Quatre ETFs dédiés à XRP viennent de franchir le seuil des réserves de liquidité – le chiffre de 4 milliards de dollars est incorrect.

Le chiffre indiqué dans l’annonce semble indicatif d’une situation grave : un fonds d’argent de type Charles Schwab soutient maintenant cette opération.4 milliards de contrats de rachatDans ce contexte, les actions de quatre ETFs XRP en devises américaines servent de garantie. Lisez cela attentivement : la différence entre ce que indique le titre et ce que montrent les documents officiels est tout ce qui compte.

Commencez par les installations sanitaires, car c’est le mécanisme qui détermine la signification. Un fonds de marché monétaire de premier plan ne achète pas des ETF XRP – cela est interdit. Il prête de l’argent à court terme, et le courtier qui emprunte cet argent met en garantie une série d’actifs financiers.Déclaration du 8 septembre du Schwab Prime Advantage Money FundLes livres concernant les transactions jusqu’au 31 août mentionnent JPMorgan comme partenaire pour quatre prêts, et BofA Securities comme partenaire pour un cinquième prêt. Derrière ces prêts se trouvent des actifs de garantie ; au sein de ces actifs, parmi 1 411 entreprises inscrites dans l’une des baskets de BofA, on trouve des actions des ETF XRP de Grayscale, Canary, Franklin et Bitwise.

Alors, quelle est la taille de l’unité XRP ? Pas même 4 milliards de dollars. Les actions des ETF qui ont été souscrites valaient…8,32 millions de dollars au 31 août. Le3,99 milliards de dollars représentent la somme des prêts.Le fonds a été créé ; le XRP représente une petite partie des actifs nets du fonds, à l’intérieur de la garantie des prêts. En termes concrets, c’est un erreur de calcul dans les comptes de Schwab.

Et pourtant, ce n’est pas rien. C’est ici que se trouve le signal réel.

Les actifs de garantie sont la version des banques sur le marché financier d’une évaluation de crédit. Lorsqu’un courtier emprunte de l’argent, il ne exprime pas une opinion du marché, comme un investisseur qui achète des ETF. Il fait plutôt une promesse qu’il doit respecter en cas de stress : la banque qui prête l’argent doit prêter moins que la valeur des actifs de garantie. Si le prix baisse ou si le courtier échoue, la banque peut vendre les actions et prendre en charge la différence. Ainsi, pour que le service de gestion des risques de JPMorgan ou BofA accepte les actions des ETF XRP, et que la banque accorde un prêt en contrepartie, cela signifie que quelqu’un a effectué les calculs nécessaires et vérifié les critères de sélection des partenaires. C’est un niveau de exigence plus élevé que l’achat des actions. Les flux d’investissement indiquent que les investisseurs veulent avoir un accès à cette activité ; l’acceptation des actifs de garantie indique que les banques vont prêter de l’argent en contrepartie.

Et c’est la même logique qui a été utilisée pour les actions des ETF Bitcoin et Ethereum : d’abord des listages, puis des flux de capitaux, puis des produits dérivés, et enfin des financements par les intermédiaires pour financer les actifs liés aux actions. Les garanties en XRP dans ce fonds ont également augmenté.De environ 300 000 dollars en octobre dernier à 8,32 millions de dollars à la fin du mois d’août.Une augmentation d’environ vingt fois depuis mai, tout en restant une liste de banques prêtes à le faire.L’étendue s’est élargie, passant de Barclays seul à inclure BofA et JPMorgan.Août a été le premier mois où les quatre principaux ETFs de XRP étaient inscrits dans le même document officiel.

Voici la partie qui devrait faire que le porteur s’arrête : les prix augmentent tandis que l’équipement avance dans l’autre direction. Le XRP se négocie actuellement autour de 1,42 $, contre un maximum de 3,18 $ sur 52 semaines. Les ETF liés au XRP continuent également à progresser.Pertes de presse d’environ 746 millions de dollars à la fin du mois de juinL’intérêt institutionnel que la vague de lancement a suscité –Neuf ETFs cotés en une seule semaine à la fin de novembreLes analystes rejettent…4 à 8 milliards de dollars d’entrées attendues au premier année.— Le prix de marché ne restait pas stable. Mais les actifs garantis continuaient à augmenter, indépendamment de cela. C’est la différence entre un prix et une entrée comptable : le prix peut changer, mais les entrées comptables continuent à s’accumuler.

Les données pour les investisseurs sont clairement définies. Ne calculez rien en dehors du montant de 4 milliards de dollars – avec une exposition réelle de 8,32 millions de dollars en XRP, cela ne affecte pas le fonds, et il ne devrait pas affecter votre position. Mettez à jour vos croyances concernant cet actif. Les fonds d’investissement nécessitent des garanties, pas des positions. Dès que le fonds accepte votre actif comme garantie pour un prêt en espèces, il vous dit quelque chose que les entrées de liquidités ne peuvent jamais faire : le côté vendeur considère maintenant les actions des ETF de XRP comme un instrument financier valable. Et ce genre de situation ne peut pas être annulée en cas de mauvais marché.