Le marché du travail en Nouvelle-Zélande a déjà déçu les prévisionnistes. C’est le choc énergétique qui en est la raison, mais les problèmes politiques pourraient être encore plus graves.

La Nouvelle-ZélandeLe taux de chômage est monté à 5,6 % au trimestre de juin 2026.Le taux de chômage est le plus élevé depuis le troisième trimestre 2015, car le nombre de personnes sans emploi est passé de 7 000 à 171 000. Le marché du travail n’a pas non plus créé de nouveaux emplois significatifs : l’emploi a augmenté de seulement 13 000 postes, ce qui est insuffisant pour accueillir les nouveaux entrants. Le taux d’emploi reste donc stable à 66,7 %. Ces données, publiées mardi par Statistics New Zealand, ont une importance importante en soi. Elles dépassent le scénario le plus probable du ministre des Finances concernant les chocs pétroliers. De plus, ces données s’accompagnent d’un avertissement de la part de Moody’s concernant la baisse de la note de crédit de la Nouvelle-Zélande, qui a réduit son statut de pays de crédit AAA.vue négative.

L’choc énergétique est le mécanisme en cause. La Nouvelle-Zélande importe pratiquement tout son carburant liquide. Lorsque la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran a eu lieu au début de 2026, cela a perturbé les navires qui naviguent par le détroit d’Hormuz. Le prix du pétrole brut a alors dépassé les 100 dollars par baril.Atteignant 126 en avril.À la fin du mois de juillet, le prix avait grimpé à environ 96 dollars. Mais Westpac, une banque, avertit que la crise est loin d’être terminée. Une nouvelle escalade pourrait faire augmenter encore ce prix. De plus, les stocks mondiaux de carburant raffiné – que la Nouvelle-Zélande achète plutôt que de produire elle-même – ont diminué.

Les prix des pompes pour le carburant 91 ont atteint un pic autour de 3,48 dollars par litre en avril. Ils sont maintenant à 2,89 dollars. Cependant, Kelly Eckhold, économiste en chef chez Westpac, prévoit que ces prix vont augmenter à nouveau si les prix du pétrole mondial restent stables. Ce choc ne se manifeste pas comme un événement isolé. Il se reflète dans les coûts du diesel pour les agriculteurs et les transports, dans les factures d’électricité, dans les marges de profit liées aux opérations logistiques, ainsi que dans la décision des entreprises quant à savoir s’il vaut mieux embaucher ou non. Les coûts énergétiques plus élevés entravent simultanément le revenu disponible des ménages et les marges d’exploitation des entreprises. Les travailleurs réduisent leurs dépenses ; les entreprises retardent l’embauche. Le résultat n’est pas des licenciements massifs, mais plutôt l’absence de nouvelles emplois. Le nombre de postes de travail n’a pas diminué. La création de nouveaux emplois s’est arrêtée.

Le détail plus inquiétant est que le marché du travail se détériore, alors que les prévisions officielles du pays suggéraient qu’il ne devrait pas en être ainsi. Le ministre des Finances, Nicola Willis, a déclaré aux journalistes en avril que le scénario le plus probable pour le Trésor est que le prix du pétrole atteigne 110 dollars par baril ; cela entraînerait un chômage de 5,3 %, une croissance économique de 2 % et une inflation de 3,9 %. Le taux de chômage de juin, qui est de 5,6 %, dépasse déjà cette prévision. Ce taux est donc très proche de la limite où le modèle de prévision défavorable du Trésor, qui prévoit un chômage de 6,6 % en cas de crises graves, s’applique. Il est difficile de dire que la reprise économique n’a été que « retardée », alors que le marché du travail se porte mieux que les prévisions les plus sévères. Les autorités ont donc été contraintes de réexaminer les prévisions budgétaires, une mesure inhabituelle.

