L’interdiction de l’antimoine/tungstène au Zimbabwe : le plan d’action en matière de lithium qui influence les entreprises locales de traitement des minéraux

Le 21 juillet 2026, le ministère des Mines du ZimbabweIl a ordonné une suspension immédiate et indéfinie de toutes les exportations d’antimoine et de tungstène.« Dans toutes les formes », y compris les minerais et les concentrés. Sans délai limite, sans quotas, et sans plan précis pour reprendre le processus de traitement et d’ajout de valeur. Une directive émise par le secrétaire permanent du ministère à la Société de marketing des minéraux du Zimbabwe visait à encourager le traitement et l’ajout de valeur au niveau national.

La manière dont l’histoire est racontée aux acheteurs de matériaux précieux montre bien que le modèle économique basé sur le lithium est à nouveau en vigueur. Le Zimbabwe a déjà éliminé le lithium brut de son écosystème économique en 2022.Toutes les exportations de minéraux bruts ont été suspendues en février 2026.Ensuite, la reprise des ventes de concentrés de lithium est liée à des quotas et à la transformation locale des produits. L’objectif était de forcer les mineurs à effectuer une transformation des minerais, afin de les distinguer des concurrents qui ne font que transformer les matières premières, en termes de flux de trésorerie et de valeur actuelle. L’antimonite, soumise aux restrictions d’exportation chinoises et à la demande en matière de défense, ainsi que le tungstène, qui se vend à des prix records, subissent désormais le même traitement.

Cette thèse de réévaluation présente un point faible vérifiable : la divergence n’existe que si le traitement est effectivement mis en place. Voici ce que les preuves montrent.

Une politique qui est mise en œuvre avant l’existence des mécanismes nécessaires.

La bénéfice réside dans la différence entre la vente d’un concentré et la vente de métal raffiné – pour le tungstène, on passe d’un concentré de wolframite à l’ammonium paratungstate, qui constitue le standard mondial ; pour l’antimoine, on passe d’un concentré à des lingots de métal. L’augmentation du valeur réalisée par tonne est réelle, et pour l’instant, elle est importante.Les prix du tungstène ont plus que triplé cette annéeL’APT européen, qui représente le standard de référence, a atteint une valeur supérieure à 3 100 dollars par tonne métrique. Cela constitue un record en termes de contrôles d’exportation chinois.Le métal de antimonie se vend à environ 50 dollars le kilogramme.C’est justement ce genre de marquage qui rend une usine de traitement attrayante sur papier.

Ce dont le Zimbabwe manque, c’est cette plante. L’antimoine est une plante en périphérie dans ce pays.Les dépôts se trouvent dans les localités de Kwekwe, Bubi, Mberengwa, Kadoma et Shurugwi.Une grande partie de cette production est destinée aux commerçants chinois et aux petites fonderies, plutôt qu’à un producteur national.Les données commerciales publiques montrent que les exportations d’antimoine ne dépassent à peine un million de dollars par an, avec seulement quatre transporteurs.Il n’y a pas de capacité de raffinage d’antimoine installée suffisamment grande pour absorber la production nationale, sans parler de justifier l’installation d’une fonderie qui ne dépende que des matières premières locales.

Le tungstène est encore plus fort, car il n’y a qu’un seul actif significatif : RHA, gérée par Premier African Minerals, une société cotée à la Bourse de Londres. RHA représente en fait l’opposé d’une opération de valorisation des ressources minérales. Premier possède seulement 49 % de RHA.Le gouvernement zimbabwéen détient 51 %.La mine est hors service depuis des années, et la part de l’État y a été transférée récemment.transformé en une société minière détenue par des actionnairesPour ouvrir la voie à une nouvelle discussion sur le réstart. Son modèle commercial historique était de produire du concentré de wolframite et de le vendre.Sous une responsabilité pour un commercial mondial— être mis à niveau ailleurs. En d’autres termes, le produit lui-même que l’interdiction bloque est le seul produit de cet actif ; aucune étape de transformation ultérieure n’a été révélée ou financée. Pendant ce temps, Premier a tellement besoin de capitaux qu’il a convoqué une réunion pour obtenir l’autorisation nécessaire.Émettre jusqu’à 72,6 milliards de nouvelles actions pour financer RHA et son projet de lithium distinct..

