2.5％の収益率を保ちながら、6.8％の収入を生み出す：Allspringの多様化された収入創出システムの中で

すべての収入型投資家は、このような反応を知っています。月々の支払いが必要なファンドの広告には、2.5％程度の利回りが記載されていることが多く、最初に思い浮かぶのは、その広告を見過ごすことです。それは、単なる債券ファンドのようです。しかし、画面を固定して、実際に重要な質問を考えてみましょう。つまり、その月々の収入はどこから来るのか、そしてその源が、今後数年間も持続可能なものかどうかです。実際にその資金の流れを調べてみると、利回りという数値は、そのファンドの中で最も興味深くない数値であることがわかります。

ファンドが保有すべき資産についてから始めましょう。AllspringのDiversified Income Builderは資産の少なくとも80％を、米国および非米国の収益性の高い証券に分散して投資する。そして、それらを柔軟で適切に管理される債券と株式の組み合わせによって運用されている。2026年4月下旬時点では、その組み合わせは約3分の2が固定収益性の資産であり、ポートフォリオの中で最も大きな割合を占めるのは企業向け高利回り債券であった。つまり、債券市場の中で最も高いクーポンを支払うものだ。2026年4月30日時点で、固定収益型の投資商品の満期収益率は6.76％であった。そして、見た目が小さい配当金の背後にあるメカニズムが明らかになり始めています。

注目すべき違いがあります。ファンドは月ごとに約2.5%の配当を出していますが、エンジンルームにある債券は6%以上の収益をもたらしています。つまり、出てくる収益は2.5%であり、得られる収益は6%以上です。これは、資金の返済や借入による動きとは全く逆の状況です。クーポン収入で配当を賄うことができ、余った分はポートフォリオに再投資されます。この業界の言葉で言えば、配当は安く、過剰に支払われることはありません。そして、ポートフォリオの収益率よりも低い配当は、収益投資家が得ることができる最も持続可能な支払い形態です。

残りの投資ポートフォリオは、市場が動くときにこのファンドがどのような動きをするかを説明しています。ポートフォリオのもう3分の1は株式です。これらはアメリカの大企業の値下げ株、発展途上国、新興市場の株式で、収益性よりも成長と多様化のために投資されています。また、債券部分は平均期間が3.4年程度と短いです。これらの選択肢は、利率の動きに不安を感じる高齢者にとって重要です。利率が上昇しても、短期の債券にはほとんど影響がありません。実際、ローリングマチュアーのコップンも更新されます。このファンドは、利率が上昇すると破綻する長期の投資ではなく、クレジットスプレッドや現在の収入に依存しています。利率が変動しても、配当金はほとんど変わりません。

正直なところ、収入には何も無料のものはない。この分配を実現するための仕組みは、信用によって行われているが、それが実際のリスクである。4月末時点で、ポートフォリオの中で半分以上の債券がBB/Ba評価の低い債務に属していた。そして、このファンドは…適度に保守的な配分ファンドモーニングスターの書籍において、これは、実際にデフォルトが急増すると、ジャンク債の動きに従うという状態です。さらに、株式部分によって、月次NAVにもさらに変動性が加わります。これは銀行口座ではなく、誰もが国債と同じ引き出しに入れて管理すべきではありません。

しかし、リスクをその相殺効果と並べて考えるべきです。ポートフォリオのスプレッドによって、457件の個別投資対象に信用リスクが分散されるため、単一の借り手がファンドを破綻させることはありません。期間も短く、利率の悪化リスクも低減されます。そして、グローバル株式投資は、良い年には利益を増やし、悪い年にはそのリスクを相殺するために存在します。この構造は、適切な収益源としての役割を果たしています。つまり、リスクが発生する場所にリスクを集中させ、市場があまり報酬を与えない場所ではリスクを減らすのです。

では、このファンドは実際に誰のためにあるのでしょうか？今季、現金で6％の給付金が必要な退職者ではありません。このファンドから得られる収益は少ないです。貪欲な投資家は、より高い利回りの投資先で資産を増やすべきです。このファンドが対象とする投資家とは、単一の、積極的に管理される投資商品を望む人です。つまり、実際に毎月の収入を得ることができる一方で、成長も考慮されている投資商品です。これは、「債券＋他の投資商品」という形で、より広範な収入源として利用されるものです。つまり、単一の投資商品ではなく、多様化された基盤として利用されるのです。

そして、実際の行動としては、収入を得ることを目指している場合、報酬は再投資の中にある。なぜなら、分配金がポートフォリオの収益率に比べてかなり低いため、ファンドはその差額を継続的に再投資してくれるからだ。もし今すぐ現金が必要なら、より高い収益をもたらすものと組み合わせて利用し、このファンドがゆっくりと、安定した複合成長を遂げるものであることを期待しましょう。その月々の受け取り金額は、何もない状態と同じくらい退屈なものになるでしょう。