Le chiffre d’affaires de YMTC ne concerne pas la compétition – c’est plutôt lié à la diversification des activités.

Le marché du NAND s’est divisé en deux catégories. L’une d’elles concerne les entreprises de haut niveau, utilisées par les centres de données dédiés à l’IA. Dans cette catégorie, Samsung, SK Hynix et Micron sont en compétition pour obtenir une part de marché importante. L’autre catégorie concerne le marché des consommateurs. Ces mêmes entreprises abandonnent ce segment, car elles orientent leurs ressources vers des produits à plus forte marge bénéficiaire. Yangtze Memory Technologies (YMTC) a livré 14 % du NAND flash mondial au deuxième trimestre 2026, ce qui suffit pour faire sortir Kioxia de la première place mondiale en termes de volume. Cela peut sembler être un succès concurrentiel… mais ce n’est pas le cas. Il s’agit plutôt de l’effet indirect de la réallocation des ressources.

Le jalon de volume et l’écart des revenus

La part de volume de YMTC à 14 % au deuxième trimestre 2026 représente un…Augmentation de 22 % par rapport à l’année précédente.À ce niveau, l’entreprise dépasse Kioxia, qui se classe à la quatrième place en termes de volume d’expéditions. Samsung occupe la première position avec 25 %, SK Hynix avec 22 %, et Micron complète le top 5 en termes de volume.

Le problème pour quiconque lit le titre du volume en vrai sens du mot est que YMTC a été classéCinquième par revenusCela entraîne la chute de Kioxia et Micron. La différence entre le troisième rang en termes de volume de production et le cinquième rang en termes de revenus montre toute l’histoire. Presque tout le produit de YMTC est utilisé pour des stockage de qualité consommateur : SSD pour clients, stockage pour téléphones, cartes mémorielles… Ces produits se vendent à une fraction du prix des disques durs industriels. L’entreprise livre de grandes quantités de stockage flash, mais gagne relativement peu par bit vendu.

Ce n’est pas un phénomène motivé par des exigences du marché. YMTC ne pousse pas les clients vers Kioxia grâce à des produits ou des prix avantageux. C’est plutôt un problème de répartition des capacités de production. Samsung, SK Hynix et Micron ont réorganisé leurs capacités de fabrication en déplaçant les activités liées au NAND pour les consommateurs.Mémoire à haut débit et SSD pour entreprisesLes trois entreprises contrôlent environ 63 % du marché des NAND. Elles ont également réduit délibérément leurs volumes de production destinés aux consommateurs. La production de Kioxia pour l’année 2026 est presque entièrement destinée aux clients professionnels. Le canal destiné aux consommateurs est donc celui que toutes les autres entreprises abandonnent. YMTC est donc le fournisseur par défaut pour le reste.

Là où la contrainte s’est déplacée

Le changement structurel est quantitatif. Les SSD pour entreprises ont absorbé 48 % de chaque bit de NAND expédié dans le monde au deuxième trimestre 2026, contre environ 26 % l’année précédente. Les revenus de l’industrie dans ce secteur ont augmenté d’environ cinq fois par rapport à l’année précédente. Un seul cluster de formation d’IA peut consommer autant de capacité de SSD pour entreprises que des milliers de ordinateurs portables pour consommation. La contrainte n’est plus de savoir si les fabricants peuvent produire suffisamment de NAND. La contrainte est plutôt de savoir s’ils peuvent produire suffisamment de NAND pour les entreprises, alors que chaque wafer alloué à ce secteur est un moins en termes de stock disponible pour la stockage pour consommation.

Cette réallocation a entraîné une pénurie grave de l’offre pour les consommateurs. Les prix des produits NAND ont augmenté d’environ…70 % à 75 % par trimestreDans le Q2 2026, après une augmentation de 33 % à 38 % au Q1, TrendForce prévoit que les prix augmenteront encore de 10 % à 15 % au cours du Q3. Ce n’est pas une correction cyclique. C’est plutôt une pénurie structurelle causée par la limitation des capacités de production, qui est dirigée vers des composants pour centres de données à marge élevée.

Kioxia a été affectée par la exposition de son entreprise au risque lié aux marchés industriels. L’entreprise vend plus de 30 % de ses NAND bits à des clients du secteur des serveurs. Les retraits des clients en raison de l’augmentation des prix ont ralenti sa croissance en volume. En même temps, la filiale Solidigm d’SK Hynix a augmenté les livraisons de NAND bits pour les marchés industriels de 40 % sur un trimestre. Kioxia n’a pas perdu de terrain face à YMTC en raison de sa faiblesse compétitive. Elle a perdu sa troisième position en termes de volume de ventes, car elle se trouve dans le mauvais marché : celui des marchés industriels, où ses contrats sont nombreux, mais où sa croissance en volume est limitée par les contraintes de prix.

La géographie de la compétition

La Liste des Entités est un facteur important ici. YMTC figure sur la Liste des Entités américaine depuis décembre 2022. Cela empêche YMTC d’accéder aux services de serveurs occidentaux et limite son accès aux équipements de fabrication de semi-conducteurs de haute technologie. Une grande partie de ses produits est consommée en Chine, plutôt que d’être disponible en Europe ou en Amérique du Nord. C’est pourquoi, bien qu’YMTC se classe parmi les trois plus grands producteurs, elle ne joue pas un rôle important dans la stabilisation des prix de consommation mondiaux. Son expansion de l’offre est donc limitée.

