15％の収益率――そのうちの一部があなた自身のお金に戻ってくる。

これが、多くの投資家が持ち歩く「図像」です。つまり、月間収益率が2桁のファンドは、2桁のリターンを得ているということです。そして、「資本利益」と呼ばれる部分は、実際には税金の一部に過ぎません。どちらの説も正しくありません。特に後者は、より大きな間違いです。

30秒間、その頭字語を忘れて、レンタルコテージのことを考えてみてください。

キャビンがそれに値するかどうかに関わらず、絶えず与えられるチェック

あなたは、価値が100,000ドルのコテージを所有しています。維持費や税金を考慮した後の家賃は、年間5,000ドルです。そのお金は毎月アカウントに入金されます。これが収入です。コテージはそんなお金を生み出し、あなたはそのお金を受け取るだけで、あなたの所有権には何の変化もありません。

では、マネージャーが、より大きくて安定した支払いを望むと決めたと想像してみましょう。彼は年間8,000ドルを支払うことにします。しかし、キャビン自体は依然として5,000ドルの収入しか得られません。では、その3,000ドルはどこから来るのでしょうか？それはキャビン自体からです。彼は土地の一部を売却したり、不動産の価値に対して不当な取引を行ったりしています。あなたの郵便受け箱には多い預金が表示されますが、所有しているキャビンの価値は3,000ドル減少してしまいます。なぜなら、あなたは自分の支払いのためにその土地の一部を売却したからです。

それが資本の返還というものです。投資によって新たにドルが生まれるわけではありません。単に、あなたが既に持っているお金を返してもらうだけです。つまり、小さな部屋や土地を売って、より多くのお金を得るということです。

今、プロパティにラベルを付けましょう：

• レンタルコテージは、そのファンドのポートフォリオであり、その市場価値もそうである。NAV（1株あたりの純資産価値）
• 5,000ドルの実際の賃貸料はネット投資収入—その債券が実際に生み出す利息や配当金です。
• マネージャーの太った8,000ドルの小切手は…管理された配布、ファンドが定めた固定の月額金額を支払います。
• キャビンの価値から引き出された3,000ドルという金額は、その分配の中で特定される部分です。資本の帰還.

なぜ、8,000ドルを投資するのに、実際には5,000ドルしか収益が得られないのか？それは、閉鎖型ファンドは、税金を逃れるために得た収益の大部分を分配しなければならないからです。純投資収入の90％そして、実現された資本利益の98％です。多くの企業は、さらに管理された分配計画を加えます。つまり、長期的な総収益を追跡するために、毎月一定額の支払いを行います。もし、その支払額に達しない場合、その不足分が…と呼ばれます。資本の返還.

キャビンは清潔な部分です。一方、税金のところには、隠された機械が存在します。

税金の抜け道：無税で表示されるので、実際には無料なのだ。

これは、人々を惑わす行為です。1099-DIVの書類において、資本の返還部分は「チェック」として報告されます。受け取った年に課税されない退職者が、ほとんど税金がかからない大金額の小切手を見つけると、それを単なる利益と受け取ってしまいます。それは収入に対する税金の減免ではありません。実際には、全く収入とは言えないのです。

配当が資本の返還となる場合、その時点で課税されることはありません。つまり、それはあなたの負担を軽減するものです。コスト基準IRSが、あなたが商品を売却した際の利益を計算するために使用する数値です。分配金は、あなたの基準額までなら税引きされません。しかし、基準額が0になった場合には、分配金は税引きされないことになります。その後の支払いは、課税対象の資産利益となります。.

おもちゃのような位置でそれを利用してみてください。1,000株を1株10ドルで購入すると、基準価値は10,000ドルになります。ファンドは年間1株あたり1.50ドルを支払いますが、これは15％という高い利回りです。実際に得られる収入はわずか0.50ドルだけで、残り1.00ドルは資本利益です。最初の1年間は、1.50ドルをそのまま持ち続け、0.50ドルについてのみ税金を支払います。そうすると、基準価値は1,000ドル減少して9,000ドルになります。10年経つと、基準価値はほぼなくなってしまいます。購入時の10ドルで株を売却すると、ほとんどの金額に対して資本利益税を支払うことになります。なぜなら、無料だと思っていたお金が実際には税金として支払われているからです。

そのチェック払いは無料のお金ではありませんでした。それは、自分の元金を早めに支払うことであり、親切な形で支払われるものですが、請求書は後回しになります。

高価な種類：収益が、キャビンが得る収入を上回る場合

この区別は、税務の仕組みよりも重要です。なぜなら、資本の還元が単なる表現に過ぎない資金と、「収益率」がゆっくりと減少していく資金を区別するからです。

このテストでは、同じ分母を持つ2つの数値が必要です。それは、基金のNAVです。ファンドに対して同じ期間の間に、総収益が配当金を上回る場合、資本の回収とは、実際には未実現の価値の増加に過ぎず、早めに支払われるだけです。基金は依然として、小切手の支払いを満たす程度の利益を得ており、このような扱いは、税金の猶予措置として行われているのです。これを、建設的な資本回収と考えることができ、実際に課税対象の投資家にとって有益なものです。

もし総リターンが分配額に達しないまま続くと、状況は逆転する。ファンドは、得た利益よりも多くを支払うことになり、その差額はファンドの資金から出てくるのだ。破壊的な資本の帰還—そのファンドは、支払った手数料を差し引いた後、元金をあなたに返金します。このファンドを定期的に利用することは、信頼できる兆候です。配布が減少する.