Le seul test réel montre que la divergence est lente et étroite.

Le précédent le plus proche n’est pas du antimonium ou du tungstène – c’est le lithium, une industrie bien plus importante et mieux financée. Le gouvernement a promis que la mise en place de ces mesures permettrait au pays de prendre une part plus importante dans la chaîne de valeur des batteries. En réalité, deux choses se sont produites : premièrement, cette transformation a nécessité des années et un apport important de fonds étrangers.Des entreprises chinoises ont investi environ un milliard de dollars ou plus dans le secteur du lithium au Zimbabwe depuis 2021.Et selon les règles en vigueur…Les entreprises devaient s’engager à construire des usines, accepter les quotas d’exportation, publier des états financiers et respecter les normes liées au travail et à l’environnement.avant qu’ils puissent continuer à vendre le concentré. Deuxièmement, même avec ce capital,Seule une usine de sulfate de lithium a été réellement achevée et en fonctionnement.Le projet Arcadia de Zhejiang Huayou était en cours de construction, tandis que les projets Bikita de Sinomine et Kamativi de Sichuan Yahua étaient encore en phase de construction. En 2025, le pays a encore exporté plus d’un million de tonnes de concentré de spodumène vers la Chine.

Ainsi, le plan de développement lié au lithium a effectivement entraîné une divergence, mais cette divergence était limitée et l’évolution se produisait lentement. Les revalorisations de notation ont touché quelques entreprises chinoises qui disposaient de fonds suffisants pour financer leurs installations sur plusieurs années, et non tous les acteurs du secteur local. Tous les autres ont été privés de leurs revenus avant même que leurs installations ne soient construites. La politique mise en œuvre était plus rapide que les opérations qu’elle devait permettre.

Ce qui distingue un mécanisme d’une histoire de marketing

Cela met en évidence le cas du antimonite/tungstène. Le traitement du produit est bien plus rentable que son exportation brute, en termes de marge par tonne – cette partie de la thèse est correcte. Mais cette marge ne se transforme en flux de trésorerie réel que si il y a des installations industrielles, si l’énergie est stable et si les capitaux sont bon marché. Pour l’antimonite, l’approvisionnement local est trop faible pour permettre la création d’une usine de raffinage. Quant au tungstène, cet actif est sous-financé, en partie détenu par l’État, et ne produit pas encore son concentré de base, sans parler de tout ce qui peut être raffiné.

Et les interdictions au Zimbabwe fuient au dehors. Le gel des minéraux bruts en février était en soi…Cela a été déclenché en partie par les rapports indiquant que du minerai de lithium était introduit illégalement.Et le problème de la contrebande d’or dans le pays a été…Estimé à plus d'un milliard de dollars par anL’antimoine, avec sa valeur élevée par rapport au poids et son importance stratégique, est justement le type de marchandise qui traverse les frontières sans problème. Une interdiction qui ne peut pas être appliquée réduit les ambitions en opportunités d’arbitrage plutôt qu’en installations de traitement.

L’analyse honnête montre que cette politique n’a pas encore conduit à des dépenses crédibles pour la transformation de l’antimoine ou du tungstène. Il n’existe aucun produit transformé qui puisse générer un flux de trésorerie net positif. Le modèle de business lié au lithium nécessite donc un acteur spécifique qui soit prêt à investir dans les infrastructures nécessaires pour la transformation des matières premières. Personne ne le fait pour l’instant. Jusqu’à ce qu’une entreprise comme RHA ou un fabricant d’antimoine annonce une phase de traitement financée, et non simplement une discussion sur un rétablissement de l’activité, la situation actuelle est juste une narration politique qui se présente comme une thèse d’investissement. Dans un cadre où il s’agit de biens physiques, c’est une raison de attendre que les infrastructures soient construites, plutôt que de payer pour des travaux de construction.