La baisse de 10 % de D-Wave est une réalité : l’hystérie quantique s’accroît, mais les revenus se chiffrent à 3 millions de dollars par trimestre.

QBTS a chuté car les revenus ont été insuffisants, et le marché s’est concentré sur l’exécution des actions.

La réaction du marché fut immédiate. QBTS a chuté.10,5 % dans le trading avant la mise en marchéAprès que D-Wave a annoncé des revenus du deuxième trimestre de 3,07 millions de dollars, contre 4,03 millions de dollars selon les prévisions du marché, et un bénéfice par action de -0,13 dollar, ce qui est inférieur aux 0,09 dollar attendus. Pour une société du secteur scientifique, cela montre que les investisseurs se soucient moins de l’ambition technique que de la réussite commerciale.

Les revenus de D-Wave ont été pratiquement stables sur un an.environ 3,1 millions de dollarsCela fait que le quart est moins ressemblant à une erreur temporaire, et plus à une réalité montrant à quel point l’entreprise transforme rapidement les progrès sur le plan stratégique en ventes réelles.

Le quartier économique montre une qualité faible des revenus, et ce n’est pas seulement un problème de chiffres globaux.

La perte constatée a diminué, mais cette amélioration est principalement due aux procédures comptables plutôt qu’à une meilleure performance opérationnelle. D-Wave a enregistré une perte nette de 48 millions de dollars, contre 167,3 millions de dollars l’année précédente. Cela s’explique principalement par une diminution de 142 millions de dollars liée aux coûts liés aux obligations contractées. Cela est très différent d’une meilleure performance commerciale.

Les analystes peuvent souligner des chiffres de réservations plus élevés et un stock de produits en retard qui pourraient soutenir les revenus à l’avenir. Mais un chiffre d’affaires de 3,07 millions de dollars par trimestre est encore trop faible pour susciter beaucoup d’optimisme. Le problème n’était pas seulement le manque de ventes ; c’était aussi ce que ces manques signifiaient en termes de performance commerciale à court terme.

La quantité de travail en attente a aidé l’histoire, mais cela n’a pas suffi pour assurer sa réalisation.

Les investisseurs s’appuyaient sur l’idée que la leadership technique se transformerait, avec le temps, en revenus durables. D-Wave leur a effectivement offert quelque chose sur quoi se baser.Les commandes au deuxième trimestre ont augmenté de 59 %.L’entreprise a indiqué que 57 % des obligations de performance restantes devraient être reconnues au cours de l’année à venir. Mais les stocks en stock restent une indication de la demande, et non une preuve d’une conversion efficace des revenus.

Le stock de dossiers en attente montre un intérêt. Cela ne permet pas de déterminer clairement quand les revenus seront reconnus, quelles seront les marges, ou combien de dépenses ont été nécessaires pour mettre en place ces opportunités.

La pression des marges et les dépenses plus élevées ont changé la perspective à court terme.

C’est ce qui a fait que cette période ne soit pas simplement une déception. Le bénéfice net de D-Wave est tombé à 55,4 % contre 63,8 % l’année précédente. Les coûts opérationnels ont également augmenté, pour atteindre 55 millions de dollars, contre 28,5 millions de dollars l’an dernier. La direction a attribué cette diminution des bénéfices aux coûts de personnel et à l’absence d’une vente réussie d’un système d’annealing à marge élevée au cours du trimestre précédent. De plus, les dépenses ont augmenté en raison des efforts de développement de produits, des initiatives de commercialisation et des coûts liés aux acquisitions.

Lorsque les revenus augmentent de manière stable, les investisseurs considèrent souvent les dépenses plus importantes comme des investissements bénéfiques. En revanche, lorsque les revenus restent stables et que les marges diminuent, ces mêmes dépenses posent une question plus difficile : l’entreprise devient-elle plus efficace, ou dépense-t-elle plus d’argent pour obtenir des revenus qui devraient déjà être plus élevés ?

QBTS est réajusté en fonction des principes disciplinaires plutôt que de manière narrative.

Cela ressemble plus à un réajustement des attentes qu’à une décision finale concernant l’histoire de l’entreprise. Cependant, la période permettant une lecture indulgente se referme, car les investisseurs ont maintenant suffisamment de preuves pour évaluer la gestion de l’entreprise en termes de capacité de transformation, et non seulement de son ambition.

D-Wave a toujours fait des rapports.Les commandes pour le deuxième trimestre ont atteint 2,1 millions de dollars, soit une augmentation de 59%.Alors que les réservations du premier semestre ont atteint 35,5 millions de dollars, soit une augmentation de 1 120 %. L’année s’est également terminée avec…Obligations de performance restantes de 40,7 millions de dollarsIl est estimé que 57 % de ces revenus seront générés au cours des 12 prochains mois. Cela maintient le cas en vie, mais cela augmente également la charge de preuve à fournir. Si la demande est réelle, les prochains trimestres devraient montrer une meilleure conversion entre les chiffres de réservations et les revenus réels, ainsi qu’une meilleure discipline opérationnelle.

Ce que le marché veut voir ensuite

Après un quart marqué parRevenus stables par rapport à l’année précédenteAvec un bénéfice brut plus faible, les prochaines mises à jour sont plus importantes que la seule perspective technique. Les investisseurs chercheront donc :

• Recognition stable des revenus provenant des engagements existants
• meilleure visibilité sur la qualité des marges
• Preuves que les dépenses consacrées au développement de produits, aux actions de mise en marché et aux intégrations améliorent l’efficacité commerciale.

Cela fait que QBTS est plutôt une liste de surveillance qu’un ordre d’achat automatique, jusqu’à la prochaine publication. Un quart de performance légère peut mériter quelques concessions, mais dans les actions scientifiques qui sont sujettes aux fluctuations de confiance, la confiance revient généralement après plusieurs preuves commerciaux, plutôt que suite à une nouvelle annonce importante.