L’argent manquant chez WiseTech n’est pas dans les comptes. Il se trouve dans le plan de trading du fondateur.

Le montant manquant chez WiseTech n’est pas dans les comptes. Il se trouve dans le plan de trading du fondateur.

Juste après huit heures le matin du 27 octobre 2025, des agents de la Commission australienne des valeurs mobilières et des investissements, ainsi que de la Police fédérale australienne, sont entrés dans le siège social de WiseTech Global à Sydney et ont effectué une perquisition. Le mandat d’arrêt exigeait…Documents concernant une prétendue transaction de actions de WiseTech par le fondateur Richard WhiteEt il n’y avait rien dans celui-ci concernant le logiciel qui permettait de gagner de l’argent. Le projet était principalement basé sur la vente. À la fin, les actions, exprimées en dollars australiens, avaient perdu de valeur.plus de 16 pour centEt un marché qui attendait depuis un an que l’autre « chaussure » se pose… Ils en ont déduit qu’il s’agissait d’une nouvelle page dans le scandale de gouvernance. Ils lisent donc dans le mauvais livre de comptes. L’ordonnance de perquisition n’avait jamais eu pour but de contrôler les comptes de WiseTech. Au cours des dix mois qui ont suivi, aucun des éléments découverts ne concerne leurs comptes. Seul un seul livre de comptes a été consulté : celui qui contient les transactions effectuées par le fondateur lui-même.

La importance de cette distinction est visible dans le tableau des flux de trésorerie, c’est là que tout lecteur sérieux de ces documents se renseigne en premier. Pour l’exercice comptable s’achevant le 30 juin 2025 – le rapport était entre les mains des investisseurs au moment où la police est arrivée –Le flux de trésorerie d’exploitation a augmenté de 25 % pour atteindre 436,5 millions d’australiens.L’entreprise a présenté cela comme une preuve d’un « modèle opérationnel très rentable ». Le produit phare de CargoWise a connu un taux de désinvestissement inférieur à un pour cent sur plus de dix ans. Environ 98 % des revenus sont récurrents chez environ 17 000 clients dans 193 pays. Au cours des dix mois qui ont suivi les inspections et enregistrements effectués, aucune autorité régulatrice n’a signalé d’ problèmes avec les états financiers. Les inspections concernaient plutôt les transactions de titres, et non les documents comptables. La seule mention d’un avertissement dans les rapports financiers est une note concernant les relations avec des parties liées – c’est-à-dire des personnes qui peuvent influencer l’entreprise. Ces relations doivent être divulguées, et non cachées.Richard White et les entités qu’il contrôle sont identifiés comme des parties concernées.Cette note n’est pas une charge. C’est un signal, et elle indique toujours le fondateur, et non le bilan.

Le livre de comptes du fondateur était déjà en ébullition bien avant l’existence de tout mandat de saisie. En octobre 2024, les rapports de presse concernant des paiements à un ancien partenaire ont poussé la direction à procéder à une révision des faits. Les actions de l’entreprise ont chuté, atteignant jusqu’à 18,3 % en une seule journée, pour atteindre 100 AUD. C’était la plus mauvaise session depuis août 2023. White, alors PDG, a continué à vendre ses actions : entre le 11 et le 17 octobre…Vendu 351,038 actions pour un prix moyen de 131,22 $A.The Australian Financial Review a rapporté que les ventes…Des centaines de millions de dollars en actionsIl avait financé un accord avec sa ex-femme, ce qui contreditait les explications données par l’entreprise auparavant. Dans certaines zones, les actions ont chuté de presque 15 % en une journée, atteignant 104,65 AUD. Cela a entraîné une perte d’environ 6 milliards d’AUD pour l’entreprise, ainsi que d’environ 2 milliards d’AUD pour la fortune personnelle de White. Le public a donc été obligé de regarder comment cet homme, dont l’entreprise s’effondrait en valeur, convertissait ses propres actions en argent, alors que les mauvaises nouvelles continuaient à se accumuler.