コーナーストーン・トータルリターン・ファンド（CRF）は、典型的な例です。数値を見れば、その動向が明らかになります。約15%の収益率であった。そして、管理された配当プログラムを通じて配当金を続けている。しかし、アナリストたちはその配当の仕組みを、ほとんど…と表現している。資本の返還が、現在進行中の資本の減少を引き起こすそして、この基金には記録されている歴史があります。10年間にわたる給与削減そのNAVは1株あたり約6ドルにまで下がってしまいました。これは、配当金がポートフォリオの収益を上回ることによって生じる結果です。つまり、キャビンが小さくなってしまい、郵便受けがいっぱいになるのです。総リターン成績はS&P 500に及ばない。.

しかし、この部分こそが、そのシステムを動かし続けるためのものです。つまり、ファンドは一定の価格で取引されるのです。プレミアムその縮小するNAVの近くに6.46ドルでNAVを約6.17ドルで購入する。、時にははるかに大きいものもある。10代後半から20代半ば高く、滑らかで、ほとんど税金がかからない配当は、実際の価値が下がっても、利益を求める人々を引き付ける力となります。スポンサーは資産から管理費を楽しみにして受け取ります。そして、配当によって株式が人気を保ち、プレミアムも維持されるのです。これが、この取引が確実に役立つ理由です。

実際に税金のラベルが役立つ人々とは、そして誰にその料金が支払われるのか。

受給者については正直に答えてください。なぜなら、答えは「誰もいない」というわけではないからです。

資本の返還は、最終的には有益である。資金スポンサー安定した配当は、投資家を引き付け、資産が流出するのを防ぎ、また、縮小していく企業に対して合理的な買い手が支払わないであろうPERを維持することができます。さらに、これによって…それを損失と捉える現金収入を持つ投資家つまり、その地位を自分のお金を使うための、税金が控除される方法として捉えている人々であり、予測可能な報酬と引き換えに、元金が減少することを受け入れる覚悟があるのです。

それは、他の人々に静かに利益をもたらすだけです。もしあなたが全額リターン型の投資家であり、持ち続けるタイプの投資家だとしたら、NAVが減少していく一方で、収益率は良好なままです。もしあなたが退職後、そのお金を「収入」として使っているのであれば、元本も消えてしまい、基準価値がなくなった時には、遅延した資本利益を得ることはできません。そして、NAVが減少している中で、株を高値で購入するということになれば、これら二つの問題を同時に抱えることになります。

この類推が成り立たない場所

そのキャビンモデルは、本来の機能を果たした。しかし、ここで機能が失われてしまう。

まず、資本の返還が必ずしも悪いことではありません。総リターンが分配額を十分に上回る基金においては、ROCは実現されていない利益であり、実際には税金の猶予となります。また、課税対象の口座においては、適切な支援となるでしょう。単にそのラベルだけでは何もわかりません。重要なのは、NAVの総リターンと分配額の比較です。

第二に、税金の猶予制度は、税金が優遇されている口座内では意味がありません。IRAや401(k)の場合、入出金に関しては何も課税されないので、この「税金のトリック」は無意味です。そこで重要なのは、経済的な観点からの問題だけです——総利益が配当額を賄えるかどうかということです。

第三に、月次プレスリリースで示されている数字は推定値です。実際の内訳や、実際の資本利益率は…年間1099-DIVにて最終的に確定されます。12月に「収益優先型ファンド」を購入すれば、あくまで暫定的な判断に頼ることになります。

モデルを元の状態に戻す

重要なのは「収益率が何であるか」ではなく、「分配額と、そのために得られる総収益との間の差は何か」ということです。数年間にわたってNAVを調べてみましょう。支払われた安い価格ではなく、実際の価値を見極めます。そして、NAVの推移を確認しましょう。上昇している場合は、実際の収益です。平らまたは下降している場合は、支払われる金額が多すぎるため、収益率は自分の所有物が一つずつ売り戻されるような状態です。

コーナーストーン社の株式価格は、ファンドが公表しているNAVよりも高い値段で取引されている。そのため、NAVは数単位の低い水準になっている。しかし、減少していく資産から得られる収益は、実際には収入とは言えない。それは単に資産が早く到着することであり、税金は後で支払われるものだ。