1800万ドルのインサイダーライン・ベニーシュ・サークルの43％の上昇

9月8日、Circleの株価がその日に5.7％下落している間に、USDCステーブルコインを発行する企業は、SECに小さな情報を送付しました。共同創業者であり、会長兼CEOであるジェレミー・アレアーの名前で作成されたForm 144によると、J.P.モルガンを通じて、177,701株のA種普通株式を売却することが提案されています。これらの株式は、2013年に創業者の株式として贈られてきた2つの信託機関、The Oak TrustとThe Chestnut Trustが所有しています。

これは、サークル社の株価が夏の間に60ドル以下から100ドル以上に急上昇したのを見ていた小売業者が、公平な疑問を投げかける瞬間です。つまり、CEOが自分の立場を利用して売っているのではないかということです。

まず、その文書が実際に何であるかを明確にする必要があります。なぜなら、見出しが記事の内容を先取りしているからです。Form 144というのは、実際の取引記録ではありません。それは、関連会社や内部者、または彼らの信託機関が制限された株式や「コントロール株」を売却したい場合に提出される通知書に過ぎません。どれだけ、どのブローカーで、いつ売却するかが記載されていますが、実際の売却は価格や市場状況によって決まります。Rule 144に基づく売却は通常であり、合法な行為です。このフォームは、毎年何百万人ものコントロール株保有者が行う手続きの一部に過ぎません。それは自白ではなく、計画に過ぎません。

では、その計画を会社の状況と照らし合わせてみましょう。申告情報によると、約2億3500万株のクラスA株式があります。つまり、177,701株はクラスA株式総数の0.08％に過ぎません。これは、サークルの市場価値が約240億ドルであることを考えると、ほんの小さな数字に過ぎません。また、オライアーは超投票式のクラスB株式を通じて会社を支配しているため、彼がクラスA株式を売却しても、彼の会社に対する支配力は微動だに変わりません。最もありそうな解釈は、何の隠された動機もないということです。これは、家族信託を通じた資産の分散投資であり、定期的に行われているものです。

単一の数字よりも興味深いのは、その繰り返しです。同じ記録によると、その経営者は7月初めに56,200株を売却し、8月初めにはさらに56,200株を売却しました。それぞれの価値は数百万ドルに相当します。今では、20日間の取引で株価が43％上昇した後、彼は以前よりも数倍大きな量を売却しようとしています。彼だけではありません。フォーム144に記載されている役員や取締役の数も、小規模から大規模まで、年間を通じて増加しています。この会社のこのような傾向は、今季以前から存在していました。2025年6月に31ドルで発売されました。、そして戻ってきました。わずか71日後で13億ドルほどの二次収入が得られた。記録上有数えられる最速の追従動作の中で、その前に2025年11月中旬頃に、上場前の主要株のロックアップが解除される予定です。つまり、内部関係者たちは、このロックアップが始まって以来、ずっと株価の上昇に資金を提供してきたのです。

それらの証拠の真実性は、正直なものです。それは信号であり、ごく控えめで合法的なものです。犯罪ではなく、必ずしも重要な出来事でもありません。何かを再説したり、規制当局が介入したり、何かを隠している様子もありません。これらの記録が示すのは、この市場における小さな売り手は常に情報に詳しい資本家であり、一方で小さな買い手は、人気のある暗号通貨を追い求める人々であるということです。それを知っておく価値があります。しかし、それを、崩壊が起こるという証拠と混同するべきではありません。

1800万ドルという数字が、あなたの判断を左右するべき数値ではないのは、サークルの実際の経済状況は他の場所にあるからです。そして、それは新しい購入者にとって最も理解しにくい部分です。第2四半期における同社の「収益および備蓄収入」は…7億1000万ドルほどで、そのうち約6億6800万ドルが準備金収入です。— それは、各USDCドルを支えとする財政証券から企業が得る利息です。簡単に言えば、報告される1ドルあたりの約95セントは、担保資金のポールから得られる利息であり、資金移動にかかる手数料ではありません。そのポールの規模は…四半期末時点で流通しているUSDCは73.3十億ドルで、前年同期比19％増加した。.

その構造が、株価がそういう動きをする理由です。Circleの収益は、基本的にはスタンブルコインの残高、金利、そして規制当局が許可する範囲内の要因によって決まります。3月には、スタンブルコインの収益に厳しい制限を設けるというアメリカのClarity法の草案が提出されました。1回の取引で、株価が約20％下がった。数ヶ月後、妥協的な期限が設定され、彼らのポジションは再び上昇した。ライバルスタブコインの発表により、一日で二桁の利益が失われた。このビジネスは、高いベータ値を持ち、規制によって影響を受ける、金利に敏感なものであり、決済業界の話題となっている。つまり、内部情報を持っている人々の財産計画ではなく、自分が持っている、または持とうとしているポジションにおける持続的なリスクと機会ということだ。

では、この1813万ドルが実際に読者に何をもたらすのでしょうか？つまり、この取引の相手が誰であるかが明確になるということです。また、この取引の重要な要素は、内部情報による感情ではなく、予定された収入源だということもわかります。ここには不正な請求書などはありません。正確な結論は、慎重な創業者が自分のAクラス株式の一部を利用して利益を得るというものです。これは、個人的な資産を管理する創業者が行うべきことです。これはレベル2の観察結果として、繰り返し起こり、内部的に一貫性があり、問題のない説明です。

手がかりは、形が変わったときにのみ意味を持ちます。トランシェが加速するか、スーパーバリューの株に対する売りが広がるか、またはアレアーが自分が支配しているブロックをどのように切り替えるかを見てみましょう。それが、物語が変わるきっかけになります。その時まで、内部情報を持つ人々の安定した供給を数えることで、この状況で誰が買い取りているかを知ることができます。そして、金利や規制、USDCの成長についてのより大きな問題は、Form 144では答えられないものです。