Ce que le marché a accueilli comme une réinitialisation, White…Démissionné en tant que directeur et président exécutif le 24 octobre 2024Il était de retour en tant que président exécutif en février 2025. C’est donc dans les mois qui ont suivi son retour que s’inscrit la période couverte par l’ordre de justice : la fin de l’année 2024 jusqu’au début de l’année 2025. Cette période comprend la période de blackout, soit les huit semaines qui précèdent les résultats intermédiaires, pendant lesquelles les investisseurs ne peuvent pas effectuer des transactions. Les rapports indiquent que ses ventes se situaient dans cette période de blackout.1,87 million actions valant plus de 200 millions de dollars australiensSa défense, qui ne pouvait pas empêcher ses erreurs de se reproduire, était que les conseillers juridiques lui disaient qu’il avait le droit de vendre, car il n’était pas un dirigeant à l’époque, mais plutôt un consultant.

Les accusations contre ces chiffres n’ont jamais été étayées par un document sérieux. Les vendeurs à court terme ont attaqué cette action en 2019.J Capital Research a publié un rapport critique.L’entreprise a réfuté chaque point soulevé, et ce schéma s’est reproduit pendant des années. Ce qui rend cet épisode particulièrement intéressant, c’est que les aveux les plus préjudicables provenaient du propre conseil d’administration de l’entreprise. En mars 2025, une étude commandée par le conseil d’administration a conclu que les déclarations de White concernant une relation personnelle avec un employé avaient été…inaccents, incomplètes et trompeursEt White a accepté cette conclusion. Cette affirmation est une conclusion issue d’une enquête d’entreprise, et non une accusation de vendeur de actions. Elle se situe donc plus haut sur l’échelle des preuves que tout rapport d’activiste. L’arrestation d’octobre était encore un pas en avant : une institution étatique qui exécute une demande de documents. Mais un mandat judiciaire est une procédure, et non une décision finale.

La réponse de l’entreprise au jour de l’attaque a déterminé les modalités procédurales :Aucune accusation n’a été retenue.Aucune accusation n’avait été formulée contre WiseTech en soi, et le conseil d’administration était prêt à coopérer. Puis vint le détail qui aurait dû faire arrêter tous les titres de presse… Le vendredi précédant l’intervention du lundi, White avait vendu environ 20 millions d’australiens en actions ; les ventes continuèrent même après l’arrivée des agents. L’explication donnée par White, rapportée par AFR, était que il ne pouvait pas les arrêter, car…Son téléphone et son ordinateur ont été confisqués par les autorités.Un plan de commerce qui continue à fonctionner le matin où le bureau de son client est perquisitionné n’est pas une preuve de quoi que ce soit. Mais c’est justement ce qui soulève la question que les propres audits de l’entreprise ne pouvaient pas répondre.

L’issue favorable de WiseTech est arrivée en décembre 2025. Les cabinets d’avocats externes ont réfuté les allégations de mauvaises pratiques concernant White. Il s’agissait de cinq cas ; les accusations de utilisation abusive des fonds de l’entreprise étaient jugées « non étayées par des preuves ». Les actions de WiseTech ont augmenté de 3 % pour atteindre 70,18 AUD ce jour-là. Même alors, les actions se négociaient à un niveau inférieur de 50 % par rapport à leur haut de 140 AUD.environ 75 fois les revenus réalisés– Les prévisions de profits pour l’année à venir… C’est un prix qui montre que le marché a confiance dans cette machine, mais pas que le problème est résolu. L’opération de clôture concernait plutôt les actions, et l’enquête sur le trading est toujours en cours. L’année nouvelle a donné lieu à des documents qui ont fait croire que l’opération de clôture n’était qu’une pause. En mars 2026, les actions ont chuté de 4,7 % pour atteindre 40,84 A$.L’ASIC avait obtenu une enregistrement d’une conversation téléphonique.Dans ce document, il semble que White ait tenté de négocier un accord financier avec un ancien employé, alors qu’il n’était plus à la tête de l’entreprise. Cela remet en question sa défense. L’accord en question s’élève à 5 millions d’australiens en espèces, sans impôts, avec WiseTech contribuant environ 350 000 d’australiens et White prenant en charge le reste. Le conseil d’administration a réussi à rejeter cet accord, qui n’a été finalisé que dopo que les dirigeants ont démissionné. Chaque solution envisagée entraînait l’apparition de nouveaux documents. C’est là la définition même d’une affaire non résolue.

