Yen : près de 160… Goldman dit que le Japon peut attaquer à nouveau, mais peut-il gagner ?

Pourquoi 160 reste-t-il important pour le yen

La ligne de Tokyo est à nouveau à 160. Ce niveau n’est plus simplement un symbole sur une carte ; c’est la zone où les autorités japonaises ont indiqué à plusieurs reprises qu’elles pouvaient intervenir. Les marchés continuent également à le considérer comme tel.Le niveau de 160 par dollar est largement considéré comme un seuil non officiel.Cela est important, car le Japon importe 90 % de son énergie. Ainsi, une monnaie faible entraîne rapidement des coûts d’importation plus élevés, une inflation et une pression politique.

La question clé n’est pas de savoir si le Japon peut atteindre à nouveau 160. Il peut le faire. La question plus difficile est de savoir s’il peut construire une base solide pour l’avenir. Tokyo a déjà dépensé un montant record…11,7 billions de yensCet été, le yen est remonté vers le même niveau. Cela fait que les investisseurs attendent avec impatience une décision clé : lorsque le yen atteindra 160, la force dissuasive du yen continuera-t-elle d’exister, ou perdra-t-elle sa puissance ?

Pourquoi l’intervention au début du mois d’août a changé la lecture

Le véritable défi près de 160 est pas tant que le Japon puisse rétablir durablement son yen. C’est plutôt si le marché croit aujourd’hui que Tokyo dispose de solutions de secours.

Pourquoi cette intervention semblait différente

L’opération du début d’août était…La première intervention coordonnée en 15 ansEntre Tokyo et Washington. Cela ne garantit pas une tendance durable, mais cela indique que des actions officielles peuvent encore influencer les sentiments du public, lorsque deux grandes puissances souveraines agissent ensemble.

Le mécanisme est simple. Lorsque deux bilans souverains se trouvent d’un côté du marché, le risque de commerce avec eux augmente. C’est pourquoi cette opération a été décrite comme une augmentation des risques.Le coût de parier contre le yenPrès d’un niveau connu comme 160, cet effet psychologique peut être aussi important que la taille réelle de l’action commerciale.

La dissuasion dépend de la crédibilité.

L’intervention est également un signal important. Le message coordonné de Tokyo et de Washington est essentiel, car il rend la menace de mise en œuvre effective plus crédible. Une opération ponctuelle peut néanmoins provoquer une réaction rapide. Mais pour que cette crédibilité soit renforcée, le marché doit croire que le même schéma de comportement peut être utilisé à nouveau.

C’est là que la discussion se divise. Les partisans de la force militaire voient en cela un moyen de dissuasion réutilisable. Les partisans des forces uniques, quant à eux, pensent qu’il s’agit d’une méthode puissante mais temporaire, qui ne pourrait pas être utilisée à nouveau une fois que l’effet initial s’est estompé. Si Washington ne réapparaît pas, cette première opération risque de paraître plutôt exceptionnelle que systématique.

Pourquoi 160 continue-t-il à être testé, après tout ?

La dissuasion peut perturber les prix pendant un certain temps, mais elle ne peut pas échapper aux principes fondamentaux du marché.

L’intervention peut arrêter le mouvement, mais pas l’éliminer complètement.

Le cas le plus simple est celui où tout est clair : le marché a déjà vu cette séquence. Après les dépenses de fin avril et début mai…11,7 billions de yensLe yen s’est renforcé à 155 pour un dollar, mais il a ensuite repris sa baisse. C’est là la principale limite de l’intervention en devises pour les principales monnaies. Elle peut changer le moment et la volatilité des fluctuations monétaires, mais elle ne peut pas, par elle-même, résoudre les raisons pour lesquelles la monnaie est faible.

Le problème plus profond est le désaccord en matière de politiques.Gamme de 140-160 ¥Les commentateurs affirment que la faiblesse du yen reflète plutôt la position politique générale du Japon, plutôt que des problèmes liés aux transactions financières désordonnées. Le taux officiel du Japon est de 1,0 %, contre 3,5 % à 3,75 % pour le taux des fonds fédéraux. Même si cette différence se réduit avec le temps, l’écart reste suffisamment important pour rendre les trades de type “carry trade” attrayants.

Les réserves peuvent absorber la pression, mais ne peuvent pas modifier les principes fondamentaux.

Tokyo a montré qu’il dispose des réserves nécessaires pour défendre le yens à plusieurs reprises. Les dépenses cumulées ont atteint environ 215 milliards de dollars au cours des dernières périodes. Mais les réserves ne remplacent pas la compétitivité ou la croissance économique.

Certains critiques soulignent queFaible productivitéEt les problèmes structurels constituent des raisons plus profondes derrière la faiblesse du yen. Aucun de ces problèmes ne peut être résolu en achetant du yen. Donc, le débat reste non résolu : les optimistes affirment que 160 n’a besoin de fonctionner que de manière intermittente, tandis que les pessimistes pensent que, une fois l’effet de l’intervention passé, les facteurs fondamentaux continueront à pousser le yen vers le bas.

Quoi surveiller lorsque le yen atteint à nouveau 160

À 158 à 160, il s’agit toujours d’une transaction de réaction plutôt qu’une transaction de prévision. Le marché est concentré sur…Yen qui glisse vers 160 par dollarEt c’est là que les investisseurs jugent si la dissuasion fonctionne.

Signaux importants

• D’abord, la pression verbale.Vers 160, le ministère commence généralement parRéconciliation, vérification des tarifs, puis intervention.
• Réaction des prix au niveau.Si les vendeurs atteignent 160 et ne peuvent pas obtenir une rupture nette, c’est souvent le moment où la positionnement est réinitialisé.
• Le suivi donné par les fonctionnaires.L’opération du début d’août était…La première intervention coordonnée en 15 ansEt les stratèges ont argumentéLes marchés devront écouter.Lorsque deux souverains agissent ensemble.

Comment les traders structurent l’offre

Si le yen atteint 160, les langages officiels deviennent plus agressifs, et les mouvements négatifs restent faibles. Il est donc probable que les mouvements de marché soient plutôt des réactions de couverture temporaire, plutôt qu’une véritable évolution fondamentale du marché. Si le niveau de 160 est dépassé et que les autorités réagissent de manière insuffisante ou trop tardivement, cela indique que l’intervention précédente n’a provoqué qu’un choc temporaire, et non un niveau stable durable.