La lutte autour de la « Ghost Chain » de XRP se résume en réalité à qui recevra de l’argent.

Lorsque le co-créateur de XRP, David Schwartz, qualifie cette chaîne de « chaîne fantôme »…“C’est une phrase étrange à dire.”On dirait que c’est un homme qui essuie les débris provenant des attaques en ligne. Le critique a été direct : l’activité intense du XRP Ledger provient principalement de bots, et non de personnes réelles qui achètent des XRP. Pour les investisseurs privés qui ont acheté des XRP en espérant une adoption globale de ce système, cela ressemble plutôt à du bruit sur les réseaux sociaux. Mais ce n’est pas tout à fait le cas. L’exchange traite la question des investisseurs de manière plus claire que les deux parties ne le laissent paraître : un réseau actif rend-il le token qui y est basé plus valable ? La réponse honnête, tirée de l’audit indépendant effectué par le ledger lui-même, est moins favorable aux habitants du ledger que ceux qui le croient.

L’accusation concernant la « chaîne fantôme » mérite d’être prise au sérieux, car elle n’est pas infondée. En août 2026, 793 comptes – soit 0,37 % de tous les comptes actifs – ont généré 93,2 % de toutes les transactions sur le ledger, selon Bitquery.Ce chiffre représente l’ensemble des 5,06 milliards de transactions que le réseau a effectuées depuis janvier 2013.Divisez ces comptes les plus actifs en petits groupes, et la situation devient plus claire : les bots de commande DEX représentent 48,1 % du trafic de la chaîne ; les soi-disant “dust sprayers”, c’est-à-dire les comptes qui transmettent des milliards de micro-payements quasi sans valeur vers les portefeuilles, représentent quant à eux 23 %.

La défense de Schwartz est vraiment raisonnable en elle-même.Oui, c’est très bon marché.“Oui, on peut l’utiliser pour des choses utiles, mais aussi pour des choses inutiles”, dit-il. Les rails bon marché qui supportent beaucoup de bruit sont une caractéristique, pas un défaut, pour un réseau de paiement – la congestion et les frais élevés sont les dernières choses que veut une couche de settlement. Il a raison : des frais bas qui empêcheraient les utilisateurs humains de participer seraient encore pires.

Mais la question pour l’investisseur n’est pas de savoir si le réseau fonctionne bien. C’est plutôt de savoir si cette activité permet à l’argent de se trouver entre les mains des détenteurs de XRP. Or, les vérifications effectuées montrent que les bots et autres éléments non humains ne représentent que 0,80 % du trafic du réseau. Le nombre d’comptes réellement actifs n’a pas augmenté depuis janvier 2018 : il était de 196 240 comptes, et il est maintenant de 191 761 comptes. La persistance de ces comptes est donc un processus incessant…67,3 % des comptes qui sont arrivés en 2025 ne sont jamais revenus après leur premier mois.Les gens ne reviennent pas, et ils ne créent aucune valeur dans la chaîne.

La raison pour laquelle cela est important est le mécanisme qui relie – ou ne relie pas – l’utilisation des tokens à leur utilisation réelle. Les détenteurs de XRP ne reçoivent pas de part de la activité du réseau. Les frais de transaction sur le XRP Ledger sont payés en XRP, puis brûlés, c’est-à-dire détruits, sans être distribués à quiconque. Au cours des treize dernières années, tout le réseau a généré…Environ 7,6 millions de dollars en frais.Tout cela a été incinéré. Le montant moyen des paiements en 2024 était très faible : une unité sur un million d’XRP. Cela représente une baisse par rapport à environ 100 XRP entre 2019 et 2022. Un million de transactions ne permettent pas d’utiliser beaucoup d’XRP. En d’autres termes, une utilisation croissante ne crée pas de flux de liquidités qui pourraient être transférés aux investisseurs du token.

Qui donc comprend la valeur que toute cette activité représente ? De plus en plus, c’est Ripple, l’entreprise, qui est importante, et non le token XRP en tant qu’actif. La stablecoin en dollars de Ripple, RLUSD, a…environ 1,02 milliard de dollars en arrière-planneLa partie du ledger qui se développe réellement est concentrée au sommet : les dix adresses les plus importantes représentent environ 81,6 % de l’offre totale. Ripple transforme cette stablecoin ainsi que les processus de règlement associés en une activité commerciale réelle. Le ledger peut donc prospérer, et Ripple peut réaliser des profits, sans que quiconque doive posséder ou dépenser une quantité significative d’XRP.

C’est le paradoxe auquel sont confrontés les détenteurs de XRP tout au long de l’année : le réseau semble sain, même si le token connaît des difficultés. En 2026, le prix du XRP a diminué d’environ un quart, à environ 1,35 dollar, et la valeur de marché s’élève à environ 85 milliards de dollars. Les transactions qui passent par des stablecoins et des actifs tokenisés se font sans que les participants ne doivent accumuler de XRP, sauf pour payer des frais ou des besoins de réserve. Une chaîne peut être une véritable infrastructure utile – et ses acteurs peuvent être payés – tandis que ceux qui ne possèdent que des actions dans cette chaîne n’obtiennent pas grand-chose en retour.

Tout cela ne signifie pas que XRP est sans valeur. Il est juste de noter que les partisans de Ripple contestent cette interprétation pessimiste des données. Ce qui change, c’est le lieu où un investisseur devrait chercher des preuves. La demande pour XRP augmente uniquement lorsque quelque chose oblige les participants à le détenir : les exigences de réserve qui empêchent l’utilisation de XRP dans les comptes bancaires, les institutions qui utilisent XRP comme liquidité pour les paiements, ou les ETF qui immobilisent l’offre de XRP. Ce sont des choses claires et mesurables. « L’utilisation du réseau se développe » n’en fait pas partie. Un token dont la valeur repose sur son adoption mérite des preuves plus concrètes qu’un nombre de transactions que presque personne ne paie.