Le monde a appris à vivre sans Hormuz. Ce calme est une mise en jeu.

Le monde a appris à vivre sans Hormuz. Cette tranquillité est une sorte de pari.

DONALD TRUMPIl a déclaré que le détroit d’Hormuz était une « nouvelle terre américaine ».Lundi, il a publié une carte indiquant cela sur sa plateforme sociale, et a affirmé qu’aucune négociations avec l’Iran n’étaient en cours ou prévues. Téhéran a répondu qu’il adoptait une position « entièrement offensive », et a menacé de lancer une attaque « opportune et précise » contre le blocus naval américain si la diplomatie échouait. Les actions ont chuté, et le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a diminué.supérieur à 5,3 %On craint que l’énergie plus chère ne complique les perspectives d’inflation. Le prix du pétrole Brent a atteint 91 dollars le baril. Tous les éléments d’une crise énergétique classique étaient présents. Ce qui manquait, c’était la crise elle-même.

Le détroit, qui normalement transporte environUn cinquième du pétrole mondial et de son gaz naturel liquéfiéCet établissement a été fermé effectivement depuis le début de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, le 28 février. Le prix a fluctué en fonction des négociations : il est descendu à 69 dollars par baril le 2 juillet, lorsque la signature d’un mémorandum d’accord a brièvement promis la paix.puis +5 % en une seule sessionLorsque l’Iran et les États-Unis ont échangé des exigences de compensation, cela a nui aux chances de réouverture. Cependant, après près de six mois de fermeture, le prix du Brent se situe autour de 91 dollars – soit environ un tiers au-dessus du niveau le plus bas en juillet. Mais ce n’est pas à côté des prix chaotiques que l’absence d’un cinquième de la production mondiale aurait provoqué. L’intéressant, c’est que le monde a appris, dans une large mesure, à vivre sans son point de blocage le plus important… Et la question est de savoir combien cette calme a coûté.

La Banque mondiale qualifie cela de pressions excessives.Le plus grand choc sur le marché pétrolier de l’histoireL’Administration de l’Information Énergétique (EIA), l’agence statistique américaine, indique que le trafic moyen dans le détroit a diminué.21,6 millions de barils par jour au dernier trimestre 2025, pour atteindre 4,9 millions.D’ici le deuxième trimestre 2026, les entreprises de suivi des navires ont enregistré seulement deux traversées complétées un vendredi dernier. Près de 300 navires attendent d’être chargés, et le rendement de l’approvisionnement en pétrole brut est parfois inférieur à 6 % des niveaux normaux. L’Agence internationale de l’énergie prévoit que…L’offre mondiale de pétrole va diminuer de 4,3 millions de barils par jour.Environ 4 % cette année. Cependant, chaque baril perdu a été remplacé d’une manière ou d’une autre. Les raffineries asiatiques ont improvisé des méthodes de transfert entre navires : les marchandises sont transférées de navire en navire en dehors du détroit, atteignant un volume record de 2,3 millions de barils par jour en juillet. Les exportations vers l’Asie ont augmenté de environ 3,5 millions de barils par jour. L’Amérique s’est imposée comme le principal fournisseur de gaz pour l’Europe, tandis que les barils brésiliennes, guyanais et argentines affluaient vers l’Est. L’IEA prévoit donc une diminution de la demande mondiale de 1,6 million de barils par jour cette année, en raison des prix élevés. Le système a fait ce qu’il devait faire : il a trouvé des substituts et régulé la consommation.

Cette alternative a été achetée, et le montant de la facture est important. Les 32 membres de l’IEA…400 millions de barils d’approvisionnements d’urgence ont été libérés.En mars, c’était la plus grande libération coordonnée de pétrole de l’histoire de l’agence. Les stocks mondiaux ont diminué en moyenne de 4,2 millions de barils par jour au deuxième trimestre, et on s’attend à ce qu’ils diminuent davantage de 3,8 millions de barils par jour cette année. Seule la Chine et le Japon ont tiré environ 90 millions de barils de leurs réserves après la fin du mois de mars. La capacité disponible dans le Golfe – les puits inactifs qui normalement permettent de compenser tout choc en quelques semaines – était bloquée du mauvais côté du détroit fermé. Quant aux pipelines qui pourraient permettre un transport plus efficace, ils ne peuvent transporter que 4,7 millions de barils par jour. Saudi Aramco estime que le monde a perdu 2,6 milliards de barils de pétrole depuis le début de la guerre, avec les producteurs du Golfe perdant environ 8 millions de barils par jour en mars. Comme l’a noté le FMI en juillet, le marché a su absorber les perturbations en utilisant ses réserves.Les tampons sont maintenant plus petits.La calme est financée en utilisant les réserves de la maison.

