Les objectifs de prix des courtiers américains de Wintermute visent la liquidité de Wall Street… avec une récompense de 5 billions de dollars en jeu.

L’enregistrement auprès de la SEC et de FINRA permet à Wintermute USA d’améliorer ses capacités.

Wintermute USA’sEnregistrement en tant que courtier-broker auprès de la SEC et de FINRAC’est une possibilité qui s’ouvre. Cela déplace la contrainte pertinente de « quels marchésrypto seront autorisés » à « quelles structures de marché américain réglementé sont permises ». Pour une entreprise qui se développe déjà en termes de liquidité des actifs numériques, cela change considérablement l’ensemble des activités permises, plus que ce qui est dit publiquement.

Ce que la nouvelle licence permet réellement

L’enregistrement est important, car il permet aux activités réglementées aux États-Unis de se dérouler, et non pas simplement aux activités de vente au détail. Wintermute USA peut désormais fonctionner en tant qu’entreprise de trading privée réglementée. Elle peut ainsi trader des actions traditionnelles et des options sur actions, agir en tant que participant autorisé pour les produits cotés sur les marchés boursiers, et gérer elle-même les transactions de valeurs numériques. Cela permet à l’entreprise d’évoluer de simple fournisseur de liquidité en crypto à une partie plus large de l’infrastructure du marché américain.

Pourquoi l’enregistrement est important avant que l’histoire des revenus ne soit prouvée

Les ours ont raison de attendre des preuves avant d’agir. Un permis seul ne suffit pas pour prouver la rentabilité. Mais le moment est important : Wintermute entre dans un marché plus réglementé, avec une taille déjà établie. L’entreprise génère en moyenne plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions quotidiennes, et offre des services de liquidité sur plus de 60 bourses centralisées et décentralisées à l’échelle mondiale. Si cet système de transaction peut être connecté aux plateformes américaines réglementées et aux transactions de titres tokenisés, alors l’opportunité ressemble moins à un projet de branding numérique, et plus à l’accès à un pool de liquidité plus important et autorisé.

Le cycle opérationnel de Wintermute : création de marché, ETP et auto-clarification

Le cas d’entreprise principal est simple : garder plus de chaque transaction dans la stack propre de Wintermute.

Le circuit interne peut améliorer l’efficacité économique dans le flux.

Avec son nouveau registre américain, Wintermute peut fournir de la liquidité.Bourses nationales de valeurs mobilières et contreparties en dehors des boursesAgir en tant que participant autorisé pour les ETP, et procéder à la clôture numérique des actifs financiers pour son propre compte. Ces capacités permettent de réduire la chaîne de intermédiaires externes liés à la création de marché, à la production de produits ou à l’émission de titres.

Dans la structure du marché, l’économie provient souvent de posséder plusieurs activités concurrentes, plutôt que de se spécialiser dans une seule d’entre elles. Si un même établissement peut gérer les commandes, les offres sur le marché, la création et la restitution des instruments financiers, ainsi que la clôture des transactions pour son propre compte, les coûts de clôture et de distribution externes peuvent être réduits. Les bénéfices sont probablement modérés pour une seule transaction, mais ils peuvent s’acumuler au fil d’une large base de transactions.

Wintermute insiste également pour des règles plus claires concernant les activités liées aux tokens propriétaires.

La deuxième condition concerne la clarté réglementaire. Dans les documents soumis à la SEC, Wintermute a demandé à l’agence de confirmer que les courtiers peuvent…Traiter les titres dématérialisés pour son propre compte.De plus, il est possible de gérer les positions propres, les arrangements et les droits de propriété en utilisant des logiciels de portefeuille, sans que les règles de protection des clients ne soient automatiquement appliquées. Si l’agence prend cette direction, Wintermute pourrait utiliser une stack technique plus intégrée, plutôt qu’un système basé sur le contrôle des fonds des clients.

Cas de boule et cas de ours

• Cas de type « Bull » :L’exécution des transactions, les mécanismes ETP et le processus de clôture se trouvent sous le même toit. Cela pourrait améliorer les marges bénéficiaires et les rendements ajustés au risque, à mesure que l’émission en tokens augmente.
• Cas extrême :Le modèle reste encore soumis à des contraintes de capacité. Une stack propriétaire qui se débarrasse automatiquement des problèmes ne peut être utilisée que si le flux est suffisamment important, suffisamment cohérent et suffisamment conforme aux exigences réglementaires pour justifier les coûts supplémentaires liés aux réglementations.
• Qu’est-ce qui rendrait le modèle collant ?Des règles plus claires concernant les activités liées aux tokens propriétaires, et des preuves que Wintermute peut assurer la liquidité des valeurs mobilières, la création/échange d’ETP, ainsi que le règlement des transactions liées aux actifs tokenisés, sans avoir besoin de faire appel à des prestataires externes pour ces tâches coûteuses.
• Qu’est-ce qui pourrait le briser :Aucune clarté réglementaire, ou une préférence des institutions pour les intermédiaires qu’elles confient leurs fonds clients, plutôt que pour des registres propriétaires.

Si le cycle fonctionne, l’évaluation change, car plus de valeur est capturée par unité de liquidité fournie. Cela diffère d’une situation où la valeur est déterminée uniquement par les actualités financières.

La prochaine étape est la validation opérationnelle, et non une narration structurelle.

La configuration est plus ambitieuse, mais la prochaine étape consiste en la preuve. Wintermute a maintenant besoin d’éléments de preuve pour…Enregistrement auprès de la SEC et de FINRAIl s’agit de créer un flux réel aux États-Unis, plutôt que de simplement améliorer la position stratégique.

Quoi regarder

• Activité AP pour les produits cotés en bourse
• Participation visible sur les sites américains
• Volumes d’échanges significatifs liés à la structure régulée aux États-Unis

Si ces signaux restent silencieux pendant trop longtemps, l’avenir reste prometteur sur le plan structurel, mais les données à court terme sont limitées.