2,800ドルの壁：Ethereumの記録的な流入量に、出荷が混雑している

イーサリアムは、過去2か月で34％上昇した後、今週は約2,533ドル付近で終わりました。その理由は簡単です：9月4日までの1週間で、米国のエテルETFが200百万ドル強の資金を集めました。これは、5日間で記録的な額の資金が集まった直後のことです。8億2400万ドル単純なバルストラッジの話です。大きな資金が流入し、価格も上昇します。しかし、より長期的な視点で見ると、状況は単純ではありません。Ethereumは依然として年間で11％下落しており、過去52週間で記録した4,720ドルから約46％低い価格になっています。記録的な資金流入によって、トークン価格は2,500ドルまで回復しました。ETFsが購入する1ドルにつき、何かが売られるということです。その「何か」とは、技術的には2,800ドル前後の供給壁と呼ばれるものです。実際にそれを支えているのは誰かを理解することが、今週発表された資金流入数よりも重要です。

実際に流入数とは何か

まずは会計に関する事項から始めましょう。なぜなら、2億1600万ドルの数字は、単なる感情調査の結果と扱われているからです。実際にはそうではありません。ブラックロックのETHAやフィデリティのFETHが純流入を記録すると、発行者は認可された参加者を通じて、その法定通貨で基盤となるETHを購入します。純流入とは、市場から供給量が減少するような、実際に行われる現物取引のことです。これは摩擦の少ない、固定性の高いお金のことです。つまり、債務超過状態にある人が赤いキャンドルの中で消えてしまうようなものではありません。

これが真の好材料であり、8月後半にはデータ上でそれが明確に表れました。8月24日から28日までの5営業日間で、資金は8億2441万ドルという記録的な純流入量を示しました。2億1,8400万ドル次の週には、2週間で10億ドル以上が購入されました。これは、約3,090億ドルの市場価値に対してわずかな誤差に過ぎませんが、それだけが全てではありません。

壁の所有者は誰か

なぜなら、ここがフローヘッドラインの内容ではない部分だからです。供給壁というのは価格の見解ではなく、数量のことです。量の分布に関する情報は、購入された硬貨の量を表しています。$2,723–$2,822ゾーンでは、すぐに抵抗があった後$2,550–$2,560それらは、Ethereumが高値で取引された時に開かれたポジションです。現在はその価格に達していない保有者たちは、再びほぼ同じ価格に戻る際に喜んで売却するでしょう。その上には、さらに古く、重い供給量があります。過去2ヶ月間の全ての議論は、ETFがそのような売り手たちを吸収できるかどうかということです。

唯一有効な方法で計算を行う。2週間の記録的な期間において、合計で約10.4億ドルがETF購入に使われた。そのうち8.24億ドルと2.18億ドルが加わり、Ethereumの価格は2,500ドルを超えるまで上昇した。これは、最も強力な売り手が約10％しか上昇しなかった市場において、買い手が投入した全力が集まった結果だ。記録的な流れに対して、価格がほとんど変動しないということは、壁が買い手の力を受け止めていることを意味している。

反証もあります。それをはっきりと述べる価値があります。約116,000エーテル——3億ドル近い価値の資産が——9月初旬の48時間の間に中央取引所から移動しました。これにより、ウォールが利用できる販売可能な在庫が減少します。さらに、これまでの単一の流出セッションも考慮すると、状況はさらに厳しくなります。9月8日には2,429万ドルグレイスケールの資金が集中している一方で、フィデリティのFETHは約1000万ドル近くを追加し、ブラックロックのETHAでは資金流出がなかった。データ分析者たちはこれを、逆転ではなく一時的な停滞と見なしている。依然として小規模な買い手が存在している。それは重要だ。ただ、この点だけでは問題が解決しない。

蛇口を開閉するバルブ

ここが、ETFの流れが非対称であるため、実際のプランニングが必要な場所です。流入量は安定しており、徐々に蓄積されていき、それがオーバーヘッド供給に吸収されます。問題は、その流入量が逆方向に変わってしまう可能性があることです。もし価格が2,475ドルから2,440ドルの範囲で下がり、サポート帯を越えて下がると、高値でエーテルを購入した同じメカニズムが逆方向に動き始めます。つまり、買い注文が売り注文に変わり、資産マネージャーが強制的に売り手になってしまいます。これが注意すべき非対称性です。流入量が続く間は市場での需要が最も強いですが、チャートがすでに反転した時には、必ず売り注文に変わってしまいます。

もう一つの指標は「幅」です。暗号通貨市場はリスクを好む状態であり、恐怖と貪欲の指標は63に達しています。しかし、アルトコインの季節指数は31で、ビットコインは依然として総市場価値の約59％を占めています。エーターの場合は12％未満です。つまり、リスクを取りたい意欲はあるものの、その流れは、ETFが記録的な流入を見せている資産には向いていないのです。需要が他の方向に移動する場合、それは、表面的には大きな流れがあるように見えても、実際にはそうではないということを意味します。

つまり、2億1600万ドルという数字を単なる数値として扱い、それを一種のメカニズムとして保持するのです。重要なのは、今週の流入量が大きいかどうかではなく、その流れが十分に持続的で、上にある水下のポートホルダーを利用して資金を運用できるかどうかです。また、償還によって引き起こされる反転が、読者が抱える実際のリスクであるかどうかも重要です。現時点では、この申し込みが本物であり、真剣なものであるという証拠があります。しかし、壁がまだ上昇できることを証明できていないということも事実です。両方とも正しいのですが、その違いこそがこの取引の全てです。