1770万ドル相当のホルムズ資産は、今夜戦争が終わっても、月曜日に失われるというものだ。

月曜日の東部時間の夜11時59分に、Polymarketの「ホルムズ海峡の取引が8月31日までに正常に戻るか？」という市場が停止されました。8月29日現在、その状況は以下の通りです：0.15セントで「はい」、99.85セントで「いいえ」。約260万ドルの未決定の取引があり、48時間の猶予があります。その価格で50ドルのチケットを購入した場合、もし「はい」と判断されれば、総額は約33,333ドルになります。つまり、利益は約33,283ドルです。しかし、もし「いいえ」となれば、すべてが失われます。問題は、この計算によれば、週末に何が起こっても、そのチケットは勝つことはできないということです。

それが、夏のニュースの見出しで隠されている部分です。8月4日には、財務長官のスコット・ベセントがCNBCに対して、再開の可能性があると述べました。「今日か、明日か」そして、基準となる原油価格は6％以上下落しました。人々の直感では、どんなニュースも「ホルムーズ海峡が再開される」というサインと解釈されます。しかし、この契約文書では、海峡が再開されるかどうかは問われていません。問題は、IMFのPortwatchデータベースが月曜日までに特定の数値を公表するかどうかです。その数値とは、数日前から入手不可能になった7日間の平均値です。

ニュースを読む前に、そのルールを確認しましょう。

決定の文言は明確です。IFM Portwatchが8月31日までの任意の日付において、ホルムズ海峡での船舶到着数に関する7日間の移動平均値が60以上であれば「Yes」とし、そうでなければ「No」とします。計算式にはコンテナ船、乾量貨物船、ロールオン/ロールオフ船、一般貨物船、タンカーなどが含まれます。IFM Portwatchによって報告されていない船舶は考慮されません。

つまり、「正常に戻る」というのは、ワシントンで管理されているデータベースによると、1日あたり60隻の船が到着することを意味します。戦前は、この海峡では1日あたり約130～140隻の船が到着していました。今回の数値は通常の半分以下なので、かなり優遇されていると言えます。しかし、それでも完全には正常には戻っていないのです。

時計がすでに記録した数字

実際の数値は、7月15日から8月23日までということです。1日あたり約5隻の船がこの海峡を通過していたが、その数は95％減少した。戦前の平均値から見ると、限られた交通量はほとんど海軍の護衛の下で、または追跡装置が切り忘けられている状態で行われている。Kplerのデータによると…8回の通過が8月25日に起こります。8月26日には10人もいました。8月で最も良い見出しは、「交通量が約400％急増した」というものでした。それは非常に驚くべきことのように聞こえますが、実際にはそうではありませんでした。1週間で192回の横断があった——戦前の約20％に相当するレベル。危機の中で最も良い1日でさえも、6月18日には、約25回の渡河があった。、半分の目標にすら達していない。6ヶ月間、1日も60を超える日はなかった。

これが算数における罠です。7日間の平均値が公表される最後の日は8月31日であり、その平均値は8月25日から8月31日までの期間の平均値です。8月25日には8隻の船が、8月26日には10隻の船が報告されています。60を超えるためには、8月27日から8月31日までの5日間で、1日あたり約80隻の船が到着する必要があります。これは、戦争全体で最も良い日数である5日間にわたって記録された最高値の約3倍です。イラン軍がタンカを攻撃8月25日のごく最近のことです。

今夜に署名された契約でも、遅すぎます。6月15日の米国とイランの合意が発表された時、タンカーの運航は数日間変わらず続き、船主たちは6月19日の署名を待っていました。船 brokerであるBimcoは、浮かぶ地雷のため、通行が非常に危険で、500隻以上の船を処理するには数週間が必要だ。フロントラインのCEOであるラース・バルスタッドは、交通が再開されると述べました。信頼できる取引が成立した後、かなり早く。しかし、戦前の水準は「すぐに」復帰することはない。この海峡では、週末の間に、1日あたり10隻の船が来るという状況から、80隻が来るという状況への変化は起こらない。契約の文面に関係なくも同じだ。

価格は既に負け者を選んでいる。

このチャートを見れば、市場の動きがどちら側にあったかがわかります。7月初めには、15セント以上で市場が開きました。その時は、夏の和平交渉がまだ買い得る状態でした。8月4日から5日までに価格は16.5セントに達しました。その後、7日間のデータでは価格は変動せず、8月9日には4セント以下になり、8月22日には約0.35セントになりました。一方で、「トラフィックが400％増加」というニュースが広まった後は0.15セントになりました。また、8月25日のタンカ攻撃が起こった後も0.15セントになりました。再評価も長期の期間を救うことはできませんでした。カルシーでは、トレーダーたちはただ座っているだけでした。正常な状態に戻るためには、44％が必要です。12月1日には、7月に戻る。

これは一連の市場です。以前の各市場については、6月15日、6月末に解決されていました。7月15日と7月31日の両日は、1％以下でした。人々は、同じ教訓を公の場で5ラウンドかけて理解しようとしている。しかし、報道は実際の状況を反映していない。12月31日まで有効な同じ契約も、30セント程度の価格で取引されている。それが本当の不確実性がある場所だからだ。時間こそが市場が払う代価であり、過去48時間は何の意味もない。

安いということは、価格が低いということとは同じではありません。

ええ、0.15セントというのは、この市場で売られている中で最も安い価格です。だからこそ、購入するのは適切ではありません。その価格は0.15％の確率を意味しており、上記の計算によると実際の確率はほぼゼロに近くなります。月曜日までに60の平均値が得られる可能性のあるイベントにおいて、667対1の配当が得られるというのは、投資とは言えません。それは、グループチャットで話せる話を得るための寄付に過ぎません。

防御的な側面は、実際にはあまり魅力的ではない。99.85セントで購入するしかない。そして、データが示す通り、約1週間で0.15％の利益が得られるのは確実だ。つまり、人々は再び間違えることを受け入れるために少し高額を支払っているのだ。これがこのオーダーボックスにおける唯一の実際の期待値を持つ側面である。

この賭けで勝つ最も確実な方法

YESが勝つのは、IMF Portwatchが8月27日～31日の期間に報告された船舶数が1日あたり約80隻だった場合のみです。これは、実質的に再開されたことを意味し、そのデータがデータベースに記録されることになります。正直なところ、不確かな点もあります。Portwatchは、Kplerが報道するような明らかな船種だけでなく、実際に通過するすべての船舶をカウントしています。また、暗号化された船や米国が監視するオマーン経由の航路を利用する船も、より多くの数値を生み出す可能性があります。データの修正によって、再び新しい状況が生まれる可能性もあります。しかし、これらのメカニズムによって得られる数値は、67隻ではなく、いくつかの船が加わるだけです。6ヶ月間のデータから、1日あたり10隻から80隻になるという信頼できる結果は得られません。

ここでの真の教訓は、この単一の契約を超えています。ニュースでは「再開された」と報じられているが、契約上はIMFが発表する7日間の平均値が60以上でなければならないという条件があります。これらは異なるリスクです。もし今週末に取引が成立すれば、ブレント原油、タンカー株、ガルフの輸出業者たちがすべて上昇するでしょう。そして、0.15セントのこの契約は依然として有効です。注目すべきのは、ホワイトハウスではなく、Portwatchのページです。