供給量の0.05％：3350万ドル相当のソラナウエハーの引き出しは、より大きく、可逆的な流れの中での一種のリップルです。

2つのアドレスが引き出された9時間以内にBinanceとKrakenから318,718SOLが流出した。Lookonchainのデータによると、当時は約33.55百万ドルだった。暗号通貨の取引状況を追う文化では、このパターンは「蓄積」と解釈される。取引所のホットウォレットにあるトークンは、数秒でオーダーボックに入るほどの供給量となるが、自己保管されているコインの場合は、「この価格では売却しない」という意味になる。一般消費者も、内部情報を持つ人がブロックを購入するのと同じようにこのニュースを捉える。この習慣は維持する価値がある。具体的な数字については、まずその大きさを確認する必要がある。

318,718 SOLとは実際に何なのか

SOLの価格は約104ドルで取引されており、市場コマーシャル価値は約608億ドルです。つまり、流通しているSOLの量は約5億8400万枚です。注目されている318,718SOLという数値は、その総供給量の0.05％に過ぎません。ドル換算すると、60億8000百万ドルの市場コマーシャル価値に対して、ほんの小さな誤差に過ぎません。個人がどこに自分のコインを保管するかを決めることで、買い手と売り手のバランスは変わりません。ある出来事が真実として報告されるとしても、この規模では単なるノイズに過ぎないのです。

つまり、問題は、この撤退がより大きく、繰り返し起こり得る流れの一部に位置しているかどうかということです。実際、そうです。そして、より詳しい状況は、見出しで示されているものよりもさらに複雑で曖昧なものになります。

見出しの後ろにある波

まずは取引側についてです。Binance Spotの流れデータによると、8月27日までの間にSOLのオーダーボookは9回連続でネットアウトフローが発生し、合計で約2億1700万ドルに達しました。これは今週のWhaleの動きの6倍以上にもなる数字です。

制度の側面では、物語が逆転する。アメリカのソラナ・ETFは、そのトークンを直接吸収している。彼らはそれを受け入れたのだ。8月27日には6009万ドルが集まり、これは2026年で最高の日となりました。また、発売以来3番目に強い投資商品であり、8月時点での収益は1億7400万ドルを超え、9つのファンド全体で累計純流入額は約13億2000万ドルに達しました。

重要なのは、その構成です。その日の収益の3分の2、つまり4000万2000ドルがBSOLというビットワイズのソラナステーキングETFに投じられました。このETFの純資産額は10億ドルを超え、これはソラナETFとして初めてのことです。スポットETFのドルは、そのファンドが保有する実物のSOLになります。一方、ステーキングファンドのSOLは、ファンドの存続期間中ずっとステーキングされて保持されます。これは、流動的で売却可能なプールから供給が取り除かれるということです。これは、ウィル・ウォレッジの引き出し行為が示す効果と同じですが、測定可能で再現性があり、匿名のウォレットの好みではなく、株式の創造によって促進されるのです。8月後半には、2つのウォレットからの合計3355万ドルが、まるで普通の一日の量と同じくらいでした。330万5000ドルのETFの資金流入が、8月24日だけで起こった。.

プロトコルによって、浮動小数点数も小さくなっている。

第三のチャネルは、トークンそのものです。今週、ソラナのガバナンス機関は、新しいSOLの発行量を減らすことを承認しました。これは、主に報酬を得るために行われる措置です。7月に承認された燃焼費用の仕組みに基づき、1日あたりのSOLの消滅量が約600～800から7,500～9,000に増加すると予測されています。また、インフレ率を2倍にして、2029年までに1.5%という終端インフレ目標を達成するという提案もあります。これら3つの措置を合わせると、6年間で、排出量を14億～15億ドル削減する。そして、2年以内に、現在の約5.25％のステーク収益が、およそ半分に減少するだろう。SOLが既に約68％がステークされているため、供給側の状況は、新規発行が減少し、バーンが増え、コインがETFやステーク用資金として使われるようになるという状態になる。

なぜこれが両面性を持つのか

その波の各段階は逆転する可能性があり、市場は供給に関する情報に応じて価格を変動させている。一方で利用量は減少している。GalaxyがSolanaについて行った第2四半期のレビューによるとDEXの取引量は四半期ごとに45％減少し、ネットワークコストも44％減少した。料金収入は依然としてメミコインの投機に集中しており、報告書の結論としては、その能力は利用実態を上回っているという。供給が制限されることで、使用量も減少している。また、発行量の削減により、最初にロックされた資本を引き寄せる要因も減少している。

より大きな市場に関する情報は、あまり良いものではない。ビットコインのドメイン値が60％近くであり、アルタコインシーズンの指標も28％程度だ。そのため、SOLの上昇は特異的だ。20日間で約36％上昇し、60日間で41％上昇したが、その価格は52週間の高値である252.74ドルからまだ約59％低い状態にある。つまり、新たな高値を得るためではなく、上昇の結果に対して支払いをしているのだ。2つのウォレットの目的——ステーク、貸付、または放置——は明らかではない。同じアドレスによる再預金を行えば、一つの取引で信号が逆転する可能性がある。8月28日には、10日間で初めてBinanceのSOLバックボードで正味の流入があった。

どのような条件が、この論文を検証可能にするのか

このような論理からして、クジラに関するニュースが必要なわけではありません。代わりに、4つの点を確認してみてください。取引所で保有されているSOLの残高が、リスクが高まる時期に下落し続けるかどうか、単に上昇しているだけではないか？ETFの流入量も、特にBSOLに関連するものも、株価が下落する際にも継続するかどうか、株式創造アービトラージが試される際にはどうなるか？発行が行われる際、最終的な投票で承認され、検証器の機能が損なわれずに、利回りが下がることができるかどうか？そして、利用状況——手数料やDEXの取引量——が、フロートの制限が完全に実現される前に減少しなくなるかどうか？もしそうであれば、供給側の問題が実際に存在するということであり、今週の2件の報告は、それの初期段階での例に過ぎない。しかし、そうでない場合、「318,718 SOLが9時間で引き抜かれた」というのは、2つのプライベートウォレットに関する事実であり、あなたのポートフォリオに関するものではない。