Wells Fargo a effectué deux acquisitions en juillet – Seul un acteur est éliminé : AEIS contre VRDN.

À la mi-juillet, une note de Wells Fargo a présenté un scenario optimiste en environ trente secondes : il faut continuer à investir, les résultats devraient augmenter de manière solide, et il faut laisser le S&P 500…Terminer en 2026 dans la zone de 7 800–8 000.Alors, elle a fait ce que les notes stratégiques indiquent : elle a identifié deux actions comme bonnes à acheter. Les deux ont reçu une évaluation positive de la part des investisseurs sur Wall Street, et toutes deux offraient un potentiel de hausse de chiffres doubles. Les noms des entreprises concernées sont : Advanced Energy, fabricant d’équipements de conversion énergétique.Viridian Therapeutics, une petite entreprise de biotechnologieAvec une franchise pour les maladies de l’thyroïde et des yeux.

C’est là que la plupart des analyses s’arrêtent, car le jugement est déjà inscrit dans l’introduction du rapport. En réalité, ce ne devrait pas être le cas. Un « consensus de vente solide » n’est qu’une description, pas une justification. Cela indique simplement combien d’investisseurs vendent un titre donné, mais pas si le prix reste justifié par rapport au secteur dans lequel il évolue. Un titre sans valeur particulière, isolé, n’a aucune signification ; le signal du marché se trouve dans les comparaisons entre différents titres, et non dans les détails du rapport lui-même. J’ai donc examiné les deux titres selon les mêmes critères : évaluation, croissance, rentabilité, sécurité et momentum, en tenant compte des concurrents réels et en réajustant les scores en fonction des données actuelles. Les deux titres se classent donc de manière complètement différente. L’un est considéré comme un bon investissement ; l’autre, en revanche, n’a aucune valeur particulière.

Advanced Energy (AEIS) : la moitié du scoreboard en réalité approuve.

Advanced Energy fabrique les équipements de conversion d’énergie de précision qui se trouvent entre l’électricité brute et les machines qui en utilisent les énergies. Ce sont des équipements qui permettent de conditionner et de fournir de l’énergie dans les usines de semi-conducteurs et les outils industriels, et de plus en plus dans les centres de données, où le besoin en énergie pour l’IA est important. L’entreprise a donc développé ses capacités dans ce domaine.Platesformes de alimentation 800 V DCC’est l’histoire de croissance, et les chiffres le confirment.

Les revenus ont augmenté de 24,6 % par rapport à l’année précédente. Les bénéfices bruts ont augmenté de près de 33 %. Les résultats du dernier trimestre ont dépassé les attentes des investisseurs : le bénéfice par action s’est élevé à 2,74 $, contre une estimation moyenne de 2,21 $. Les revenus ont atteint 574 millions de dollars, contre 544 millions de dollars attendus. Les indicateurs de rentabilité sont solides : un taux de marge opérationnelle de 10,8 %, un rendement sur les actifs propres de 16 % et un rendement sur le capital investi de 10,7 %. Ce dernier indicateur permet de savoir si la croissance permet réellement de générer des profits sur le capital investi. La situation financière est plutôt saine : 1,4 milliard de dollars en liquidités, contre 1,95 milliard de dollars de dettes totales. Le ratio de liquidité est d’environ 3,8. La solvabilité n’est pas le problème ici. Le point faible est le flux de trésorerie libre, qui a diminué de près de 30 % par rapport à l’année précédente, car l’entreprise a investi dans des capacités de production. C’est un problème lié à la capacité de transformer cette croissance en liquidités, plutôt qu’à la capacité de l’entreprise à rester solvable. Mais c’est pourquoi la qualité de la croissance est forte, mais pas parfaite.

La valeur des actions se calcule en fonction de la comparaison avec les autres entreprises du même secteur. Les actions d’Advanced Energy sont évaluées à environ 60 fois les bénéfices récents – c’est le prix du titre divisé par les bénéfices par action sur les douze derniers mois. Ce chiffre n’est pas bon, selon aucun critère absolu. Mais au sein de son propre groupe de concurrents dans le secteur des convertisseurs électriques, Advanced Energy se situe à mi-chemin : Vicor est évaluée à environ 75 fois les bénéfices, Power Integrations à environ 140 fois, Bel Fuse à environ 78 fois. Seul Enphase est plus avantageux, avec une valeur d’environ 40 fois les bénéfices. En termes de valeur d’entreprise par EBITDA – c’est la valeur d’entreprise, soit le cours de l’action multiplié par le capital social plus la dette nette, divisé par les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements – la différence est encore plus grande : environ 44 fois pour Vicor, contre 95 fois pour Power Integrations et 78 fois pour Bel Fuse. Il s’agit donc d’une action qui paie un prix élevé par rapport à son histoire, mais un prix inférieur par rapport aux autres entreprises de ce secteur. La principale précaution est le multiple futur, qui est de près de 133 fois, bien supérieur au multiple récent. Les estimations ne sont pas encore suffisantes, et les prochaines années devront être réalisées par des bénéfices réels, et non simplement supposés.

