L’appel à acheter XRP est encore précoce ; il concerne plutôt les nouveaux acheteurs, et non le graphique himself.

Il y a deux semaines, le XRP ne valait pas grand-chose.Cycle bas, à peu moins de 1 dollar.À la fin de la semaine dernière, le prix avait atteint 1,70 $, avant de se stabiliser autour de 1,40 $. La valeur de marché reste donc d’environ 88 milliards de dollars. Et bien que cela soit possible, le chef de la recherche de Bitwise a fait une déclaration qui semble surprenante au premier abord :La période de hausse des XRP est encore au début.Comme l’a indiqué Ryan Rasmussen cette semaine, les flux d’ETFs concernent désormais “toute la chaîne des cryptos”, et non plus uniquement Bitcoin. Quant aux investisseurs qui continuent à suivre le vieux cycle de quatre ans, ils se retrouvent “en dehors du jeu”.

Un lecteur raisonnable devrait s’arrêter un instant avant de hocher la tête en signe d’assentiment. Le cours du XRP est en baisse d’environ un quart cette année, et il se trouve plus de la moitié en dessous de son niveau record de 3,19 dollars atteint au début de 2026. Si c’est une phase précoce, à quelle étape de la période se situe-t-elle ?

La réponse n’est pas le graphique. C’est la liste de ceux qui possèdent actuellement le token.

Le changement concerne les fonds cotés en bourse. Sept fonds XRP cotés aux États-UnisDébut du commerce en novembre dernier, etLors de la semaine se terminant le 28 août, ils ont reçu un revenu net de 110 millions de dollars – c’est leur meilleure semaine de 2026. Cela représente près du double du record précédent.. Les flux cumulés s’élèvent à environ 1,6 milliard de dollars.Les actifs combinés se situent autour de 1,4 milliard de dollars. C’est-à-dire que…Moins de 1 % du stock total de XRP est détenu dans ces fonds.En gros, cela représente environ un demi pour cent de la valeur de marché du token. Le détail se trouve dans le timing : l’argent continuait d’arriver, même alors que le prix tombait en dessous de 1,70 $. Acheter en période de faiblesse est le comportement typique des détenteurs de titres à long terme, et non celui des investisseurs de niche qui ont autrefois provoqué ces mouvements.

Goldman Sachs est un exemple parfait.La banque a indiqué qu’elle n’avait aucune exposition aux ETF de XRP à la fin du mois de mars. Selon sa déclaration du 30 juin, elle détenait 86,5 millions de dollars sur cinq de ces fonds.Repérez la subtilité —Dans le début de l’année 2026, Goldman détenait une quantité beaucoup plus importante d’XRP. Il a vendu toute sa partie en stock.Et il a choisi de revenir. C’est une porte bidirectionnelle, et cela va être important dans un instant.

L’argument substantiel de Rasmussen mérite d’être pris au sérieux, et non moqué. Il est simple : l’acheteur a changé, donc le cycle a changé aussi. Le ancien rythme de quatre ans – trois ans de hausse, un an de baisse – reposait sur des ventes paniquées en bas de la courbe, ce qui entraînait des excédents qui brisaient la tendance.Institutions, sociétés, fonds souverains et bureaux de gestion familialeL’argument est le suivant : il faut continuer à utiliser ces méthodes de déduction, ce qui devrait signifier des chocs moins sévères et une reprise plus rapide de la situation normale.Bitwise appelle la prochaine étape « moins liée à l’exubérance ».Il s’agit d’une affaire réelle liée aux stablecoins, à la tokenisation et aux revenus réels. C’est donc une argumentation basée sur la courbe d’adoption. Si vous croyez en cette courbe, alors les bénéfices se multiplient en temps opportun, avant que le canal de paiement ne soit plein. Il faut bien dire que Bitwise possède son propre ETF XRP ; donc son département de recherche n’est pas un observateur impartial.

Maintenant, c’est un contre-poids honnête… Car deux choses se sont produites au cours des deux semaines écoulées, ce qui rend cette affirmation plus crédible.

