Le taux de 45 % de surcharge de données dans le centre de données de WESCO a permis à l’EPS annuel de atteindre 17,50 $. Mais combien de bonnes nouvelles restent encore ?

Les data centers font désormais partie intégrante de la croissance de WESCO.

Le deuxième trimestre de WESCO a été très prometteur en termes de performances, mais l’histoire principale concerne plutôt le changement dans la structure commerciale de l’entreprise. Les ventes de centres de données ont atteint environ…1,5 milliard, environ45 % en glissement annuelEt maintenant, cela représente plus de 20 % des ventes sur les 12 derniers mois. C’est une quantité suffisante pour être importante pour l’ensemble de l’entreprise, et non seulement pour un seul secteur de son portefeuille.

La direction a également souligné une baisse des prix de 3 % et des gains en volume dans les trois segments concernés. Le point principal est simple : WESCO vend plus de produits à forte demande, et ces gains de prix persistent.

Le reste du trimestre a confirmé cette tendance. Les ventes ont augmenté de 13 %, et le BEBIDA organique, après ajustements, a augmenté de 24 % pour atteindre 487,2 millions de dollars. Le EPS, après ajustements, est passé à 4,57 dollars par action. De plus, le volume des commandes en attente a atteint un niveau record, avec une augmentation de 60 %. Il s’agit donc moins d’une fluctuation temporaire au cours d’un seul trimestre, que plutôt d’une tendance de demande plus générale.

L’étendue du backlog et les marges des segments expliquent pourquoi ce trimestre est important.

Le backlog est élevé dans les trois secteurs.

Un retard de commandes n’a de sens que s’il est important. Dans le cas de WESCO, c’est le cas. Le montant total des commandes en retard a augmenté.60 % en glissement annuelAvec 95 % de CSS, environ 80 % pour UBS et environ 30 % pour EES. Cet écart indique que la demande est largement dispersée, plutôt que concentrée sur une seule ligne de produits.

Lorsque le stock de travail augmente si rapidement au sein des différentes unités opérationnelles, cela indique souvent que…Engagements clients à long termePour les investisseurs, cela permet une meilleure visibilité sur les ventes futures, et réduit le risque que ce trimestre soit simplement une anomalie de timing.

L’expansion des marges suit le rythme de la croissance.

Un autre signe encourageant est que les marges bénéficiaires se améliorent en même temps que les revenus. La marge EBITDA ajustée a augmenté de 60 points de base pour atteindre 7,3 %, tandis que la marge brute a augmenté de 70 points de base. L’EBITDA ajusté a augmenté de 24 %, soit presque deux fois plus que l’augmentation des revenus de 13 %.

Les résultats des différents segments montrent la même chose. CSS a atteint un taux de marge EBITDA record de 10,2 %, avec une croissance des ventes organiques de 18 %. EES a vu sa marge EBITDA augmenter à 9,2 %, avec une croissance des ventes de 11 %. UBS est retourné à un taux de marge EBITDA de 10,0 %, malgré la pression concurrentielle dans le secteur de l’énergie publique. Lorsque les segments qui connaissent la plus forte croissance produisent également de meilleures marges, cela signifie que la situation globale s’améliore – et non seulement le chiffre d’affaires.

L’acquisition de Newark approfondit l’histoire des centres de données.

L’acquisition récente de Newark Engineering a permis à WESCO d’étendre ses capacités en matière de centres de données, en offrant des services de refroidissement et de gestion du cycle de vie des équipements.Acquisition par Newark Engineering GroupEn même temps, UBS a obtenu un contrat de long terme pour des services de gestion de réseau auprès d’un géant du secteur. Ces deux succès sont importants, car les services constituent généralement un moyen plus efficace pour attirer les clients que les ventes de produits eux-mêmes. Ainsi, WESCO peut jouer un rôle plus important dans les projets liés aux clients.

La prochaine épreuve est de voir si les directives et les flux de trésorerie tiennent bon.

La partie facile était de remporter le quart de finale. La partie plus difficile, c’est de maintenir cette nouvelle attitude. WESCO pointe maintenant vers…Croissance des ventes organiques de 9 % à 11 %., Marge EBITDA ajustée de 6,9 % à 7,1 %Des EPS ajustés de 16,00 à 17,50 $, et des flux de trésorerie de 300 millions à 600 millions $. Cette fourchette de flux de trésorerie est suffisamment large pour indiquer que les besoins en capital de fonctionnement pourraient augmenter avec une croissance à deux chiffres.

Le flux de trésorerie libre est la preuve la plus claire.

Q2 a déjà montré que le stock de commandes en retard ne se transforme pas automatiquement en liquidités. WESCO a généré 32 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits au cours du trimestre, après avoir produit 246 millions de dollars au premier semestre. De plus, elle a rapporté 487,2 millions de dollars d’EBITDA ajusté. Cela ne remet pas en question l’hypothèse initiale, mais cela signifie que les investisseurs doivent surveiller attentivement la conversion de ces ressources en liquidités réelles.

Il y a également un sujet lié aux marges à court terme. La direction a indiqué que les dépenses de ventes et d’administration ont légèrement augmenté en pourcentage par rapport aux ventes, en raison des augmentations de la rémunération des employés. Les pressions sur la composition des dépenses ne sont pas un obstacle majeur, mais une baisse persistante des marges affaiblirait le cas de re-rating.

Le mélange et l’exécution du projet influenceront le troisième trimestre.

Les ours ont une argumentation valable à ce sujet. La direction a indiqué que le taux de marge EBITDA pour le troisième trimestre était légèrement inférieur que prévu, en raison du mix des projets. De plus, la demande pour les centres de données pourrait encore être ralentie en raison des problèmes liés au travail des ouvriers ou aux contraintes énergétiques. Pour un distributeur qui se développe rapidement, ces retards peuvent avoir des conséquences graves : ils peuvent alourdir les coûts de fonctionnement et réduire les marges bénéficiaires.

Quels points à surveiller au cours des prochaines trimestres

• Est-ce que les stocks en stock continueront à se transformer en ventes au rythme actuel ?
• Les marges des segments restent stables à mesure que l’exposition aux centres de données augmente.
• Si le flux de trésorerie libre augmente à mesure que l’entreprise favorise une croissance plus rapide.
• Les services et les solutions conçues permettent-ils de renforcer davantage les relations avec les clients de WESCO ?

Cette situation renforce l’idée que WESCO bénéficie réellement des avancées en matière d’IA et d’infrastructures technologiques. La question restante est de savoir si la demande existe vraiment. Il s’agit de savoir si la direction peut maintenir ce changement de stratégie, protéger les marges, et transformer cette demande en argent liquide.