Indicateurs hebdomadaires : L’expansion inflationniste entraîne une augmentation des taux longs – surveillez le taux à 10 ans à 4,7 %

Les titres du Trésor à long terme indiquent une résistance à l’inflation, et non une récession propre.

Le signal le plus clair se trouve à l’extrémité la plus longue. Le titre du Trésor américain à 10 ans est retourné dans la zone de 4,6 % à 4,7 %.4,66 % ce mois-ciAprès 4,46 % le mois dernier, les marchés ont récemment évolué autour de cela.4.6%Cela est important, car les rendements longs reflètent plus que ce que l’on pouvait s’attendre de la part de la Fed. Ils reflètent également la récompense supplémentaire que les investisseurs souhaitent obtenir en échange de mettre leur argent en dépôt pendant des années, lorsque l’inflation reste élevée.

La courbe de montée rapide indique un risque d’inflation à long terme persistant.

Le indice le plus clair est la pente. L’écart entre les taux du Trésor à 3 ans et à 10 ans a augmenté.75Points de base de65Les taux à court terme ont augmenté le mois dernier. En termes simples, les taux courts restent stables, tandis que les taux longs continuent d’augmenter. Ce n’est pas un signe clair de récession. Il semble plutôt que le marché indique que les taux courts pourraient rester élevés, tandis que le risque d’inflation à long terme devient plus difficile à ignorer.

Le contexte de croissance continue à indiquer qu’il est difficile d’avoir une situation stable.

L’évolution économique semble encore trop positive pour un déclin classique. Le modèle basé sur la courbe des taux de la Fed de Cleveland indique que…3.5% Croissance du PIB sur l’année suivante et une13.6Probabilité de récession. Ce n’est pas ce que l’on observe habituellement lorsque les marchés des obligations sont prêts à affronter une ralentissement brutal.

Le chauffeur semble être un facteur de pression sur les coûts. Les craintes d’inflation liées au pétrole ont contribué à maintenir…L’inflation devrait augmenter.Cela explique pourquoi les rendements à long terme augmentent, même lorsque les attentes liées aux politiques économiques à court terme sont moins certaines.

Si les taux à 10 ans se situent autour de 4,7 %, alors l’indication est plutôt celle d’une croissance avec des obstacles liés à l’inflation, plutôt que d’une récession complète. Si les taux à long terme commencent à baisser, alors l’hypothèse de récession devient plus crédible.

La hausse ascendante est un indicateur plus approprié pour évaluer les mouvements actuels du marché des titres publics.

Ce que le marché fait actuellement

Le phénomène de pentement baissier se produit lorsque les rendements à long terme augmentent plus rapidement que les rendements à court terme. Ainsi, la courbe devient plus abrupte, non pas parce que les obligations connaissent une amélioration des conditions économiques, mais parce que les investisseurs cherchent une meilleure compensation pour l’inflation et le risque lié aux termes du contrat. Cela correspond bien au contexte actuel.Défaut de vente à long termeest lié aux problèmes d’inflation et de crédibilité, tandis queLe rendement sur 10 ansEt les autres taux à long terme sont également sous une forte pression. En même temps,Le taux de variation sur 30 ans a dépassé 5,0 %.En soulignant à quel point les conditions hostiles sont devenues intenables.

Pourquoi les titres du Trésor ne reçoivent pas de demande de prix de refuge sûr.

Lors d’une crise de récession typique, les investisseurs se tournent souvent vers les obligations du Trésor, et les taux d’intérêt baissent sur toute la courbe. Ici, c’est l’inverse qui se produit.Plus grands rendements et des conditions financières plus strictesElles apparaissent en même temps que les inquiétudes liées à une inflation renouvelée, tandis que les tensions au Moyen-Orient s’intensifient.Une augmentation de prix du pétrole de près de 65 %.Ils mettent le risque de pression des prix au centre de leurs préoccupations. Dans ce contexte, les titres du Trésor sont moins considérés comme des actifs de sécurité pur, et plus comme des actifs à long terme qui peuvent perdre leur pouvoir d’achat.

Une analogie simple pour comprendre la situation est la suivante : si les revenus continuent d’arriver, mais que les coûts liés à l’énergie, au carburant et aux assurances augmentent constamment, il n’est peut-être pas nécessaire de réduire le prêt immobilier immédiatement. Ce qu’il faut éviter, c’est de s’engager dans des conditions où les coûts de capitaux seront plus élevés demain. C’est ce que font actuellement les investisseurs en obligations à long terme : ils refusent de payer des intérêts fixes alors que le coût de l’inflation continue d’augmenter.

Pourquoi l’argument contraire optimiste est-il réel, mais secondaire ici

Les Bulls ont quand même raison. Même pendant l’épisode de courbe inversée, le S&P 500 a augmenté.46.37%De juillet 2022 à début septembre 2024. Cela nous rappelle que les signaux liés aux obligations traditionnelles ne se traduisent pas toujours de manière claire en résultats pour les actions.

Cependant, pour cette action spécifique du Trésor public, on peut dire que le sentiment baissier est plus approprié. Cela indique que la croissance est toujours présente, mais les risques d’inflation et les compensations que les investisseurs exigent pour posséder des obligations à long terme prennent le dessus.

Posture du portefeuille : Il est préférable de choisir une durée de temps courte, jusqu’à ce que les données confirment un réinitialisation.

La leçon pratique est simple : restez brefs, maintenez les options ouvertes, et ne vous engagez pas dans des durées de terme trop longues, simplement parce que le marché est agité.Changement prononcé vers une courbe des taux d’intérêt de la Fed plus inclinéeetDes rendements plus élevés et des conditions financières plus strictesLa meilleure approche est donc une exposition de courte durée, des mesures de protection contre l’inflation, ainsi qu’une flexibilité suffisante pour agir dès que les informations nécessaires sont disponibles, plutôt que trop tôt. Les points faibles restent les obligations à long terme et les actions liées au secteur de la croissance, qui souffrent si le coût du capital reste élevé.

L’attitude de respect est encore plus forte pour les taux à long terme. Dans l’enquête de Reuters…La plupart pensaient que le rendement sur 10 ans serait plus probablement supérieur aux prévisions qu’en inférieur au cours de trois mois.Ce n’est pas une demande de repos ; c’est plutôt une demande de discipline.

« Silver » est un ouvrage utile pour savoir si le sentiment de réconfort persiste.

L’argent est…Contestation de la SMA de 50 jours à 62,65 $.Mais l’ensemble du contexte reste prudent, car il s’approche de la résistance. Si l’argent peut briser cette résistance en raison de données plus favorables concernant le travail et l’inflation, cela indiquerait que les marchés pensent que la pression inflationniste diminue. Si cela ne se produit pas, l’impression est moins positive.

Qu’est-ce qui affaiblirait la prudence ?

Cette liste de montres perd de son efficacité si les taux d’intérêt baissent à nouveau, si l’choc du marché pétrolier s’atténue, ou si les données montrent que l’inflation se dirige vers la cible fixée par la Fed. Jusqu’à alors, il est plus judicieux d’être patient plutôt que de prendre des positions précoces.