Le momentum confirme ces facteurs. L’action a augmenté de 57,7 % depuis le début de l’année, et se négocie à 330 $. Elle se trouve en dessus des moyennes mobiles de 50 et de 200 jours. Le MACD est positif – c’est un indicateur de momentum qui suit la tendance – et le RSI se situe près de 55, ce qui indique une situation favorable. Ce schéma montre une tendance positive : l’action est restée stable pendant quatre mois (0,3 % d’augmentation sur les 120 derniers jours), puis s’est accélérée, avec une augmentation de 16 % au cours des 20 derniers jours. C’est une trajectoire positive, et non décroissante. Les vérifications externes confirment cela : le système d’évaluation d’AInvest classe AEIS comme une action à acheter, avec un score fondamental de 6,76/10. Donc, le système d’évaluation indépendant confirme également cette conclusion.

Sur la nouvelle évaluation d’aujourd’hui, il s’agit d’une recommandation d’achat. Ce titre possède une fonction spécifique dans le portefeuille : il représente une opportunité de croissance, un poste avantageux dans l’évolution de l’industrie électrique à l’ère de l’IA. Il ne fait aucun hedge ; c’est simplement une exposition au risque. Le facteur qui change la notation est le multiple des actions futures : si le prix continue de augmenter, tandis que les prévisions de résultats restent inchangées, la note de valorisation diminue et la règle “tenir le titre” s’applique. C’est ce processus qui opère, et non le fait que l’histoire du titre change.

Viridian Therapeutics (VRDN) : la moitié du score n’est pas suffisante pour marquer un point.

Le deuxième nom, Viridian Therapeutics, fait que les deux entités ne ressemblent plus vraiment à une paire complémentaire. Il s’agit d’une entreprise biotechnologique en phase de développement, dont le produit principal vise les maladies oculaires liées à la thyroïde. Les analystes de Wedbush, parmi ceux qui sont les plus favorables à cette entreprise, voient…Une dimension commercialePour cela. C’est une histoire de lancement et de partage, ce qui signifie qu’elle dépend entièrement des étapes de développement et des attentes du marché.

Voici donc ce que montre le tableau de score lorsque je l’exécute : rien. Pas de valeur ajoutée, car il n’y a pas de flux de bénéfices sur lesquels se baser pour déterminer une valeur. Aucun calcul de croissance ou de rentabilité, aucune donnée de bilan ou de flux de trésorerie comparables, aucune estimation des bénéfices dans les données du marché… Même le service d’évaluation globale, qui évalue la qualité des entreprises, ne fournit aucune information. Ce n’est pas une erreur de données ; c’est simplement l’absence d’informations. Une entreprise biotechnologique en phase de développement, sans bénéfices à valider, est, par définition, hors de portée des critères utilisés pour évaluer cette entreprise. Le modèle quantitatif ne peut donc pas évaluer ce qui n’existe pas encore. Prétendre qu’il peut le faire, c’est comme utiliser une “boîte noire” – un moyen de contourner les règles établies.

Ce qui existe, c’est le comportement des prix. Même cela ne confirme pas une situation de vente. L’action est vendue à 22 $, ce qui est supérieur à sa moyenne mobile de 50 jours, qui est de 18,94 $. Le RSI est proche de 61 – signe d’une reprise de la tendance descendante – mais reste inférieur à sa moyenne mobile de 200 jours, qui est de 23,96 $. Cette dernière est la ligne de tendance à long terme qui distingue une action en phase de récupération de celle qui est toujours en baisse. Viridian n’a pas franchi cette ligne. Cela est important, car pour une entreprise sans fondements fondamentaux, la position sur le graphique est le seul outil de gestion des risques dont dispose le détenteur de l’action.

Donc, l’action honnête à prendre ici n’est pas de acheter. C’est plutôt une position de type “no factor”, ce qui, en termes de portefeuille, fait que c’est une opération de type “catalyseur” plutôt qu’une acquisition d’un facteur. Il conserve quand même une fonction bien définie : il s’agit d’une position spéculative, une position secondaire dont le montant est suffisant pour que l’issue binaire – soit une validation ou une rejet – ne puisse pas affecter le portefeuille. La théorie est celle du pipeline ; la ligne de décision est la moyenne mobile à 200 jours ; la gestion des montants de position est la discipline qui guide cette stratégie.

Ce que les deux signifient ensemble

En dehors du cadre de “croissance double à l’échelle des chiffres”, ces deux actifs ne sont pas deux billets de loterie ou deux entreprises complexes. C’est plutôt une configuration en barre : Advanced Energy représente la partie liée à la qualité et à la croissance – soutenue par des facteurs clés, avec une valeur évaluée de manière précise. Viridian est quant à lui un actif plus petit, mais qui joue un rôle important dans le portefeuille. C’est une opportunité à risque bien définie, avec une tolérance pour les erreurs. Si on les garde en proportion, ils appartiennent bien au même portefeuille, car leurs performances diffèrent : l’un peut sous-performer en raison de coûts trop élevés, l’autre en raison d’erreurs répétées.

Les notations mentionnées ci-dessus sont les notations actuelles, réaffectées quotidiennement ; ce ne sont pas des prix cibles fixes. Les cibles statiques du marché sont simplement des indicateurs de marketing ; la trajectoire est le signal réel. Il faut observer si les estimations des bénéfices d’AEIS se rapprochent des prévisions, ce qui permettrait de combler cette différence de multiples. De plus, il faut voir si Viridian parvient à retrouver la trajectoire des 200 jours. Ces deux facteurs – et non les chiffres positifs de nombres pairs fournis par les analystes – sont ce qui pourra transformer cet ensemble de données en une conclusion valable.