している75.7%の成長率を記録し、1999年以来最高の年となった。この会社は、特定のプログラムに基づいて運営されている。まだ約4.5兆ウォンの余裕がある数千単位で番号を付けるということは、ドリップが決して止まらないことを示しています。サムスンは、特定の小売店の顧客が、加入者が次のエピソードを望むように、次の支払いを望むだろうと期待しています。

これこそが、投資家が注目すべき重要な点です。「サムスン証券が450億ウォンを調達した」という記事は、同社の財務状況に関する情報のように思えます。しかし実際にはそうではありません。この記事は、サムスン証券の株価が安いか高いかについてはほとんど何も言っていない。むしろ、強気相場における個人投資家の投資意欲について多くを語っているだけです。手数料が発生するという構造は、単一株の変動性を売却する投資家が多い市場であり、その変動性を売却することが安全だと感じさせる状況です。このような流れは、2024年には韓国の投資家たちによって逆転される傾向があります。香港関連のELSで2300億ウォンほどを失った。ハンセン中国企業指数が下落した後、銀行は最終的に顧客に補償を行った。今日、買い手を守っている障壁は、一度破られると、ディーラーのヘッジ取引を強制的な売却に変えてしまうのと同じものです。

つまり、見出しの意味を正しく理解すれば、サムスン証券は資本を追加していないのです。彼らが売っているのは、韓国の小売業向け製品の第2,964回目の商品であり、サムスン証券のAA+の信用度によって、市場が四半世紀で最も良い年を迎えた直後に、個別株の下落リスクを補填しているだけなのです。企業にとっては、自分たちの財務状況から得られる安定した収入源となります。市場にとっては、短期的な変動性が高く、支払いを維持するための資金が必要な状態です。