月20ドルプランで得られる1,199ドルのiPhone：コンシューマーセルラーの新しい融資方式は割引ではなく、貸付です。

9月1日、コンシューマー・セルラーは、携帯電話向けの融資条件を静かに変更しました。頭金なし、0%の年率利率、36ヶ月で返済可能— 24ヶ月から延長され、それまでは前金が必要だった。8日後、アップルが発売したiPhone 18 Proは1,199ドル、Pro Maxは1,299ドルです。その2つのニュースは同じ内容です。内容は貸し付けに関するもので、電話に関するものではありません。

マーケティングを行う前に、計算を先に行いましょう。1,199ドルのiPhoneを36ヶ月間使うと、月額約33ドルになります。コンシューマーセルラー社の…計画の料金は、1行あたり月20ドルからです。ですから、電話加入者が毎月、より多くの費用を支払うことによるコストサービス3年間の期間を考えると、顧客がその期間中に携帯サービスで支払った金額に対して、ヘッドセットの価値は約1.67ドルになります。さらに、サービス料金を長期化すると、その差はさらに大きくなります。月20ドルで5年間の電話サービスを利用した場合、1台のProモデルの価格には到底足りません。

それは割引ではありません。0％の融資で、何も支払いがない場合、それは借入金です。そして、Consumer Cellularが貸し手となります。その携帯電話は、最大3年間、受取可能資産として会計上に記録されます。そして、加入者が継続して料金を支払い続ける限り、1,199ドルが全額回収されます。これが、このサービスの核心的な矛盾点です。つまり、このキャリアの全ての戦略は…契約なし— ロックインの制限もなく、早期終了の手数料もない。今では、これに縛り付けられていない顧客が3年間続けて、主力機種を購入するだろうと期待している。

顧客の銀行となる価値あるブランド

誰がこのことを引き受けるのかを考えてみましょう。コンシューマ・セルラーは、民間のプライベートエクイティが所有するモバイル仮想ネットワーク事業者です。つまり、タワーを所有するのではなく、ネットワーク容量をレンタルしているのです。利用者数は約400万人で、そのほとんどは高齢者です。長年にわたるAARPの支持シカゴのプライベートエクイティファームであるGTCRは、それを買収しました。2020年10月に23億ドルほどの持分を管理している。その位置づけは価値がある。月20ドルからのプラン、AARPの5％の割引が付く。フォーブス誌による、価値の観点から最も優れたブランドのランキングこれは、歴史的にバッジェーブル携帯電話を直接購入してきた会社です。1,200ドルの高価な製品をクレジットで購入することはありませんでした。新しい条件では、新たにサービスを開始する際にもクレジット承認が必要であり、これは現在の融資対象が誰であるかを示すものです。

この動きは双方に影響を与えますが、その二重の影響を理解することが重要です。需要側では、$0ダウン、36ヶ月の期間で、1,199ドルのAI製品が販売されているのです。A20 Proには、Appleの「Siri AI」が搭載されています。つまり、価格に敏感な高齢者にも利用可能になります。本来ならプロ版を使わない人々です。これにより、AIスマホのアップグレードのサイクルが低い価格帯に移動し、それが実際の需要創出となります。バランスシートの面では、低ARPU基準での長期の融資契約が増えることになります。これこそが、契約数の変化によって生じる二重のサインです。36ヶ月が経過する前にユーザーが退会すると、顧客離脱というリスクが直接発生します。

AIフォンサイクルについての意味

その仕組みは新しいものではありません。現在、全業界が高価な携帯電話を販売する方法です。T-Mobileもそうしています。分割払い期間を36ヶ月に延長する、そしてAT&Tは、自社の分割払いプログラムを通じてデバイスを販売しています。コンシューマー・セルラーはそのペースに追いつけず、今や標準的な水準に達している。しかし、プレミアム製品の分野では、これまで資金提供を行ったことがなかった。どの市場においても、価値創造型の企業がプレミアムクレジットを利用し始めると、その「需要」が実際には使い捨て所得なのか、それとも資金調達能力なのか、疑問が生じる。

それが、真実の投資対象です。しかし、見逃してはならない制約があります。つまり、この会社の株式を購入することはできないのです。Consumer Cellularには公開されている株式がなく、非公開の会社であり、PEが経営しています。そのため、これらの経済的要素は直接あなたのポートフォリオに反映されません。また、アップル社の業績を左右するほどの流通チャネルも小さすぎます（iPhoneメーカーの市場価値は約4.6兆ドルです）。重要なのは、その枠組みや背景です。低コストキャリアが月20ドルの料金で1,000ドルの携帯電話を販売しているのを見ると、実際の問題は、誰がその販売を支援し、22ヶ月目に顧客が離れる場合、誰が損失を被るかということです。

新しいiPhoneが売れることは疑いない。問題は、その販売促進のための戦略が、技術面に基づいているか、それとも信用に基づいているかという点だ。Consumer Cellularの場合、契約なしで利用できるサービスを実現するかどうかが重要だ。契約期間に関する情報は、私企業には公開する必要がない。これが、これが有能な需要創出なのか、それとも財務状況が悪いのかを決定するものだ。価値の高いブランド製品をプレミアムモデルとして販売することは、AIスマートフォンの市場が持ちこたえるかどうかを判断する上で重要な指標である。