15.1兆ドルという数字：ビリオネアの集中化がAIサイクルについて示すもの

この数字をしばらく見てみよう。2025年時点で、世界の億万長者たちの総資産は15.1兆ドルという記録的な数に達した。 — 1年で12.8％上昇、等しいほどの量S&P 500全体の時価総額のほぼ4分の1. 3,795人現在、アメリカの株式市場全体の価値の半分以上を占めているのは、共通のテーマを持つ数社の企業だけです。

それは、裕福な人々に関する興味深いことではない。それは、一つの取引の規模を最も正確に示すデータであり、その取引の主体はAIである。

指数関数の曲線が可視化される

名前を取り除けば、この統計表は実際には市場に関する記録に過ぎない。150社の大企業を対象に、億万長者たちの富に最も寄与した企業を調べたアルトラタによると、人工知能への意欲的な投資を行う企業は、2024年から2025年にかけての市場価値の成長において、そうでない企業よりも23％も高かった。. AIに3000万ドル以上を投資した企業は、投資を行わない同業他社よりも同じ差で勝っている。.

その23％という数値は、グラフ上で線として表れる指数関数的な年齢を示している。知能やソフトウェア、資本といったものも、時間の中で急速に縮小されていく。市場は、経済データがそれを確認する前に、この曲線の変化を評価しているのだ。これが指数関数的な技術の動きである。曲線が曲がるまでは、それは馬鹿げているように思えるが、そしてその後は、先んじた者が利益を得るのである。

上層での濃度は、異なる方法で測定される同じ現象です。現在、500億ドル以上の資産を持つ「スーパービリオネッサー」が29人存在し、彼らの合計資産は4.1兆ドルに上り、これは全ビリオネッサーの資産の27％に相当します。. 2017年時点では、その数はわずか10件で、7.2％を占めていました。10年足らずの間に、富のピラミッドの頂点は、一種の集中形態から、AI技術に関連する特定の企業群によって支配される全く異なる構造へと変わってしまった。

誰も言及しないリスク

ここが、マクロ投資家の注意を引く点です。その集中状態は双方向の関係であり、また、その調査結果自体にも警告信号があります。

AIに影響を受けるテクノロジー株に蓄えられている富は、不安定です。アルトラタによると、イロン・マスクの株価は180億ドルも下落し、ラリー・エリソンは1週間で500億ドルも下がった。— 単一の個人が、根本的な変化がないにもかかわらず、中規模企業の全市場価値を数日で失うことになります。それは、彼らの紙の資産が単一の相関関係にあるからです。この記録を達成した同社は、そうであると同時に、市場の集中状態が必ずしもバブルというわけではない。単一のセクターやサブセクターにさらされることは、実際のリスクを伴います。

これが普通の投資家にとってどういう意味か考えてみましょう。S&P 500は現在、多様化された投資対象となっているように見えますが、その価値の多くは、ごく少数のAI関連企業に依存しています。そのため、インデックスファンドは、ほとんどの人が思っているよりも、ある特定のテーマに対する投資になっているのです。「多様化」というのは、実際には見かけほど進んでいないのです。なぜなら、最も重要な投資対象は、同じ流動性や同じ論調によって動いているからです。

そして、その取引の推進力となるのは流動性です。これらの経済に増加する貨幣供給と低下する金融的ストレスを与えれば、リスクが高く、長期間の資産——数十年先の成長が期待されるようなもの——が需要となります。だからこそ、このサイクルで築かれる富は、市場が寛大である証拠ではありません。それは、私たちが流動性のサイクルの中でどの位置にいるかを示すものであり、流動性こそが重要な指標です。

自分をそのサイクルの中に位置づける

では、毎年9月にニュースになってしまうような記録をどう扱うのか？追いかけることはしない。何十億ドルもの資産を持つ人々についての記事は、テクノロジー株を保有する理由にはならず、また、それらの株を売却する理由にもなりません。それは単なる文脈に過ぎず、世界の流れと自分の立場を把握するための手段に過ぎません。

今日の市場状況は、すでに貪欲な傾向にあります。つまり、信念というものはデータから得られるべきであり、直感ではないのです。ビットコインは高値を維持していますが、株価はその近辺にあります。この乖離は、最も流動性の高い、最も高いベータを持つリスク資産が遅れている一方で、メガキャピタルテクノロジーが先頭を走っているという状況です。これは、流動性主導の取引が成熟する際に注目すべきパターンです。誰もがAI取引が唯一の取引であると認めるとき、反対の動きは、どちら側に進むかを決める前に、先行指標を確認することです。

これらは何かの予測ではありません。指数関数型技術は実際に経済を変革します。強力な長期的な論点は、他のものと混同されてしまっても消え去ることはありません。重要なのは、二つの真実を同時に認識することです。つまり、富が創造される方法において、実際に進行している革命があり、そしてその最も集中的な表れが、それを構築した流動性の動きが止む時の苦しみになるのです。自分がどの分野に属しているかを知っておくべきです。もし広範な市場を持っているなら、どうやらそれはAIに関する分野なのです。

現在世界で最も裕福な人々は、ある方法で財産を築いたのです。国勢調査の結果から、その地位がどれほど大きいかがわかります。他の人々が問うべきことは、彼らが今持っている同じ商売を理解しているかどうかです。