YieldMax Short COIN（Fiat）の「$0.1577の配当金」は、ほとんどがあなた自身のお金です。

約50％の配当率を発表するファンドが、週に0.1577ドルの配当を出すというのは、退職者にとっては驚くべき数字です。YieldMax Short COIN Option Income Strategy ETF（NYSE Arca: FIAT）を見ると、週に何度も配当が入り、目標的な利回りも2桁になります。これはすべてCoinbaseの変動性から得られるものです。しかし問題は、そのお金がどこから来るのかです。発表内容を超えて考えると、その「配当」はほとんど自分のお金が戻ってくるだけであり、ファンドが得た収入ではないのです。

配当金は、ほとんどが資本の還元です。

2026年9月9日に発表された分配に関する情報1株あたり0.1577ドルそれには、何かを伝えるようなラベルが付けられていました。95.84%が資本の戻来として分類されました。その周辺の数週間も同じ状況です。9月2日の支払いは97％がROCでしたし、8月26日の支払いも同様に97％でした。これは一週間だけの特徴ではなく、基金の一般的なパターンです。

資本の返還とは、会社が株主に対して、自分たちの純資産価値の一部を返還することを表す会計上の表現です。つまり、利益から支払われるわけではありません。だからこそ、FIATの2つの収益率が大きく異なるのです。配布率は約50％です。それが、見出しに書かれている内容です。しかし、30日間のSECイールドでは、ファンドが実際に得た収益のみが計上され、オプションのプレミアムは含まれていません。収益を目的として投資する人は、どの数字が現金化されるもので、どの数字が返金されるものかを知る必要があります。

「収入源」とは、Coinbaseが倒れるという予想です。

ここに、より深刻な問題があります。FIATは、レントや貸出スプレッドを生み出すような業務を行うべきではありません。それは、積極的に管理されるオプションファンドなのです。2024年7月に発売されました。彼の仕事は、Coinbaseに対して弱気な見方をすることです。その戦略は…長期のプットオプションを保有し、コールオプションを売却する。また、プットオプションも売却する。株価が下落する中で、オプションのプレミアムを得るために投資する。ポートフォリオの約4分の3は国債にあたる。

つまり、そのファンドのパフォーマンスは、収入源ではなく、方向性に関する賭け事に過ぎないのです。そして、その賭け事には多大なコストがかかっています。創設以来、2026年8月までの間に、FIATは価格とNAVの両方で約48％の損失を出した。一方、S&P 500は同じ期間で約42％上昇しました。その理由は簡単です：Coinbaseは、このファンドの期間のほとんどで上昇し続けました。2024年～2025年の暗号通貨の上昇に引かれてCOINの株価は380〜400ドル程度の最高値に達しました。これは、短期投資ファンドがすべてを獲得するほどの利益です。株価が下がる時に利益を得るための戦略は、株価が上昇している間は何ヶ月も損失を生む可能性があります。

また、メカニズムによって、正しい判断をした場合の利益も制限されます。Coinbaseが下落する時は、オプションスプレッドを利用しているため、全額の損失は受けられません。しかし、Coinbaseが上昇する時は、損失は無制限です。つまり、正しい判断をした場合でも報酬は限られており、間違った判断をした場合の費用は全額発生します。

状況が逆転した――NAVの損害は元に戻らなかった。

公平に言えば、2026年はより良い年でした。Coinbaseは今年中に約23％下がっており、現在は173ドル前後です。52週間の価格範囲は約139ドルから402ドルです。一方、FIATはこの下落局面でも強い動きを見せています。今年度は約40％です。全額返還の基準でです。コインの右側が不足している患者は、最終的に報酬を受け取ることになります。

しかし、問題はそこです。このファンドの配当は、好景気の時期には収入として得られるものではありませんでした。COINが2024年と2025年のほとんどの期間で上昇したため、このファンドはその下落を負担しなければなりました。その結果、支払われた金額の多くは「資本の返還」として処理されました。つまり、既に価値が半分以下になっている状態から40％の回復率を達成しているのです。自己のNAVを消費してしまったファンドに対して高い配当率を出すことは、持続的な収入源とは言えません。

実際に収入投資家が見るべきもの

これを、どのような「収益率」についても、その出所がわからない場合と同じように読むべきです。まず、その収益が実際に得られるのかどうかを確認し、次に、その収益が持続できるかどうかを考える必要があります。FIATの場合、2％未満のSECの収益率は第一の質問に答えていますが、第二の質問に対しては、「収益率」とは、Coinbaseが次にどのように取引するかによって返還される元金のことであり、現金流動性の源泉ではないということです。

それで、そのファンドが無価値になるわけではありません。むしろ、週次配当を伴う、コインベースのボラティリティに対する方向性トレードであり、費用率は1.05％です。Coinbaseが下落するという見解を述べることに何の問題もありません。また、多様化された収入構造を持つファンドであることにも問題はありません。しかし、このポジションは投機的な側面に属しており、退職資金としての収入とは見なされないのです。もしCoinbaseが再び上昇したら、その配当はあなたを救うことはできません。この戦略は、そのお金を返還することを目的としているのです。そして、過去2年間で、それがどれだけ高額になるかが明らかになっています。

0.1577ドルの発表に興味を持つ人にとっては、画面上の配当率を見るのをやめて、その配当金をファンドの自己価値に比べてみるのが良いでしょう。半分減少した口座から受け取る配当金は返金されるものであり、返金されるということは、配当金が増加するわけではありません。