Malgré tous les signes d’inquiétude concernant les données du marché du travail, l’état d’esprit des consommateurs et le climat économique ont atteint des niveaux records depuis cinq mois en juillet. On pourrait penser que ces indicateurs seraient en baisse. La raison pour laquelle ils ne le sont pas est partiellement due à des facteurs mécaniques : le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran en juin a entraîné une baisse des prix du pétrole par rapport à leur niveau maximal. De plus, les sondages sur l’état d’esprit économique réagissent généralement au niveau, mais pas au taux de chômage. Le NZX 50 a également augmenté de 0,9 % dans les dernières heures du mercredi, atteignant des niveaux records. C’est une réaction temporaire, pas une reprise structurelle. Les permis de construction ont diminué de 3,6 % en juin. La croissance des salaires reste faible. Le taux de sous-utilisation de la main-d’œuvre – une mesure plus complète qui inclut les personnes sous-utilisées – était de 12,9 % en mars, bien supérieur au niveau de l’année précédente. L’augmentation du taux de chômage en juin indique que le manque de main-d’œuvre s’est encore aggravé.

La douleur est irrégulière. La base d’exportations de la Nouvelle-Zélande – l’agriculture laitière, l’agriculture en général, le tourisme – est soutenue par une demande mondiale résiliente et une reprise des visiteurs. L’OCDE, un groupe composé principalement de pays riches, affirme que l’économie est…“Les premières étapes d’une reprise cyclique”, soutenues par une politique monétaire accommodante et des exportations solides.Le PIB a augmenté.0,8 % au premier trimestre 2026Cela se fait plus rapidement que les 0,5 % observés au trimestre précédent. Mais le mécanisme de transmission d’une choc énergétique favorise les gains concentrés et les pertes diffuses. Les exportateurs qui vendent en dollars bénéficient d’un prix plus bas du kiwi. Les ménages qui dépendent des importations et les petites entreprises font face à des coûts plus élevés pour tous les éléments dont ils ne peuvent pas se passer. Les coûts ne diminueront pas de manière uniforme, c’est pourquoi les chocs énergétiques sont toujours plus un problème politique qu’on ne le voit dans les données agrégées.

La meilleure solution est de laisser les marchés fixer le prix de la rareté, tout en offrant un soutien aux personnes qui ne peuvent pas s’adapter. Les prix plus élevés des carburants entraînent bien une modification des comportements : les gens conduisent moins, les entreprises investissent dans l’efficacité, et certains choisissent des alternatives. Le plan de préparation du gouvernement, qui inclut des mesures prévues par une loi de restriction de la demande datant de 45 ans, devrait rester en suspens. La dernière fois que la Nouvelle-Zélande a essayé de imposer des contrôles strictes sur les carburants, pendant l’ère de Muldoon dans les années 1970, cela a conduit à la construction d’infrastructures financées par la dette, mais qui sont devenues obsolètes économiquement lorsque les prix du pétrole ont chuté dans les années 1980.

Ce que le gouvernement devrait faire, en revanche, c’est trois choses. Premièrement, fournir un soutien budgétaire direct aux familles travailleuses à faible et moyenne revenu, comme cela a été fait avec 50 dollars supplémentaires par semaine. Des dépenses générales en réponse à des chocs temporaires entraînent des obligations permanentes. Deuxièmement, accélérer la mise en place de capacités d’énergie renouvelable – énergie éolienne, géothermique, hydraulique – afin de réduire l’exposition à long terme aux combustibles importés. Troisièmement, résister à la tentation de construire un terminal d’importation de GNL comme ressource stratégique, à moins que cette construction ne puisse se faire sans obliger les contribuables à signer des contrats à long terme avec des fournisseurs étrangers. La catastrophe liée au gaz Māui a montré comment les actifs énergétiques “souverains” peuvent devenir des pièges budgétaires.

Bien sûr, la Nouvelle-Zélande est petite et ouverte, et elle ne peut pas se protéger des chocs géopolitiques. Le problème est que la réponse du gouvernement a été calibrée pour un problème qui est déjà passé. Le cessez-le-feu a fait baisser les prix du pétrole, mais le marché du travail n’a pas répondu de manière équivalente. Le chômage ne diminue pas dès que la situation s’améliore. Il faut du temps pour que les dégâts se dissipe, et ensuite encore du temps pour que les embauches reprennent.

Les données de juin sont un signal d’alarme, mais pas une conclusion définitive. Le risque n’est pas que l’économie de Nouvelle-Zélande s’effondre. Il s’agit plutôt que le pays entre dans une situation difficile : coûts plus élevés, investissements plus faibles, et une politique de subventions permanentes. Cette situation ne peut pas continuer indéfiniment.