D’abord, l’étincelle était de nature macro, et non spécifique au XRP.Le 19 août, le Trésor a annoncé qu’il allait doubler ses actions de rachat des obligations à long terme. Les taux d’intérêt sur les obligations à long terme ont chuté, et les actifs à risque ont globalement augmenté de valeur.. Un économiste d’une banque a qualifié ce programme de « peu de chose ».Mais les marchés échangent le signal, et non la taille des actifs. Le changement sur XRP qui a commencé le lendemain était en réalité un événement lié à la liquidité globale, sous une forme de flux d’ETF. Cela indique donc le marché sur lequel se déroule ce mouvement… Et c’est le même marché que celui qui est concerné par tous les actifs à risque, et non un marché spécifique à un seul token.

Deuxièmement, le canal est jeune, de petite taille et bidirectionnel. L’ensemble des fonds ETF XRP s’élève à environ 1,4 milliard de dollars ; c’est une somme très modeste par rapport aux fonds ETF cryptomonnaies qui ont connu une forte baisse au premier semestre.Les investisseurs en ETF de Bitcoin ont réalisé des milliards de dollars lors de cette baisse., etLes flux globaux des fonds crypto sont passés en dessous de zéro sur une période de six mois, pour la première fois depuis plus de deux ans.Avant août… Les fonds propres de XRP ont connu des périodes négatives en janvier, mars et juillet. À mi-août, lors du niveau le plus bas du cycle, on pouvait dire que les flux d’investissements dans les ETF de XRP étaient en déclin, ce qui affaiblissait la théorie institutionnelle concernant XRP. Les flux s’inversent, et ils ont juste changé de direction une fois avant de changer encore une fois.

Le problème lié à la largeur du marché est distinct et ancien. L’indice de la saison des altcoins se situe dans les 20% inférieurs ; historiquement, il doit être proche de 75 pour que les analystes puissent parler d’une véritable rotation des altcoins. En outre, moins de quatre dix des plus grandes cryptomonnaies ont surpassé le prix de Bitcoin au cours des trois derniers mois. Le pouvoir de Bitcoin reste autour de 60%. En d’autres termes, seuls les principaux actifs qui disposent de ETF ont bougé en août ; le reste du marché est resté stable. Et le tableau à court terme montre encore que le levier utilisé sur le marché est important.Le montant des instruments de financement ouverts a grimpé à environ 3,5 milliards de dollars. Le 22 août, une baisse brutale de 37 % a entraîné la vente d’environ 500 millions de dollars de positions longues détenues avec levier. Ce n’est qu’après cela que les acheteurs d’ETF spot ont repris leurs achats.Le fait que les achats en gros aient continué pendant cette période de turbulences est vraiment nouveau. La violence liée aux produits dérivés, en revanche, n’est pas nouvelle.

Donc, on peut ignorer l’expression “tôt” en tant que critère de prix, car le graphique ne permet pas de répondre à cette question. La version utile de la question concerne deux horloges. La première est l’horloge de l’adoption des ETF : les fonds investis continuent-ils à générer des rendements semaine après semaine ? Et, ce qui est crucial, continuent-ils à acheter même lorsque le prix baisse ou diminue ? L’autre est l’horloge de la liquidité : l’impulsion politique qui a entraîné une baisse des taux d’intérêt en août continue-t-elle à exister ? Car c’est cette tendance qui porte tous les actifs à risque ensemble.

Quelque chose de structurel a changé. XRP est désormais échangé via les mêmes canaux institutionnels que Bitcoin. Ces canaux ne sont pour l’instant que très peu développés – environ 1 % de l’offre totale. C’est vraiment un stade précoce, comme pour tout actif au début de sa courbe en S. Mais être à un stade précoce ne signifie pas nécessairement qu’il y a une hausse de prix immédiate. Le token est déjà…Un prix inférieur de plus de 70 % du prix initial.En moins de deux semaines – avec une baisse de 37 % entre-temps – l’action entre dans cette discussion à un quart du cours de l’année. La largeur du marché ne confirme pas cette tendance, et les sentiments du marché se détendent vers “avarice”.

Les mêmes fonds qui ont causé la baisse peuvent également la vendre. Ce qui distingue cela de janvier, c’est la conviction dans le récit qu’on se fait ; il s’agit de savoir si les flux et la liquidité continueront à s’accumuler ensemble. C’est ce chiffre que l’on doit surveiller, et c’est le seul indicateur qui indique encore l’évolution du cycle économique.