Le même schéma s’est répété en juin 2026. Les médias rapportent que la police fédérale enquête sur des allégations selon lesquelles White aurait utilisé l’état d’immigration d’une femme à des fins sexuelles, et aurait fourni des informations falses dans une demande de visa. Ces allégations proviennent d’une plainte du ancien chef de Kyckr, une entreprise contrôlée par White. L’AFP a déclaré qu’elle prendrait position « au moment opportun ». Les actions ont chuté de 14 % en une journée, atteignant 31,50 dollars australiens.Le plus bas depuis août 2021– Cela fait de WiseTech le principal frein pour l’indice australien. White a nié ces accusations. À ce moment-là, la presse a cessé de considérer cela comme une erreur de compréhension : le Sydney Morning Herald a affirmé que White était devenu…Plus une charge que un actifPour l’entreprise qu’il a fondée, il a souligné que White lui-même a admis que la publicité négative avait contribué aux ventes à découvert.

Le conseil d’administration a pris ses décisions le 7 juillet 2026. White a démissionné de son poste de président exécutif.Effectif immédiatementLes médias affirment que les rapports de presse “distraient l’attention de la véritable force de l’entreprise”. Raelene Murphy, directrice indépendante, a été nommée en janvier dernier, après que quatre membres du conseil d’administration avaient quitté l’entreprise. White reste au sein du conseil d’administration en tant que directrice et directrice des innovations ; il reste toujours le plus grand actionnaire. Les actions…a augmenté de 11 %Dans les nouvelles, les investisseurs ne célébraient pas le départ du fondateur. Ils évaluaient la valeur de l’entreprise sans que le fondateur soit présent pour faire partie des personnalités principales dans les titres de presse.

Voici la facture des actionnaires. WiseTech aÉvaluée à plus de 40 milliards de dollars australiens en juillet 2025Et cette valeur avait chuté à moins de 13 milliards de dollars par an par la suite – soit environ 27 milliards de dollars en valeur de marché en douze mois, tandis que les flux de trésorerie d’exploitation étaient en hausse de un quart. Une partie de cet argent n’était pas destinée à White : en mai 2026, l’entreprise a licencié 30 % de son personnel, car l’essor de l’intelligence artificielle a transformé l’industrie. L’action était donc trop chère par rapport à son histoire, même aux moments les plus bas. Mais la part la plus importante de ces 27 milliards de dollars provient du prix de rachat conditionné par le fondateur. Les analystes de Morningstar ont demandé publiquement…S’il s’agit d’une réaction excessive du marché…En ce qui concerne les allégations de trading par informateurs, la question correcte n’est pas de savoir si le rabais était trop grand, mais si cela peut survivre à ses causes. Le jour où White a abandonné son poste, le marché a répondu : 11 pour cent, soit environ 1 milliard d’australiens, ont été récupérés en une seule session.

Il y a trois possibilités pour que cela se termine, et chacune entraîne des conséquences différentes. Si l’enquête se termine sans aucune accusation contre White, et s’il quitte effectivement le lieu concerné – plutôt que simplement poser la chaise là-bas – alors le marché aura déjà indiqué la direction à suivre : une hausse de deux chiffres sur le jour où les titres ont été transférés entre les mains de quelqu’un d’autre. Si l’enquête continue sans aucune accusation, tous les documents futurs seront traités de la même manière que les quatre derniers documents ; le prix de vente diminuera donc de manière permanente, car l’entreprise continuera de prouver qu’elle ne peut pas trouver une solution durable. Le scénario catastrophique – l’inventaire comptable était lui-même erroné – nécessiterait un document qui n’a jamais été présenté au cours des dix mois écoulés, après toutes les vérifications et enregistrements effectués. Rien dans les archives publiques ne soutient cette hypothèse. Le prochain document qui sera établi est celui que les marchés attendent avec impatience : une accusation, une dépréciation, ou un rapport qui clôturerait toute cette affaire. Jusqu’à son arrivée, le document à surveiller n’est pas celui sur lequel est inscrit “flux de trésorerie d’exploitation”. C’est celui que les régulateurs doivent examiner.