Pulsar du marché hebdomadaire : Le Dow reste stable, tandis que le Nasdaq chute de 1,3 %, et l’anxiété commence à prendre le dessus.

La faiblesse de la Nasdaq rend plus facile de comprendre l’attitude divergente du marché.

La dernière performance est plus défensive que ce qu’il pourrait sembler à première vue. Le Dow a gagné 0,29 %, le S&P 500 a chuté de 0,37 %, et le Nasdaq a diminué de 1,32 %. Cela indique que l’on a moins envie d’investir dans des actifs à forte valeur de croissance lorsque l’incertitude augmente.Dow : +0,29 %, S&P 500 : -0,37 %, Nasdaq : -1,32 %.

Les cours futurs ont légèrement augmenté par rapport aux données d’inflation. Le Nasdaq 100 E-mini a gagné 0,02 %, tandis que le pétrole brut de Brent a chuté de 1,9 %. Les investisseurs cherchent des indications concernant les prochaines décisions de la Fed en se basant sur les données relatives aux prix de production.Nasdaq 100 E-minis a augmenté de 0,02%.Les futures de brut de Brent ont chuté de 1,9 %. Les investisseurs attendent les données sur l’inflation des prix aux producteurs.Ce genre de sensibilité indique généralement moins les valeurs individuelles, et plus le marché cherche des signes indiquant que la trajectoire politique devient plus claire.

Le contexte reste complexe : les taux d’intérêt sont restés élevés depuis longtemps, les attentes en matière d’inflation constituent toujours une source de préoccupation, et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont rendu les marchés énergétiques instables, même après les mesures de soutien accordées à l’industrie pétrolière récentes. Dans ce contexte, la même donnée principale peut être interprétée de manière très différente en fonction du moment où elle est présentée.

Les marchés de crédit montrent pourquoi les mauvaises nouvelles étaient plus faciles à accepter à l’époque.

Cet été, les investisseurs ont été plus disposés à ignorer les nouvelles négatives, car les primes de risque sont restées bas et les fondamentaux des entreprises semblaient solides. Selon Reuters…Les spreads pour les investissements de qualité sont proches des niveaux historiques les plus bas.Avec des spreads de 78 points basse sur les Treasuries, et non loin du niveau de 73 points basse observé plus tôt cette année. En même temps,Fondamentaux d’entreprise, risque lié à la liquidité et tolérance au risqueetNous ne constatons pas que les résultats diminuent, et nous ne voyons pas non plus des rejets de notation s’améliorer.Cela a aidé à justifier le fait de rester exposé, même lorsque les nouvelles macro étaient faibles.

Cette patience a également été influencée par la manière dont les investisseurs gèrent le stress au fil du temps. Reuters a noté que…Les taux d’intérêt du Trésor ont augmenté de près de 80 points de base depuis le début de la guerre.L’huile a parfois dépassé les 100 dollars le baril. Néanmoins, les acteurs du marché affirmaient que les mauvaises nouvelles étaient rapidement intégrées, car la liquidité restait bonne et les fondamentaux semblaient stables. Le risque est que, plus les investisseurs acceptent ce type de stress, moins ils auront de soutien en cas d’une diminution des compensations pour les risques.

Les spreads à taux élevés rendent cette tension évidente. Le moyenne mensuelle à long terme des spreads par rapport aux obligations du Trésor était5,23 points de pourcentageAlors que l’écart mesuré le 21 juillet était d’environ…2,69 points de pourcentageCela ne signifie pas automatiquement que les crédits sont mal évalués, car l’écart entre les indices peut être influencé par la méthodologie d’évaluation. De plus, les obligations à risque spéculatif offrent toujours une plus grande rentabilité actuelle par rapport aux dettes de meilleure qualité.Des revenus d’argent liquide plus importants que ceux des instruments de revenu fixe ayant des taux de crédit plus élevés.Cependant, cela indique que les investisseurs ont accepté une rémunération inférieure en raison du risque de crédit, par rapport à ce qu’ils auraient normalement accepté au cours des trois dernières décennies.

Le sentiment est le signe le plus clair pour les prochaines années.

L’enquête la plus récente de l’AAII montre queSentiment boursier positif à 34,7%Contre un sentiment baisse de 37,9 %, il reste…Le spread bull-bear est de -3,2 points.Ce n’est pas de la panique, mais c’est une situation moins tolérante que les marchés ne le sont généralement.

Ce que l’on doit surveiller ensuite : – Si les spreads de crédit se resserrent par rapport aux niveaux historiquement bas. – Si les taux des obligations du Trésor continuent d’agir comme un facteur négatif pour la valeur des actifs. – Si les prochaines données sur l’inflation changent la perception de la Banque centrale, en la faisant passer d’une politique maîtrisée à une politique moins stable.

Si ces signaux se déplacent ensemble, il est plus probable que le marché cesse de récompenser la résilience et commence à exiger des compensations plus étroites.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer ou remettre en question cette interprétation défensive ?

Le déclencheur le plus immédiat est…Données sur l’inflation des prix des produitsSi ces données renforcent l’idée que la Fed doit continuer à être restrictive, la pression peut se développer rapidement sur les portefeuilles qui sont déjà en place.Les spreads des investissements de qualité sont proches de leurs niveaux historiques les plus bas.Et dans un critère de croissance sensible aux taux, qui vient de baisser…Nasdaq en baisse de 1,32%.

L’inverse serait également significatif. Les personnes interrogées par Reuters espèrent encore que…Les taux de l’État américain diminueront au cours de l’année à venir.Et les actions des futures récentes ont montré…La Fed maintiendra les taux à leur niveau lors de sa prochaine réunion.Le prix est fixé à un niveau plus élevé que dans les scénarios de hausse des taux d’intérêt. Si l’inflation et les attentes du Fed continuent de se diriger dans cette direction, le marché n’aura peut-être pas besoin d’un choc majeur pour se stabiliser.

Pour l’instant, la version la plus simple est celle-ci : le marché n’est pas brisé, mais il devient moins tolérant. Les sentiments du public sont déjà…L’écart entre les prix hauts et bas de l’AAII était de -3,2 points.Même une petite poussée dans la mauvaise direction peut être plus importante qu’un changement majeur.