Le test du dividende sur cinq ans : pourquoi la croissance des distributions dépasse le taux de rendement le plus élevé

En ce moment, le message destiné aux investisseurs en revenus ne pouvait pas être plus clair.L’inflation à l’échelle de l’ensemble du pays a atteint 4,2 % en maiLa valeur la plus élevée depuis plus de trois ans.La Réserve fédérale se situe entre 3,50 % et 3,75 %.avecL’augmentation des taux de l’argent est à nouveau sur la table.etLes taux d’intérêt à long terme sur les obligations du Trésor ont dépassé 5%.La interprétation conventionnelle de tout cela est la suivante : les obligations représentent un endroit sûr, tandis que les actions à dividendes sont celles qui subissent des pertes.

C’est le mauvais cadre pour une période de cinq ans. Les taux d’intérêt, les guerres et les cycles économiques changent constamment en l’espace de cinq ans ; les coupons d’obligations ne changent pas, tout comme l’inflation. La valeur d’une action qui mérite d’être conservée pendant une demi-décennie n’est pas celle qui paie le plus aujourd’hui. C’est plutôt celle dont le rendement peut être augmenté chaque année grâce aux flux de trésorerie. Ainsi, dans cinq ans, vous obtiendrez un revenu significativement plus élevé avec les mêmes actions. Cet écart constitue la différence entre une action qui offre des dividendes et une action qui est une “pièce de dividendes”. Vous pouvez vérifier cela en posant trois questions.

Les trois questions qui distinguent un paiement d’une promesse

Premièrement, le pouvoir de fixation des prix : la société peut-elle augmenter les prix sans perdre ses clients ? Si c’est possible, ses dividendes pourront rester à la hauteur de l’inflation. Si la demande est discrétionnaire et que la concurrence empêche une augmentation des prix, les dividendes deviennent alors un prêt envers l’avenir.

Deuxièmement, le niveau de couverture des flux de trésorerie libres : l’entreprise génère-elle vraiment les liquidités qu’elle verse ? Les ratios de paiement constituent une piège, car ils sont généralement calculés en fonction des bénéfices, qui peuvent être facilement gonflés. Ce qui est important, c’est que le flux de trésorerie opérationnel moins les dépenses de financement permette de couvrir les dividendes avec un surplus.

Troisièmement, la solidité du bilan : la société peut-elle survivre à une période difficile sans avoir besoin de réduire ses dépenses ? Il ne s’agit pas de savoir si les temps sont favorables aujourd’hui, mais plutôt si les comptes peuvent supporter une baisse cyclique.

Cinq ans vous obligent à vivre avec cette réponse. C’est là le sens de l’horizon. Alors, où se situe réellement ce filtre dans l’économie réelle, dans les entreprises dont l’économie ne peut pas fonctionner sans elles ?

Énergie, défense, voies ferrées et une route de péage dans un magasin

Chevron est un cas où il s’agit de vérifier le flux de trésorerie plutôt que le ratio de distribution des dividendes. Selon les chiffres rapportés, les dividendes de Chevron semblent être limités : le ratio de distribution des dividendes est supérieur à 100 %, car les revenus liés à l’énergie se situent près d’un point bas cyclique. Mais le flux de trésorerie libre s’élève à environ 27 milliards de dollars, soit environ deux fois ce dont les dividendes ont besoin. De plus, la dette nette est modeste pour une entreprise de cette taille. C’est donc un exemple simple de commerce lié à l’inflation : une entreprise majeure dans le secteur de l’énergie.La production a augmenté de 15 % dans le monde et de 24 % aux États-Unis au premier trimestre.Elle a augmenté ses dividendes pendant 23 ans consécutifs. Elle verse plus de 5 milliards de dollars par trimestre aux actionnaires, en plus des dividendes et des rachats d’actions.

Le nom inattendu sur la liste est « défense ». Alors que la guerre en Iran se prolongeait, les stocks de défense n’ont pas bénéficié des tendances habituelles liées aux conflits.élévateurLes actions de Lockheed Martin sont en baisse d’environ un quart par rapport à leurs sommets précédents. Le secteur s’est détérioré en raison de l’idée que les budgets, les cycles de production et les valeurs boursières étaient trop élevés. Mais la situation est la suivante : la qualité reste intacte, tandis que le prix est en baisse. Les flux de trésorerie gratuits de Lockheed Martin ont augmenté de 162 % annuellement. L’entreprise a augmenté ses dividendes pendant 22 ans consécutifs, et le ratio de distribution des dividendes est de 65 %. Une entreprise de haute qualité vendant à un prix plus bas fait que le rendement actif devient attrayant. Le risque est également réel, et il vaut la peine de le mentionner clairement.Les budgets de défense peuvent être pris dans des débats politiques, et l’exécution des contrats de longue durée n’est jamais garantie..

