25億ドル規模のビットコインの終了時期は、単なる兆候ではなく、実際の状況を物語るものです。下落幅が真実を教えてくれるのです。

金曜日の取引結果は、重要な出来事として報道されています。つまり、UTC時間の08:00にDeribitで10億ドル相当のビットコインやイーサーウォレットオプションが売却されたということです。これは、カレンダー上の定められた日々の中でも特別な日と言えるでしょう。これは実際に起こった出来事であり、市場が今後どの方向に進むかを決定するものではないでしょう。

実際のサイズから始めましょう。なぜなら、接触した瞬間に変化が生じてしまうからです。今日、約25.1億BTCとETHのオプションが取引されました。そのうち、23.3億ドルはビットコインに関するものです。そして、残りはエテルミウムで支払われます。これは、1年間で普通の月次決済ですが、実際にはもっと大きな金額が支払われることもあります。4月の月間キャッシュアウト額は98.7億ドルで、関連するビットコイン契約数は109,000件だった。、そして3月の四半期の終了時点での金額は、約135億ドルでした。2026年の記録によると、今日は普通の金曜日であり、記録的な日ではない。

最大の痛みは、予測ではなく、磁石のようなものです。

その日を特徴づけるのは、最大の痛みです。つまり、選択肢の価値が買い手にとって無価値になり、高いプレミアムは発行側の手に渡るという状況です。今日のビットコイン価格は78,000ドルで推移しています。プットオプションのオープンインテントは72,000ドルから76,000ドルに集中しており、コールオプションの価格は80,000ドルを超えています。. エテルノウムの価格は2,450ドルです。ビットコインの価格は77,300ドル近辺で動いているため、その水準付近で安定している。市場メーカーは、価格の急落を防ぐためにこのギャップヘッジを売却している。そのため、価格はしばしば特定の水準で固定される。

それはヘッジの機械的な結果に過ぎず、方向に関する意見ではありません。ポジショニングを見てみると、実際には複雑な状況です。ビットコインのプット/コールは0.61です。つまり、通話数がメール数より多いということです。やや不均衡なデータ構造の本です。エテューレムの1.17は重すぎる。オプション取引者たちは、一丸となって話すことはありません。実際、新たな信念が形成される時期ではなく、既存の賭けが引き出され、ヘッジも解消される時期ですから、彼らが団結していることもほとんどありません。

その日が伝えられないこと

ここでの慣例は、取引の決済が定められており、ほとんど相殺されるというものです。実際の金額は、たとえ10億ドルであっても、売却価格にはなりません。そのオープンインタレンスの大部分は、すでにヘッジをしている取引相手が保有しています。決済とは、彼らの間で現金が移動するだけです。崩壊や急落を予測するモデルは、市場の微細構造から何か一般的な結論を導き出そうとしているだけであり、実際にはあまり効果的ではありません。UTC時間の08:00頃に最大値に近い値が示されたとしても、来月については何も意味がありません。

重要なのは、期限が近いデリバティブ取引を行う投資家だけです。ビットコインをポートフォリオに含めるかどうかを決める投資家にとっては、これは何の問題もありません。決済時の価格は、ポジションに関する計算上の誤差に過ぎません。ビットコインの動向こそが、説明が必要な点です。

引き下げることが、実際のサインです。

では、別の指標を見てみましょう。ビットコインは昨日1日でわずかな下落を示しましたが、過去1年間では約15％下がっています。現在の価格は77,300ドル程度で、52週間の高値は約125,500ドルです。これは、2026年に起きた激しい資金引き揚げによって60,000ドル以下に落ちた時点と比べて、約38％低い数値です。イーサリアムの状況も悪いです。1年間で約21％下がり、52週間の高値は4,720ドル程度です。これは、プットオプションが多いという特徴に合致しています。その他の指標も一致しています。アルタコインシーズン指数はビットコインに有利な方向で推移しており、恐怖/貪欲度指数は中立的な56付近にあります。

その図表から、私たちがどの段階にあるかがわかります。つまり、流動性が低下した後の修復段階であり、新たな成長段階ではありません。2026年の売り浴びせの教訓は、ビットコインが今やリスク資産として取引されているということです。世界の金融政策が強化されると、ビットコインは株式と共に売却されましたが、流動性が回復すると再び上昇しました。オプションの決済は、これらの状況を変えるものではありません。単に問題を解決するだけで、トレンドを再設定するものではありません。

今日の時計がUTC 08:00を打つとき、磁石は消えてしまい、その下にあるものが実際に動く力、つまり中央銀行の流動性や貨幣供給量、リスク許容度に従って動くようになります。これらの要素こそが重要なので、時刻表ではなくそれらに注目すべきです。「重要な日」というのはマーケティング的な概念であり、「下落」というのはメッセージに過ぎません。期限が定められているのはヘッジのことであり、トレンドを知るにはそのサイクルだけが重要です。