172年歴史を持つ「SKY」という銀行は、ビットコインを上回る可能性のある5段階の「連邦銀行」です。ここに、その計算結果が示されている画面があります。

172年史の銀行が、ほとんどの個人投資家が知らないDeFiガバナンストークンを研究対象として選び、それを「連邦銀行」と呼んだ。そのトークンとはSKYであり、これはEthereumプロトコルであるMakerDAOのネイティブアセットである。9月11日の報告書で、スタンダード・チャールターのグローバルデジタルアセット研究担当者であるジェフ・ケンドリックは、2028年末時点でのSKYの目標価格は0.325です。— 約5倍の彼がその文章を書いた時、その価格は0.065でした。—そして、楽観的なシナリオでは、そのトークンがビットコインを超える可能性があるその窓の上で。

その文には、ある種の重みがある。つまり、実際の決済銀行であり、スクリーンショットを持っている影響力者ではなく、小さなアルトコインについて言及しているのだ。しかし、価格目標というのは、日付が記載された予測であり、実際の価格の保証ではない。有用な問いはもっと具体的である。SKYの価値を5倍にするためのメカニズムとは何か？そして、それが実際に起こっているかどうかを判断するための観察可能な要素とは何か？今夜は、そのスクリーンが重要だ。見出しではなく、スクリーンこそが重要なのだ。

「連邦銀行」と収入の流れ

まず、そのものが何であるかを見てみましょう。Sky社はUSDSというステーブルコインを発行しています。このUSDSは、ドルと1対1でペグ付けされたものであり、2024年の「Endgame」再編において作成されたMakerDAOのDAIの後継商品です。現在、USDSは…供給量で3番目に大きいステーラコイン、テザーとUSDC以外には何もなく、Skyは…最大のイールドを伴うステーブルコイン発行者ケンドリックの「連邦銀行」という呼称は、単なる詩的な表現ではありません。それは、そのプロトコルが果たす3つの機能に他なりません。つまり、安定した通貨を発行し、ガバナンス機能を実行するのです。借り手に卸売業者としての利率を提供する.

卸売価格こそが、5xの存在意義です。Skyは消費者に融資を行いません。代わりに、Spark、Grove、Obexという3つの大規模なエージェントネットワークに融資を行い、そのエージェントたちが安定コインを伝統的な金融システム内で収益化手段として活用しています。報告書によると、これらのエージェントはおおよそ…USDSの借入金は59億ドルこの銀行のモデルは、ミニバンクのような仕組みです。USDSローンが増加するにつれて、純利息収入も増加し、その収入の一部がSKYの保有者に戻ってきます。対象収入の45％がSKYの投資家報酬に、10％がSKYの買い戻しに充てられる。ほとんどの価値は、トークンの燃焼によるものではなく、ステーキングの収益から得られるものです。

つまり、要約するとこういうことです。Skyはスタブコインの預金を融資事業に変換し、SKYはそのスプレッドに対する株式権利となります。

ホピウムの前に、5xを分解する

この数学的な処理は、3つの条件がすべて満たされる場合にのみ機能します。まず、実際に使用される借入金がプロトコルで許可されている範囲内である必要があります。3つのエージェントの現在の借入金の上限は、合計で約175億ドル実際に借り入れされた59億ドルに対して、それを上回る成長が可能です。安定した金利スプレッドの下では、さらに2～3倍の成長が期待できます。そして、銀行自身も、さらなる大きな拡大が可能であることを認めています。証明されていないそして、キャップが上に持ち上げられるか、新しいエージェントが追加されるかに依存する。

第二に、スタンダード・チャールトルのストックコイン市場全体が成長し続けなければならない。そのプロジェクトは約…2028年末までには2兆ドルに達する。第三に、最も不確実なのは、その市場のうちどれだけが収益性を持つかということです。核心的な予想は、ステーブルコインがドル建ての通貨から、利息付き貯蓄商品へと進化するということです。しかし、USDTやUSDCといった従来の通貨は、この変化を保有者に伝えることはほとんどありません。ケンドリックは、2兆ドルの中でどれだけが実際に収益性を持つかを正確に予測することは難しいと認めました。