Union Pacific est une route à péage. Le secteur ferroviaire représente un domaine « essentiel pour les missions » : on ne peut pas externaliser une seule ligne de chemin de fer à un concurrent. Le pouvoir de tarification provient de l’efficacité opérationnelle d’un réseau qui doit être utilisé au maximum. L’entreprise…Les résultats du deuxième trimestre ont été positifs, l’entreprise a amélioré ses prévisions, et les bénéfices par action ont augmenté de 7%.Avec une amélioration de 13 % en termes ajustés. Le dividende a augmenté sur 15 ans consécutifs, avec un rendement actuel d’environ 1,9 %.

Home Depot représente le test de la puissance de tarification sous forme de consommateur. La demande en réparations et entretien reste stable, même lorsque la construction de nouvelles maisons est affectée par des problèmes, ce qui lui permet d’avoir plus de résilience que la plupart des détaillants.Les ventes au deuxième trimestre ont augmenté de 5,7%.Alors que le dividende, payé depuis 24 ans consécutifs, offre un rendement d’environ 3 %, et que les flux de trésorerie libres s’élèvent à 15 milliards de dollars.

Et Caterpillar montre l’autre extrémité de la courbe : le dividende qui est payé en échange d’une baisse du rendement initial. Elle a versé des dividendes pendant 30 ans consécutifs, à un prix agressif lors de la dernière période de baisse. Actuellement, son rendement est faible, car ses bénéfices au plus bas de la cycle rendent les chiffres annoncés trompeurs. Cela nous rappelle que le rendement et la croissance sont incompatibles – personne ne peut obtenir à la fois 8 % de rendement et 8 % de croissance. Celui qui vous offre un “garant” de 6 % vous vend généralement le risque.

Pourquoi les mathématiques font que une récolte modeste représente une meilleure mise à cinq ans

C’est là que le principe habituel « le plus haut rendement gagne » est inversé. Une action qui offre un rendement de 3 % et qui augmente son dividende de 8 % par an vous permettrait d’obtenir environ 4,4 % sur votre coût initial après cinq ans, et environ 6,5 % après dix ans, sans que vous ayez à ajouter un seul centime. Un rendement de 6 % fixe ne peut pas faire cela – et si l’inflation atteint 4 %, ce taux de coupon de 6 % diminue en termes réels chaque année. Les revenus augmentent pour la première période ; mais pour la deuxième période, les revenus ne augmentent plus du tout.

Maintenant, connectez cela au régime que le marché ignore constamment. Le consensus penche toujours pour une inflation qui reviendrait à l’objectif de 2 % fixé par la Fed.Le risque d’un niveau plus élevé en 2026 est considéré comme la perspective la plus réaliste.Et le rapport du FED en juillet reconnaissait également que l’inflation…Elle a connu une hausse notable ces derniers mois.Si l’inflation plus élevée est le véritable régime économique, alors une société qui connaît une augmentation des dividendes, avec une capacité de fixation des prix et des revenus financés par des liquidités, ne constitue pas un compromis défensif. Cela devient alors le pilier essentiel d’un système de revenus de retraite – car les dividendes croissants sont l’une des seules sources de revenus qui augmentent lorsque les prix augmentent.

Rien de tout cela ne rend ces actions sans risque. Les taux d’intérêt en hausse peuvent encore entraîner une baisse des valeurs des entreprises bonnes, pendant un certain temps. C’est d’où l’attrait des secteurs de défense actuellement. Mais une période de cinq ans ne signifie pas qu’il n’y aura rien de négatif. C’est plutôt une chance que les entreprises que vous avez choisies puissent continuer à augmenter leurs dividendes, quel que soit le résultat. Répondez aux trois questions, choisissez celles qui correspondent, et laissez le spécialiste du rendement faire le travail que le chercheur de dividendes ne peut jamais accomplir.