0.1325ドルの債券ファンドの「配当」というのは、実際には収入に過ぎず、成長とは関係ない。また、リターンだけが全てではない。

毎月0.1325ドルが12回にわたって送られてくるファンドは、誰もが欲しがるような収入源のように思えます。AB Core Plus Bond ETF（CPLS）も、今週中にそのような支払いが行われるとのことです。現在の価格で考えると、その収入は…年間約4.6％の収入です。しかし、重要なのは、この「配当金」とは、株式の配当とは異なるものだということです。そして、その収益を高める要因こそが、実際にはその配当金を少しずつ取り上げてしまう原因にもなるのです。

チェックは利息であり、成長ではありません。

ボンドファンドは、企業が行うような配当金を生み出すことはありません。企業は利益やキャッシュフローが増えると配当を増やしますが、CPLSは保有している債券からのクーポンを受け取り、そのお金を毎月あなたに渡します。金額は市場の動きに左右されます。つまり、毎月の受け取り額は変動するのです。2月には0.129ドル、3月には0.127ドル今月の価格は0.1325ドルです。このファンドでは、収益をコントロールすることはできません。金利や債券市場がその役割を担っています。安定した現金収入が欲しい退職者にとっては、これは非常に便利な手段です。しかし、「ファンドの配当を買う」ということで、成長する資産を手に入れることができると考える人は、間違った理解をしているのです。

なぜ収量が急増するのか：その「プラス」の要素。

「コアプラス」という名称の中に含まれる「コア」とは、投資収益がどのように変動するかを明確に示している。単純な「コア」型債券ファンドは、一般的な投資格付け債券市場を反映している。一方、「コアプラス」型ファンドは、その基準を超えて、指数でカバーされない分野にも投資することができる。例えば、投資格付け度の低い信用契約、証券化された債券、グローバル債務などがそれにあたる。アライアンスベルンシュタインは、指数を追跡するのではなく、個別の債券を選択して投資するアクティブ型ファンドとして運用している。現在の収入に加えて、資本の価値上昇現在、その柔軟性は、投資級債券において約6％程度の利回りとして現れており、平均的な信用格付けはA+程度です。この追加収入は、リスクが高いことへの対価です。それは無料のお金ではありません。

誰も気にしない数字です。つまり、配当は全額ではありません。

これが、初心者が損をする原因です。4.6％というのは、今日の価格に基づく収益率ですが、債券ファンドの株価は金利の変動に左右されます。CPLSの場合、金利への感度や持続期間は約6年です。つまり、金利が1ポイント変動するごとに、株価は5～6％変動します。過去1年間で、このファンドは約5％の分配金を支払っていましたが、収益と株価を合わせた総リターンは4％程度でした。これが教訓です。毎年得られる収益のうち、1ポイントほどは、株価を通じて返還されます。5％の分配金を使うことはできますが、それを支える株価を無視することはできません。

若い記録は、まだその期待に応えるほどではない。

「私たちのアクティブマネージャーが指数を上回る」という話には、問題点があります。このファンドは2023年12月に始まったばかりなので、その実績は切手ほど小さいです。今のところ、その成績は逆転しているようです。各ウィンドウを通して、同業者グループの下位25％を測定した1年間の総収益率は約4％であり、同カテゴリーの平均は4.5％程度です。また、このアクティブマネジメント方式では0.30％の費用比率がかかります。単純な債券ファンドよりも性能が良いとされる「利点」も、実際にはそれほど優れていません。

なぜ収率が存在するのか。

これらは偶然のことではありません。連邦準備銀行は金利を高い水準で維持しており、インフレ率は依然として2％の目標値を超えています。政策決定者たちも、この状況がどれほど長続きするかについて不安を感じています。4.6％という名目金利が市場の基準となっていますが、税金やインフレを考慮すると、実際に得られる実質収入は急速に減少してしまいます。インフレが目標値を超え続ける中で、固定の債券収入だけでは生計を立てることは難しいのです。これは、年々配当を増やすことができる株式の場合とは全く逆の状況です。

これが何のためなのか。

正しく理解すれば、CPLSは単なる「重荷」であり、成長の原動力ではありません。月々の現金を得たい人にとっては、その報酬が市場によって決定され、価格が利率に応じて変動することを受け入れる必要があります。長年にわたって実際の収入を増やすために必要なお金を預ける場所ではないでしょう。固定された債券の配当金では、配当金が増えるようになったような成長は期待できません。0.1325ドルという数字自体が重要ではありません。全体の収入と価格の合計がリスクを回収できるかどうかが重要です。