C’est pourquoi le marché des futures fait quelque chose d’étrange. Au début du mois, le prix du Brent en octobre était près de 88 dollars. La courbe des prix – où les barils qui seront livrés dans des années futurs sont achetés et vendus – indique que la normalité est revenue.Brent à 75,40 $ d’ici décembre 2027Et à peine plus de 70 dollars à la fin de la décennie. L’EIA prévoit également que la production dans le golfe, où les gens restent confinés chez eux, diminuera.En moyenne, 6,4 millions de tonnes par jour au cours de ce trimestre, contre seulement 1,7 million de tonnes par jour.Dans le quatrième cas, une réouverture existe pour l’instant uniquement comme une hypothèse. Les commerçants ne parient pas sur les barils qu’ils peuvent voir, mais sur les choses politiques dont ils ne peuvent pas avoir connaissance. Le marché physique investit donc beaucoup dans un monde où il n’y a plus de nécessité de bloquer les routes, d’organiser les navires, de gérer les stocks… Alors que le marché financier évalue un monde où cette situation se reproduirait. Aucun des deux ne peut être correct pour toujours. Si le pari politique échoue – si l’Iran rompt le blocus ou si la discussion sur la réouverture s’effondre définitivement – alors le prix ne restera pas stable. Il changera, car les éléments qui permettaient de maintenir la stabilité ont disparu.

C’est précisément pour cette raison que la déclaration de M. Trump mérite une nouvelle étude. En termes de politique, elle est presque parfaitement contre-productive. L’ordre juridique qui permet au pétrole de circuler dans les eaux internationales repose sur le principe que ces eaux ne appartiennent à personne – les navires ont le droit de traverser ces eaux – et l’Amérique a passé des décennies à être la garantie de cet ordre. Une revendication américaine concernant Hormuz comme “territoire” donnerait à l’Iran et à Oman un motif de réclamation, unirait la région contre Washington et corromprait les règles de navigation qui protègent les intérêts américains partout, depuis la mer de Chine méridionale jusqu’à la Baltique. Même l’accord interim de juin a échoué en partie parce que Téhéran exigeait le droit de percevoir des taxes sur les eaux ; dans cette lutte, une revendication américaine concernant la propriété de ces eaux est exactement la mauvaise arme. Cependant, cette déclaration fonctionne comme un signal : elle indique à Téhéran que le blocus continue jusqu’à ce qu’un accord soit conclu, et elle indique aux commerçants que la réouverture n’est pas imminente. Le calme du marché est en partie une expression de confiance dans la crédibilité américaine. Mais le problème est que les lignes rouges ne sont que aussi bonnes que la conviction que celles-ci seront respectées. Un président qui affirme une “territoire” qu’il ne combattra jamais pour conserver utilise donc les ressources institutionnelles qui permettent de maintenir les prix bas. Chaque déclaration non respectée rend la suivante plus chère.

L’avertissement de l’Iran mérite la même analyse structurelle. Le blocage entraîne une situation chaotique. Les exportations et les revenus de Téhéran dépendent des voies de transport qu’il a fermées ; il est sous blocus, sanctions et actifs gelés. Depuis février, près de 3 000 missiles et drones ont été tirés sur les Émirats arabes unis. « Complètement offensif » est le langage d’un régime qui augmente les prix des transactions, et non celui d’un régime qui prépare une guerre qu’il ne peut gagner. Les conditions que ses négociateurs proposent – levée du blocus, annulation des sanctions pétrolières, libération des actifs gelés – sont les termes d’une sortie. La période de négociation de 60 jours s’est écoulée sans aucun accord durable.Washington a refusé de prolonger le cessez-le-feu.Comme l’a reproché Mohammad Bagher Ghalibaf, président du parlement iranien, les Américains exigent des concessions de Téhéran qui n’étaient pas prévues dans l’accord initial. Les deux parties veulent que le détroit reste ouvert. La lutte se limite désormais à savoir qui contrôle ce détroit, et à quelle valeur cette contrôle peut-elle avoir. Le danger dans ce jeu de pouvoir près du canal d’eau le plus précieux au monde n’est pas que chacune des parties veuille que le détroit soit fermé pour toujours ; c’est plutôt qu’un coup d’état « opportun et précis », ou une autre attaque contre un pétrolier, pourrait faire passer la escalade au niveau où il est impossible de revenir en arrière, juste au moment où les ressources de la planète s’épuisent.

Trois conclusions s’imposent. La première est d’abandonner la revendication territoriale. Cela ne renforce pas la position américaine ; au contraire, cela fragilise le régime juridique et la crédibilité qui permettent que les voies de navigation restent ouvertes et que les prix restent contrôlés. La deuxième conclusion est de finaliser l’accord. Les arguments économiques sont similaires pour les deux parties : les revenus de l’Iran et la stabilité mondiale nécessitent tous deux une voie de navigation ouverte. Le mémorandum de juin constitue donc un modèle viable pour négocier. L’argument restant concerne les prix, en particulier les compensations et l’allègement des sanctions. Il s’agit donc de négocier sur les prix plutôt que sur les cartes. La troisième conclusion est de reconstruire la résilience que les six derniers mois ont détruite : il faut renouveler les stocks de secours utilisés, et encourager les livraisons depuis d’autres régions que le Golfe, ainsi que les autres routes alternatives qui ont montré leur valeur. Les 400 millions de barils libérés en mars ont disparu ; la prochaine surprise viendra avec moins de ressources disponibles.

Le détroit sera finalement rouvert, car les deux parties en dépendent et elles le savent toutes deux. Le danger réside dans la période qui s’ensuit : les mois où les réserves mondiales s’épuisent, où des manœuvres de bluff sont mises en œuvre, et où un prix qui avait appris à ignorer la perte d’un cinquième de l’offre mondiale doit soudainement reconnaître la valeur réelle de cette offre. Le prix de 91 dollars par baril a permis de gagner du temps. Il s’agit donc de l’utiliser pour permettre la réouverture du détroit avant que le marché ne soit contraint de payer pour cela.