GraniteSharesのYieldBOOST Bitcoin ETFの150％の「収益率」は、ほとんどがあなた自身の資金によるものです。

1株あたり0.0326ドルの配当金は、ごく些細な数字に思えます。GraniteSharesは、その配当金を支払うファンドを「YieldBOOST」と呼んで販売しています。理論上、この数値はかなり魅力的です。GraniteShares YieldBOOST Bitcoin ETF（XBTY）の場合、150%を超える後続配当利回り.

そのイールドは、収入の増加とは言えない。私の意見では、これは週に一度のチェックが実際には収入ではないことを示す最も明確な証拠だ。つまり、それはあなたがレバレッジされたビットコインのリスクを負う中で、自分の資金が元に戻るだけのことだ。このような数字は、偽りの情報を引き起こす要因になる。なぜなら、一般の読者は「イールド」や親しみやすいブランド名を見て、「信頼できるキャッシュフロー」と考えるからだ。しかし実際には、その背後にある構造は全く逆なのである。

このファンドが実際に行うことは何か。XBTYはビットコインや、単なるビットコインETFを購入しない。レバレッジ付きビットコインETFにオプションを付けることについて記述している。– 2倍の日々の投資額を持つファンド、例えば2倍ビットコインストラテジーETF（BITX）やProShares Ultra Bitcoin ETF（BITU）などです。そして、それらのファンドには投資が必要です。純資産の少なくとも80％それらのデリバティブ契約に。プット売却は、コーリングコールの逆の仕組みです。今日、プレミアムを得ることができますが、その代わりに、基準株価が行使価格以下になる場合には損失を受け入れることを約束しなければなりません。上昇市場では、ファンドの利益への参加は制限されます。一方、デフォルトオプションの利益では、損失が完全に相殺されない。.

プレミアムというのは「収入」であり、それは毎週支払われる。現在の支払額は1株あたり約0.033ドルである。しかし、注目すべき点は、過去12か月間でXBTYが1株あたり約8.58ドルの配当を支払ったことだ。今日の株価は約5.60ドルである。市場価値の約1.5倍の金額を1年間に配当するファンドは、そんな利益を得ているわけではない。ファンド自身の公開情報によると…分配は資本の帰還である可能性がある。そして、配当が行われる日には、資産価値は配当金の額だけ減少してしまいます。毎週のチェック結果を見ると、その基金が既に縮小している部分を返還していることがわかります。

では、その「利回り」が上昇し続ける中で、レバレッジされたポートフォリオがどのような動きを見せたかを見てみましょう。XBTYは今年約50％下落し、過去12ヶ月間では約74％下落しています。52週間の高値は22ドル近辺にある5ドル台にまで下がっています。これら2つの事実を合わせて考えると、1年間に毎週の収入を得ていた買い手は、1株あたり約8.58ドルを受け取ったことになります。しかし今では、その株の価値は約5.60ドルです。つまり、彼らが支払った金額よりも、まだ3分の1程度低い価値です。さらに、1.07％の運用コストが加算されると、全体の価値はさらに低下します。このプレミアムは誰の利益にもなっていません。なぜなら、2倍のレバレッジを持つ投資商品の場合、下落時の損失は基準通貨の下落率の2倍になり、上昇時の利益も上限があるからです。

背景が重要です。ビットコインは2026年のピーク時から50％以上減少したそして、2倍の価格のETFであるXBTYも同様に下落しています。ProShares Ultra Bitcoinは今年約38％下落し、過去1年間では約75％下落しました。変動が激しい市場では、レバレッジの効果やパロシスプト自体が警告する状況により、投資資金が失われてしまいます。XBTYの「収益率」は、これらの問題に対する保護策にはなり得ません。実際、価格が下がるにつれて、ファンドの資本が再び投資家に戻ってくるだけです。

ここが、普通の株式において重要な配当制度が、ファンドにおいてさらに強く適用される場所です。持続可能な収益とは、企業が実際に生み出す現金、つまりフリーキャッシュフローや利益などから得られるものです。一方、-74％の1年間のリターンと一緒に表示される配当は、そうではありません。それは市場が示す最も古いサインです。言うまでもなく、明らかな高い配当率がある場合、そのお金が実際に生み出されているのか、それともNAVの分母から私のポケットに移されるだけなのかを確認する必要があります。

それは、XBTYが解くべき難問や、タイミングをうまく捉えるための良い買い時というわけではありません。私の意見では、それは逆の意味での防御的な判断です。つまり、レバレッジされたビットコインの投資を維持しながら、上昇局面を逃れ、下落局面を防ぐために費用を支払うという方法です。収入を目指す投資家にとって、崩壊しているNAVに対して150％の「収益率」というのは、収入源とは全く逆のものです。それは、友好的な名前を付けた資本の回収に過ぎません。投資家の問題は、今週の0.0326ドルが得られるかどうかではなく、その背後にある構造が、同じ資本を返還するよりも速く実際の収入を生み出せるかどうかです。しかし、その仕組みからはそうなる可能性は全くないようです。