La série de gains des ETF XRP n’est qu’une erreur de arrondi, et non une rotation.

Chaque titre de journal cette semaine raconte la même histoire : les fonds cotés en bourse liés au XRPregistrent des entrées d’argent, tandis que les retraits en Bitcoin augmentent. On pourrait penser qu’il s’agit d’une rotation – de l’argent qui sort du “roi” et se déplace vers les actifs moins performants. Mais si on regarde ce qui se passe vraiment derrière cela, il ne s’agit pas du tout d’une rotation. C’est plutôt une erreur de calcul.

Commencez par les tailles, car c’est là que l’information principale ne reste plus vraie.

L’ensemble des fonds ETF XRP en circulation aux États-Unis contient environ 1,4 milliard de dollars d’actifs. Quant au complexe Bitcoin…valant environ 99,5 milliards de dollarsCe n’est pas une différence de dix à un ; c’est plutôt une différence de soixante-dix à un. Chaque jour, parmi les facteurs qui influencent les installations sanitaires, il y a le temps et les vents.

La tache est réelle, et elle va disparaître.

La tache verte est bien réelle. Spot XRP a enregistré des fonds.Huit semaines consécutives de flux nets positifsEnviron 19 millions de dollars par semaine jusqu’au 5 septembre. Mais il faut le qualifier comme tel : c’est…Une baisse de 83 % par rapport aux environ 110 millions de dollars de la semaine précédente.C’était la meilleure semaine de 2026. Mais cette semaine où le rythme de croissance diminuait se terminait par un mercredi sombre et un vendredi avec un flux nul. Un rythme de croissance qui passe de 110 millions à 19 millions, et qui se termine par une stagnation… Ce n’est pas du progrès ; c’est plutôt comme si le feu perdait de son énergie.

Maintenant, la partie qui est la plus importante pour quiconque lit ce texte se déroule de la manière que je décris : une grande partie du “croissance” n’est pas en réalité de l’argent nouveau. À la fin du mois d’août, les actifs nets des ETF XRP ont augmenté d’environ…407 millions, tandis que les dépôts à jour ne s’élevaient qu’à 111 millions de dollars.Le reste se réduisait à l’augmentation du prix de marché du XRP lui-même. Le volume d’actifs détenus par les fonds augmentait, car les actifs en question deviennent plus chers, et non parce que quelqu’un continue d’ajouter des fonds en monnaie fiduciaire. Pour des raisons pratiques, c’est la différence entre écrire un chèque et utiliser une méthode de valorisation basée sur le cours du marché.

Où se trouve la véritable offre marginale

Bitcoin est la monnaie qui définit en réalité le ton du marché. Au cours des trois semaines qui ont suivi le début du mois de septembre, les fonds liés à Bitcoin ont généré un total de 3,8 milliards de dollars, y compris…731 millions de dollars en une seule journée, le 3 septembre – c’est le plus grand chiffre journalier depuis janvier. Ce montant est généré par l’instrument d’investissement de BlackRock, IBIT, qui a généré 454 millions de dollars.Puis la tache s’est brisée.La semaine du 7 septembre s’est terminée par une sortie nette d’environ 46,6 millions de dollars.Et les actifs nets restent inchangés.Environ 1 milliard de dollars pour l’année 2026.Donc, l’idée que “les remboursements augmentent” est partiellement vraie – c’est juste que, dans ce contexte complexe, le rouge est la couleur de base, tandis que le vert représente un moment de pause.

Le mécanisme consiste en créations et récupérations de bitcoins. C’est tout le processus. Lorsque vous créez une action d’ETF sur Bitcoin, le participant autorisé achète des bitcoins sur le marché pour les déposer dans le fonds – c’est une offre sur le marché. Lorsque vous effectuez une récupération, l’AP prend les bitcoins du fonds et les vend à nouveau sur le marché – c’est une offre de supply. Avec 99,5 milliards de dollars, le complexe d’ETF sur Bitcoin représente l’offre marginale de toute cette classe d’actifs. Il n’a pas besoin de surpasser les autres ; il suffit qu’il arrête d’ajouter de la valeur.1,6 million d’importations le 9 septembreÇa ne change rien, tout comme une petite pluie ne peut pas compenser une sécheresse.

Le prix montrait bien que les volumes de transactions étaient en baisse avant même que les flux de Bitcoin ne augmentent. En une seule journée, le prix du Bitcoin a atteint 731 millions de dollars ; mais il est encore tombé vers les 70 000 dollars, soit environ 40 % en dessous de son niveau record. Les flux de transactions sont importants, mais ils ne suffisent pas pour compenser la situation financière difficile qui règne actuellement. Quelques centaines de millions de dollars ne suffisent pas pour surmonter cette situation.

Ce que cela signifie pour la décision qui se trouve devant vous

La série de performances positives d’un ETF est importante lorsque les dépôts de ce fonds représentent la moindre offre du marché – c’est là le rôle de Bitcoin, et dans une moindre mesure celui d’Ethereum. Pour un fonds d’une valeur de 1,4 milliard de dollars qui vit sous l’ombre d’un complexe financier d’une valeur de 99,5 milliards de dollars, « performant » n’est qu’un titre, et non un signe concret. Considérez les entrées d’argent sept fois réduites au cours de la semaine en question comme une preuve de la capacité du fonds à rester solide… C’est alors que vous comprenez vraiment ce que signifie ce titre, plutôt que les chiffres concernant les transactions effectuées.

La lecture honnête est la plus ennuyeuse. La offre marginale de ce marché se trouve dans les ETF Bitcoin ; cette offre est positive pour l’ensemble de l’année, et aucune valeur des altcoins vertes ne peut la compenser. La reprise dépend du relâchement des canaux de crédit en devises fiduciaires – pas de la semaine verte numéro neuf de XRP.