Le fossé technologique se réduit, mais lentement. YMTC produit en masse des mémoires NAND 3D à 267 couches grâce à son architecture Xtacking. Des dispositifs contenant plus de 300 couches sont également en développement. Sa troisième usine à Wuhan, qui a réussi à dépasser le seuil de 50 % de matériaux nationaux nécessaire pour continuer les travaux, devrait commencer à produire à la fin de l’année 2026. Deux autres usines seront construites. L’entreprise a déclaré aux investisseurs qu’elle vise une part de marché mondiale de 15 % en 2026, et affirme que sa capacité de production pourrait atteindre environ 20 % de l’offre mondiale de mémoires NAND.

Ce sont des objectifs de volume crédibles dans le canal consommateur où YMTC opère actuellement. La question est : que se passera-t-il lorsque le canal consommateur lui-même se réduira ? Counterpoint Research anticipe que les SSD destinés aux entreprises atteindront plus de 50 % de tous les bits de NAND d’ici fin 2026, ce qui comprimera davantage le marché consommateur que YMTC domine actuellement. L’entreprise a indiqué son intention de déplacer sa production vers les SSD destinés aux entreprises au second semestre 2026. Mais réaliser cette transformation dépend de la capacité à gagner des clients serveurs en dehors de la Chine – une voie actuellement entravée par les restrictions imposées par la Liste d’Entités.

La structure à deux marchés est la situation permanente.

L’industrie NAND n’est plus un seul cycle avec une seule courbe de prix. Elle s’est divisée en deux marchés : un marché des entreprises qui fonctionne comme une auction à capacité limitée, et un marché des consommateurs où l’offre existante est rationnée à des prix augmentant de plus en plus. Ces deux marchés ont des fournisseurs différents, des clients différents, des dynamiques de prix différentes, et des trajectoires d’approvisionnement différentes. Considérer ces deux marchés comme un seul ne constitue pas une erreur ; c’est justement cette erreur qui rend les chiffres de volume de YMTC trompeurs.

Samsung et SK Hynix sont en train de mettre à disposition des lignes de production adaptées pour la 9e génération de NAND – leur produit d’entreprise de nouvelle génération – avec une capacité de production significative prévue pour l’année 2027. SK Hynix transforme son site de production Cheongju M15 en un site capable de produire du NAND à 321 couches, ce qui permettrait d’augmenter la capacité de production de environ 20 000 à 30 000 wafers par mois. Samsung visaitte quant à elle une capacité de production de 40 000 à 50 000 wafers par mois sur son site de production Xi'an X2. Ces investissements de conversion entraînent des pénuries temporaires dans la chaîne d’approvisionnement, ce qui signifie que les difficultés liées à la disponibilité des wafers ne s’amélioreront probablement pas en 2026. Les ajouts de capacité dans les nouvelles installations restent encore à long terme ; l’expansion de Micron en Singapour, d’une valeur de 24 milliards de dollars, ne devrait pas permettre une augmentation de la production de wafers avant la seconde moitié de 2028.

Pendant ce temps, les cinq plus grands hyperscalers – Amazon, Microsoft, Google, Meta et Oracle – devraient dépenser 755 milliards de dollars en investissements de capital en 2026, soit une augmentation de 83 % par rapport à l’année précédente. Les dépenses liées aux mémoires vives représentent environ 30 % de cette somme, contre 8 % en 2024. Tous les principaux fournisseurs sont déjà vendus pour l’année 2026.

Points clés pour les investisseurs

Le chiffre d’affaires atteint par YMTC est réel, mais cela ne signifie pas une substitution concurrente des fabricants de mémoire de première catégorie. Cela indique plutôt l’élargissement de la distinction entre la NAND destinée aux entreprises et celle destinée aux consommateurs. YMTC occupe donc le vide créé par les contraintes de livraison et la réaffectation des capacités.

La question de l’investissement ne concerne pas la capacité de YMTC à continuer à augmenter sa part de marché dans le canal consommateur. Cette trajectoire est déjà établie. La question est donc de savoir à quelle vitesse le canal consommateur se rétrécit, alors que les SSD industriels atteignent plus de 50 % du volume total des bits NAND. De plus, il s’agit de savoir si YMTC peut combler le fossé entre la technologie et les compétences nécessaires pour atteindre le marché industriel, même lorsque la liste d’entités étrangères reste en vigueur. Si la part de marché de l’entreprise dépend principalement de produits que le reste de l’industrie abandonne, alors cette situation représente un avantage concurrentiel ou plutôt une situation difficile. Le critère clé à surveiller est le rapport entre les revenus et le volume de production de YMTC. Si ce rapport se réduit, l’entreprise progresse véritablement dans la chaîne de valeur. Si ce rapport augmente ou reste stable, tandis que le volume de production augmente, l’entreprise devient simplement le fournisseur de base pour un marché qui se rétrécit.