WestJet Strike n’est plus l’histoire d’Onex.

Un titre de journal indique si la grève des employés de bord de WestJet pourrait modifier la manière dont les investisseurs d’Onex perçoivent leur participation dans cette compagnie aérienne. La réponse est non : car la participation d’Onex dans WestJet a déjà été modifiée il y a un an, et personne en dehors de l’équipe de rédaction n’a remarqué cela.

Onex a venduUne participation de 25 % dans WestJet a été transférée à Delta Air Lines et Korean Air.En octobre 2025. Selon l’analyste de CIBC, Nik Priebe, l’accord de 550 millions de dollars permet à Onex de récupérer l’intégralité de son investissement en capital propres au cours de l’acquisition de 2019, à un multiple de 2,1 par rapport au coût initial. Onex conserve donc un intérêt économique de 75 %, mais le risque principal n’est plus le même qu’avant.

La grève elle-même a été brutale en temps réel.WestJet a annulé 615 vols.Environ 250 000 passagers se sont retrouvés bloqués au Canada pendant le week-end de la fête nationale, période la plus chargée pour les voyages en été. Mais cela a duré environ 24 heures avant que CUPE – le syndicat représentant 4 400 agents de bord – et WestJet ne puissent régler la situation.Un accord provisoire a été trouvé lundi matin.Les vols ont déjà repris. L’impact financier pour WestJet est réel, mais limité : perte de revenus sur un seul week-end, coûts de rébooking, perte de l’estime des clients. Ce n’est pas une situation qui affecte le bilan financier de la compagnie.

Et voici ce qui est important pour l’investisseur de Onex qui lit réellement les états financiers : WestJet n’est plus le point central de ce portefeuille.

Onex, l’assureur spécialisé en produits convex, a été acquis pour 7 milliards de dollars. Il a pris en charge les activités de cet assureur.Convex a généré 711 millions de dollars de bénéfices nets pour la période fiscale 2025.Les revenus ont augmenté de 40 % par rapport à l’année précédente, avec un rendement de l’actionnariat de 20 %. Les revenus consolidés d’Onex pour la même période ont atteint 617 millions de dollars, avec un EPS dilué de 8,88 $. Les revenus de Convex ont eux-mêmes dépassé le bénéfice total du groupe ; cela signifie que les autres actifs du portefeuille, après déductions des coûts corporatifs, ont contribué modérément aux revenus. Ce n’est pas une question de décimales – cela signifie que la compagnie aérienne, les entreprises logistiques et les investissements directs font maintenant partie d’une activité d’assurance spécialisée.

Le capital investi par action a augmenté de 10 % pour atteindre 124,70 dollars en 2025. Les actifs générateurs de frais gérés ont augmenté de 24 % pour atteindre 43,9 milliards de dollars. La direction a déjà indiqué que Convex continuera à réaliser des bénéfices et à voir son valeur comptable tangible augmenter en 2026, même si l’environnement des taux d’assurance propriété et dommages s’adoucit.

Le marché continue de valoriser Onex en tant que société holding dans les domaines des infrastructures et des compagnies aériennes, avec l’assurance comme point fort. Mais Convex représente désormais le véritable métier de cette société. Le reste n’est que des dividendes.

Ce que cela signifie pour la personne qui détient des actions d’ONEX est simple. Si vous avez acheté ces actions parce qu’Onex possède WestJet, cette annonce vous rappelle à quel point cette entreprise est cyclique et sensible aux questions liées au travail. Le accord provisoire vous montre également que le résultat est déjà déterminé. La vraie question est de savoir si vous comprenez réellement comment Onex fonctionne actuellement.

Onex rapporteRésultats Q2 2026 le 13 aoûtC’est alors que le prochain point de contrôle arrive. L’entreprise qui fait partie de cette chaîne d’impression est une société dont les revenus dépendent de plus en plus des frais liés à l’assurance et à la gestion des actifs, et non des revenus provenant des billets d’avion ou de l’utilisation des aéronefs. Un conflit de travail d’environ 24 heures au sein de la compagnie aérienne ne change pas la trajectoire de cette société d’assurance.

Le risque pour cette vision n’est pas la compagnie aérienne elle-même. Il s’agit de savoir si le taux de croissance de Convex se normalisera en 2026, à mesure que l’acquisition se consolide et que le marché des assurances de dommages s’améliore. La direction a reconnu que les conditions économiques s’amélioraient. Si ce taux de croissance des bénéfices de Convex chute brutalement l’année prochaine, la notion de re-rating s’affaiblit. C’est la véritable variable qui doit être prise en compte, et non si 4 400 membres d’équipage arrivent au travail un lundi matin.

L’incident lié à WestJet est une histoire qui concerne les investisseurs de WestJet. Les investisseurs d’Onex devraient examiner les résultats financiers publiés le 13 août et se demander si la fréquence des activités de Convex s’accélère, ralentit ou reste stable. C’est là que se décidera la valeur des actions sur les 12 prochains mois.