では、相対的な主張を測定の対象としてみましょう。スタンダード・チャータード自身の2028年末までの計画はビットコインのための300,000ドルそしてエテルムのために18,000ドルSKYの0.065ドルから見ると、5倍のレートは、4倍から5倍になるエチオピアの動きとほぼ同じです。しかし、「ビットコインよりも優れている」というのは条件付きのことであり、実際には、全体の市場が上昇する場合にのみ成り立ちます。これは「ビットコインが横ばいの間、SKYが上昇する」というわけではありません。つまり、「ローン業務が実際に拡大する限り、SKYはビットコインの強気相場よりも少し良い成績を収める」ということです。

使者についての注記です。なぜなら、それがその事柄の重みを決める上で重要だからです。これは同じ銀行のことです。年末に公表されたビットコインの目標価格は、実際のビットコイン価格を上回っていました。2023年、2024年、2025年において、銀行の目標は楽観的な傾向にあります。5xを、範囲の中間値ではなく、トップタブとして扱ってください。

今夜使える画面です。

銀行の動きは、ある種の記述的なものです。その背後にある数字は観察可能であり、まだ私たちと共に来ていないのです。SKYは、前週に比べて約13％下落しました。ですから、表面的な数字は新しいものですが、二つの数値を並べて比較してみれば、データが自ずと明らかになります。

DefiLlamaのようなDeFiダッシュボードを開き、4つの入力値を確認してください。それは、Skyの収益性の高いsUSDSトークンにロックされた総価値です。45億ドル程度で、年間収益率は3.6％です。USDSの供給レベル、そして3つのエージェントがそれぞれの上限を超える借入金額についてです。楽観的な見方は明らかです：USDSの保有量は3位に位置し、sUSDSの預金額は継続的に増加しており、エージェントの借入金額も175億ドルという上限に向かって進んでいます。ブラックロック、ジャナス・ヘンダーソン、アンカレージュ、セキュリティテク他方の立場を守り続ける。

弱気な見方もまた明確です。イールドを生み出すステーブルコインは、依然としてUSDTやUSDCが主導する市場の一部に過ぎません。機関投資家の需要が実現されないため、貸出プロセスは決して満たされることはありません。そして2027年には、この市場は競争が激しくなるでしょう。ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカ、シティ、デュッセ・バンクを含む21行の銀行によるコンソーシアム自社でドル安定コインを開発している一方、スタンダード・チャータード自身はAnchorpoint事業を通じて香港ドル安定コインを作っている。SKYの製品と競争するつもりなのに、その日にSKYの製品を5倍にすると言う銀行は、注意が必要だ。

停止する点というのは、エージェントが基準価格を借りることができなくなるか、または安定コイン市場における収益性の高い部分が拡大しなくなる場合です。そうなると、5xというメカニズムが機能しなくなります。予測ではなく、実際の状況を見てみましょう。

この戦略を破るものは何か

予測期間は2028年に終了しますが、その設定はそれより早く終了します。つまり、3つの要素のうち1つが明らかに崩壊する日が来れば、その時点で状況は変わります。もしスタブルコインの供給増加が止まったら、収益性の高いスタブルコインが続けて成長している一方で、他のスタブルコインは成長しなくなったら、または2027年に銀行連合が設立され、3番目に大きなスタブルコイン発行者が規制当局や銀行の製品に市場シェアを奪われるようになったら、その「連邦銀行」が支配する状況はもはや希少なものではなくなります。ポジションを入れる前に画面を再表示し、エントリーする前にエグジットのタイミングを決めましょう。目標は予測であり、ステークの収益性こそが唯一の実際のキャッシュフローです。今年ははるかに高い価格で取引されていたガバナンストークンを購入する理由にはなりません。銀行はこれを、2028年までにビットコインを超える可能性のある取引だと言っています。しかし実際には、今夜評価できるチェックリストに過ぎません。